EFSF杠杆化效果如何尚待观察

　　

　　新华网布鲁塞尔11月30日电 在欧债危机出现愈演愈烈迹象之时，欧元区及欧盟财长于29日和30日在布鲁塞尔举行会议商讨对策。会后决议的要点之一就是敲定了欧洲金融稳定工具(EFSF)杠杆化方案的细节。然而分析家普遍认为，如果意大利出现违约，现有的EFSF杠杆化方案恐怕难以提供足够的“弹药”。

　　方案敲定意料之中

　　方案的敲定可以说并不出乎意料。早在10月26日和27日峰会上，欧元区首脑们就已经达成了EFSF杠杆化方案的协议，此次财长会只不过做了一些拾遗补缺的工作。

　　据EFSF首席执行官雷格林介绍，EFSF扩容将基于以下两种渠道：一是EFSF将为成员国发行的新债提供相当于本金额20%至30%的固定信用担保；二是成立一项或一项以上联合投资基金，以吸引公共和私人投资者。联合投资基金将通过买入初级债券的方式向成员国直接提供资金，该基金可被成员国用以银行资本重组。

　　EFSF当天发表的声明称：“两套方案将强化EFSF的功能，包括预防计划、二级市场采购、银行注资、贷款及一级市场采购等。”

　　欧元集团主席容克在新闻发布会上表示：“随着EFSF杠杆化方案的敲定，方案一有望在今年12月开始实施，方案二有望在明年1月实施。”

　　声明表示，经由杠杆化的操作所能达到的最终资金规模，将取决于各种工具的具体用法，特别是20%至30%之间的担保额度。

　　“我们将根据市场变化及投资者的兴趣，研究对EFSF进一步杠杆化的可能性，”容克表示。

　　市场反应积极

　　从市场反应来看，29日的财长会通过了对爱尔兰与希腊的救助贷款，加上意大利新总理蒙蒂公布新的改革方案，均有效提振了市场信心。

　　此外，美国联邦储备委员会30日发表声明说，美联储决定与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行采取协调行动，向市场提供流动性，以支持全球金融体系。

　　当天，欧元对美元汇率出现1.3%的上升幅度。同时欧洲主要股市均出现上涨，其中德国法兰克福股市DAX指数上涨4%，法国巴黎CAC40指数上涨3.6%，意大利米兰MIB指数上涨3.6%，英国伦敦股市《金融时报》100指数上涨3.1%。

　　但是，由于世界一些大的主权基金目前仍没有对EFSF表示出兴趣，因此欧元区财长们预计未来几天或几周市场不会对扩容基金进行大量认购。“现在还不太可能确定杠杆化的具体规模，因为这是一个过程，”雷格林表示。

　　各方看法保守

　　不少专家指出，如果意大利这样的国家出现债务形势恶化，现有EFSF杠杆化的方案恐怕难以提供足够的“弹药”。

　　比利时智库布吕格尔经济研究所研究员绍尔特·达尔沃什预计，如果意大利出现违约，那么救助资金的规模要达到1.5万亿欧元左右。这已经明显超过现有EFSF杠杆化后的规模。

　　容克也表示正在研究让国际货币基金组织参与EFSF的可能性。“会议同意研究通过双边贷款途径扩大国际货币基金组织资源的可能性，这样可以使国际货币基金组织更充分参与EFSF，扩大救援能力并开展更紧密的合作，”他表示。

　　参与会议的荷兰财政大臣德亚赫表示，荷兰不会反对这一提议，但他预计该方案在一些国家会通不过。他认为现在应该更多地借助国际货币基金组织的资源来解决问题。

　　也有一些学者表示，当前会议应该研究通过欧洲央行向EFSF注资的可能性。布吕格尔研究所的访问学者沙欣·瓦莱表示，目前的方案只能提供部分保证，而过去市场上的大幅波动则迫使一些投资人不得不缩减他们持有资产的规模。这部分人关注的不是担保幅度，而是价格波动幅度，因此不会增加国债持有量。另外，现有的方案可能造成二级市场上债券的“贫富分化”，迫使投资者更多地抛售旧的债券。他认为其结果是迫使欧洲央行在二级市场实施干预措施。

　　（责任编辑：林秀敏）