铜价弱势反弹 谨防遇阻回落

　　

　　长江期货 沈照明

　　11月24日，伦铜在恐慌性下跌后拉起暗示短线下跌动能不足。随后几个交易日，尽管负面消息不断，但投资者的反应却较为平淡，美元指数在80附近遇阻回落更是为铜价反弹提供了一个契机，考虑到当前铜价依然处于弱势，因此反弹高度不宜乐观。

　　欧债危机不断蔓延

　　11月中下旬，欧元区各国国债收益率大幅攀升，意大利和西班牙10年期国债收益率大幅攀升至7%以上，按照以前希腊国债收益率的走势来看，突破7%意味着融资将变得较为困难。3大评级机构大肆调降主权债务评级，21日穆迪称因国债利率升高和经济前景恶化，法国信用评级前景面临风险；24日，穆迪和惠誉分别下调了匈牙利长期主权信用评级和葡萄牙主权信用评级，葡萄牙更是被调降至垃圾级；25日标普调降比利时长期主权信用评级；28日，穆迪称欧元区主权与银行危机快速升温，正在威胁所有欧洲国家的信用评级，穆迪甚至称欧元区解体进入倒计时。

　　为控制不断恶化的欧债危机，欧洲领导人仍在做积极努力，进一步深入应对方案。27日，法国预算部长表示，法国、德国和意大利三国希望欧元区成员国签署一项新的条约，加强欧元区成员国的财政纪律。28日，德国总理默克尔的首席发言人称，欧盟各国领导人将在12月8日到9日召开峰会，将在此次会议上讨论有关改动欧盟公约的提议。

　　考虑到欧债问题是一个长期问题，尽管欧洲领导人仍在积极努力，但短期内仍难有起色，欧债问题仍将是困扰铜价的一个重要因素，在欧债危机没有太大改善前，铜价难言乐观。

　　库存持续大幅下降

　　9月初伦敦铜注销仓单占比在大幅攀升，9月中下旬时该指标上升10%以上，暗示伦敦铜具有较强下降动能，10月初伦敦铜库存便阶段性见顶回落，截至11月28日，伦敦铜自10月初高点下降82550吨，降幅约为17.31%。就LME铜分地区库存变动来看，期间亚洲地区下降约7.6万吨，欧洲地区和美洲地区变动不大，由此可见中国进口对伦敦铜库存的拉动非常明显。而上海交易所铜库存却早于8月份阶段性见顶回落，截至11月25日当周，上海交易所铜库存自8月份高点下降55614吨，降幅约为46%。结合中国制造业PMI的走势来看，6月份以来该指标一直维持在50附近小幅波动，暗示中国制造业扩张速度放缓，表明在中国政府持续收紧的背景下，中国铜实际需求增长是有限的，而中国铜进口持续大幅增加和上海交易所铜库存大幅减少的原因就是很大一部分铜被用来作抵押融资，8月份和9月份铜价的大幅下跌使得铜抵押价值下降，这就需要更多的铜来弥补下降的价值。铜现货因人为因素造成的短缺使得国内现货市场保持坚挺，铜价大幅下跌表现的尤为明显，并且，铜价大幅下跌时，抄底资金较为踊跃，据部分冶炼商和下游消费商称，他们认为5万附近是一个较好的入市点位。

　　【责任编辑：李澎】