网民：创业板新退市制度太温柔

　　

　　28日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

　　有网民认为，创业板退市制度的出台确有必要，但从内容上看 ， 象 征 意 义 恐 怕 大 于 实 际 意义，这个制度本身仍然还不够完善，偏软，应在细则上做补救。与此同时，希望主板市场也能形成退市制度。

　　主板退市制度改革也应启动

　　网民称，尽管深交所此次公布的《征求意见稿》内容基本上在市场的意料之中，但创业板退市制度的出台还是有着积极意义的。

　　有网民认为，退市制度的出台，意味着创业板公司退出通道打通，上市公司有进有出，优胜劣汰就可以得以进行，将一些垃圾公司淘汰出市场，这有利于保证上市公司的质量，也有利于抑制创业板市场的非理性炒作，有利于正确的投资理念在创业板市场中形成。

　　署名“董登新”的网民在微博(http://weibo.com)称，深圳创业板退市制度设计起点高、设计理念先进，必将形成足够威慑力的淘汰机制，它不但可以抑制垃圾股爆炒，打击炒壳重组游戏，让投资者学会用脚投票，而且它还会让新股三高问题迎刃而解，并重新改写A股估值标准，恢复股价正常信号，还原股市资源配置功能。

　　“董登新”还称：深交所创业板退市制度设计，充分借鉴了A股主板退市制度的失败与缺陷，并同时吸纳了欧美创业板的经验和做法，结合中国国情。创业板退市制度的先进设计理应念，必将成为A股主板退市制度改革的标杆和榜样。A股主板退市制度改革何时启动，如何与创业板对接，这都很关键。

　　“三高”发行难解决

　　署 名 “ 皮 海 洲 ” 的 博 客 指出，我们也没有必要盲目夸大创业板退市制度的积极意义，把退市制度当成了包医股市百病的灵丹妙药。甚至就连困扰新股发行过程的“三高”发行，因为有了退市制度这味“灵丹妙药”而手到病除。有一种观点认为，创业板退市制度推出，IPO“三高”现 象 将 消 亡 。 这 种 观 点 很 不 靠谱。实际上，退市制度解决的是股 市 的 “ 出 口 ” 问 题 ， 而 “ 三高”发行则是股市的“进口”问题，解决“三高”发行并不是退市制度的责任与使命。

　　署名“吴晓求”网民在微博上称，三十六个月连续受谴责三次，几率很小，上市公司没那么傻；目前已上市公司大都过度超募，巨额超募资金足可让上市公司悠哉三、五年，几年之内难出现低于面值交易。退市规则还有一个缺陷，就是退市与大股东及高管减持没有任何联系。

　　“吴晓求”还表示，创业板不支持借壳，一旦上市公司达不到上市标准就必须退市。快捷、有效的退市制度是创业板的核心制度，对抑制市场投机、高市盈率和形成合理的风险机制至关重要。

　　海外退市规则值得借鉴

　　有网民称，新版创业板退市制度虽有进步，但总体来说退市标 准 仍 然 过 低 ， 威 慑 力 远 远 不够，很难对整个市场产生应有的激励作用。

　　新 华 网 网 民 “ 熊 锦 秋 ” 指出，由于退市标准过低，退市公司达不到一定比例，留存的上市公司难有危机感。

　　美国纳斯达克市场虽然每年都有300至500家新公司IPO，但同时也有同样多甚至更多公司退市，纳斯达克公司总数1996年底创下历史最高纪录5556家后，一直稳定在3000家左右。而2003年到2007年期间，纳斯达克每年大 约 有8 %的 公 司 退 市 ， 英 国A IM市场的退市率大约为12%。据此，笔者建议，A股市场创业板每年退市比例也应达到10%左右。

　　“熊锦秋”称，相反，海外有些退市规则反倒值得借鉴，例如东京证交所规定，上市公司如有“虚伪记载”且影响很大，即被终止上市；纽交所规定“若证券发行人未按规定在董事会中设立审计委员会将被摘牌”。这些规定把公司退市与会计造假、公司治理现状等联系在一起，很值得创业板借鉴。

　　(记者 陈伟 整理)