扩容压力乌云当头 基金紧盯流动性

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　 投资者总是过度乐观，也很容易过度悲观。

　　 前期市场反弹时，投资者中“反转”的论调逐渐增多，大家都充满了希望。如今市场折返，“反转”论调逐渐消声，近期的融资潮更是加深了市场的悲观氛围。

　　 越来越多的企业上市，是历史趋势。但是从中短期来看，基金公司则将其归结为负面因素。

　　 尽管市场一直在等待股指慢慢转强，但似乎事与愿违，巨额融资预期对市场形成较大压力，加之前期市场经过连续上涨，本身也有调整需要，近期A股再度开始震荡回落。

　　 长期以来投资者担忧的持续IPO以及各类再融资仍在有条不紊地推行，上市公司股东减持的动作也从未消减，而市场的资金存量则始终难以实现大规模增加。

　　 “这就类似于股池被不断拓宽，资金活水却不见如何注入，代表水位线的股指只能选择下降了。”有基金公司表示。在此情况下，虽然基金等机构投资者仍旧关注IPO带来的投资机会，但也不讳言新股扩容对市场带来的压力。

　　扩容压制效应明显

　　 《每日经济新闻》记者从基金公司处了解到，年底流动性的压力成为近期市场受到压制的内生因素。近期受到外汇占款下滑的预期以及对A股扩容的担忧，短期流动性可能面临冲击。而流动性是目前内外焦灼的环境下，机构衡量市场行情演变的一个重要指标。

　　 “市场10月底以来连续两周反弹，其中一个做多的刺激因素是证监会新主席上任后，对新股发行制度有细小的改动，要求增加拟上市公司的分红承诺，好像也为此放慢了审批速度，市场理解为利好，甚至有人传言要停发新股。”易方达基金科翔基金经理付浩表示，上周市场调头下跌，“把所有多头都砸得晕头转向。”

　　 多只大盘股IPO获批，集中发行的压力在年底显现出来，而上市公司的“圈钱”冲动却一点都不含糊。

　　 已经完成发行的凤凰传媒以63.40倍市盈率成为今年沪市主板的第三高，融资规模达44.8亿元。此外，包括陕煤股份、中交股份、西部证券、新华保险、东吴证券等大盘股也蓄势待发，共计将发行63.6亿股。此外，还有40余家已经过会但尚未发行上市的公司也将赶在年末上场，合计发行股数高达15.6亿股。

　　 在货币政策并未有实质性放松的情况下，融资扩容的预期利空，对市场脆弱信心的压制效应立竿见影。在11月16日大跌当日，市场正传言国际板将随时推出。

　　 “个人认为大盘股的接连发行会对市场产生一定的负面影响。”兴全磐稳增利基金经理肖娟表示，整体来说目前流动性只是出现了边际上的改善，并未出现大幅放松的迹象，而经济基本面还在下滑中，股市并没有吸引大规模资金的介入。她认为在这种背景下，新股“吸金”无疑将影响市场。

　　 大成基金认为，除了海外金融市场动荡的影响，从国内方面看，股市短期仍然受到新股融资冲击，以及房地产市场走弱的负面因素影响。

　　仍积极参与打新

　　虽然机构对新股融资的冲击颇感担忧，但对于新股的参与程度却并未减弱。

　　 市盈率高达63倍的凤凰传媒仍受到机构热捧。凤凰传媒披露的公告显示，78家询价对象管理的174家配售对象参与了询价，最终入围参与配售的有110家。《每日经济新闻》记者统计发现，参与配售的对象中一半是公募基金产品 （不含社保和专户），共计获配11471万股，占网下发行量的50%。

　　 对于国内出版传媒业最大的一次IPO，有参与认购凤凰传媒的基金经理对《每日经济新闻》记者表示，主要是看好在产业政策支持背景下，无论是公司未来发展还是市场认可度都可能有不错的表现，“有政策扶持的相关产业一直是我们下半年来研究的重点。”

　　 但也有基金公司研究员认为，凤凰传媒的成长性逐年下滑，实体书城等业务模式前景也不明朗：“有点贵了。”

　　 虽然饱受“三高”困扰，但为了提升收益率，债券基金一直是 “打新”的簇拥者。而年底资金面收缩，在一定程度上影响债券基金流动性，进而或影响基金参与新股热情。也有基金业人士称，年底部分债券基金或涌入一批“冲量”资金，为了保证资金的安全，债基的操作也将趋于保守。

　　 兴全磐稳增利基金经理肖娟在与投资者交流时表示，“现在股市整体走势不是太乐观，有些新股估值也偏高，我们会考虑公司资质和安全边际，有选择参与新股认购。”