私募信托规模逆市增长 新增产品拐点初现

　　

　　核心提示：在沪深300指数前三季度下跌13.84%的背景下，从信托口径统计的私募管理资产逆市增长，保持了21.33%的规模增速。月度新增产品拐点初现，年度新发上升趋势转向。

　　□中信证券研究部

　　中国信托业协会11月中旬公布的《2011年三季度末信托公司主要业务数据》显示，证券投资信托中，与私募机构合作的信托计划规模达到1383亿元。证券投资信托中与私募合作的规模从2010年底的1139亿元增加至三季报的1383亿元。在沪深300指数前三季度下跌13.84%的背景下，从信托口径统计的私募管理资产逆市增长，保持了21.33%的规模增速。

　　月度新增产品拐点初现，年度新发上升趋势转向。在新产品设立方面，10月份共成立非结构化产品12只，结构化产品9只，私募证券信托发行数目环比下降51%，同比下降65%。普通型私募基金今年以来共发行262只，而去年同期发行数目258只。虽然发行数量相当，但由于今年私募发行主要集中在上半年，前六个月月均发行31只产品，下半年以来月均发行仅有18只，因此连续四年私募新发产品逐年上升的趋势在今年转向是大概率事件。

　　产品细分又见创新，专投ST私募有望问世。今年以来阳光私募产品上的创新从目标回报到风险缓冲产品，主要集中在产品费率、收益分配模式等产品结构方面的改变。专投ST股票的信托则是继定向增发产品和医疗行业基金后，阳光私募在产品投资标的上的又一次大胆尝试，体现了投向的进一步细化。同时，我们也发现，私募产品在市场动荡发行艰难的时局下，开始面向更为细分的客户群体，期望挖掘细分市场中的潜在投资者。

　　截至2011年11月14日，具备业绩数据纳入中信证券私募基金10月份评价的普通型私募基金为928只，当月平均上涨1.52%，有662只基金净值上涨，占比71.33%，266只基金出现下跌，占比28.67%。从今年以来收益率看，可统计的695只普通型私募基金平均下跌11.62%。获得正收益的基金有65只，占比9.35%，其中10只基金今年收益率超过10%；630只基金出现亏损，占比90.65%，其中24只基金亏损幅度超过30%。

　　在估值下移和阶段性结构行情背景下，部分交易型选手略胜一筹。今年市场的主基调是估值下移，短期内存在一些阶段性的结构行情，在板块轮动上呈现短期化趋势，这令一些善于捕捉行业大趋势和习惯精选个股“买入持有”的私募投资经理颇受困扰，同时也成就了一些善于从市场交易语言中捕捉短期信号的投资经理。展博陈锋的“择机选择白马股”、景良能量的“顺势而为”和中睿合银的“高频交易”投资思路比较适合这一阶段的行情特点，因此取得相对较好的收益和排名。

　　2011年10月，有173只普通型私募基金参与中信证券私募基金三年评级。17只基金获得五星评价。在全部参评基金中，依据当月中信证券私募评级核心指标CUI的排序，评级最高的三个产品为云程泰、中融乐晟、鑫兰瑞1期。当月评级最差的三只产品为时策1期、龙马1期和未尔弗一期。评价最差的三只基金设立以来的亏损均超过36%，今年以来的跌幅也均在17%以上，其中时策1期下跌超过50%。

　　在五星基金中，云程泰、云程泰2期、淡水泉2008、淡水泉成长1期、合赢是上期的四星基金，本期新晋为五星。新价值2期为上期三星基金，本期进入五星，主要是基期因素导致。值得关注的是，新价值2期和新价值3期今年亏损较大，在可比基金中排在后四分之一。

　　【责任编辑：李澎】