近3年首降存款准备金率 货币政策显示针对性灵活性

　　牛娟娟

　　记者牛娟娟央行11月30日晚间宣布，决定从12月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行近3年来首次降低存款准备金率。此次下调后，大型金融机构和中小型金融机构存准率将分别降至21%和17.5%，粗略估计，将释放银行体系资金约4000亿元人民币。分析人士认为，央行此次下调存款准备金率，旨在缓解当前市场流动性趋紧态势，提高银行信贷投放能力，释放稳定经济增长信号。

　　“对于此次下调存准率市场早有预期，只是时间点上更早于市场普遍预期。”中国银行战略发展部高级经济师周景彤表示，管理层选择此时降低存准率，主要还是基于当前的国内外经济形势作出的决策。具体看，当前国际经济形势并不乐观，欧债危机持续发酵，美国经济虽然三季度数据表现得还可以，但其未来经济发展的预期并不好，且近日标普又下调了几家美国银行评级。欧美国家经济增速放缓以及债务问题久拖不决的局面会给我国经济带来不利影响。而从国内看，近期公布的一系列经济数据也反映出我国经济增长有进一步放缓的迹象。

　　周景彤进一步分析说，从近几个月PMI指数徘徊于50左右及广交会上中长期出口订单签订有所下降的情况看，我国工业、制造业发展的动力略显不足，明年出口形势也存在诸多不确定性，加之房地产市场接连降温，以及我国最大出口市场欧洲面临着经济衰退风险，要保障明年经济平稳增长，还需要进一步加以政策协调。

　　交通银行首席经济学家连平也就此指出，央行这一举动在市场预期之内。今年前三季度中国经济逐季回落，而从PMI、工业增加值等数据来看，中国经济在第四季度将出现明显回落的可能性加大。无论是整个银行体系还是资本市场都出现流动性紧张的局面，而在明年1月份，为了加快信贷投放的步伐，包括支持小微企业和三农等重点行业，银行需要适当增加存款。

　　“客观说，央行放宽存准率，有助于缓解市场中流动性紧张的局面。”来自工行的分析人士也表示，“近来，外汇占款减少态势引人注意，10月外汇占款还出现了罕见的负增长，预计这一态势还会持续；加之近期公开市场到期资金量很少,这造成了市场流动性偏紧,银行实际信贷能力受到限制，一些中小金融机构出现了因存款流失明显而导致贷款投放不足的问题，直接抑制到中小企业及三农领域的融资需求。在这一背景下，下调存准率，是央行应对市场变化、货币政策更具针对性和灵活性的体现。”

　　同时，近期通胀走势得到有效控制，也给货币政策腾挪了空间和提供了政策适度微调的可能性。“从7月到10月，CPI同比一直下降，预计11月会在5%左右，而12月可能进一步下降到4%的水平。当前控制物价虽然还不能松懈，但是抑制通胀取得的前期成果也客观上给政策微调提供了空间。”周景彤表示。

　　业内人士普遍认为，央行此次下调存准率既是货币政策灵活性、针对性的体现，也是政策适时适度进行预调微调的操作。“但下调存准率并不意味政策全面转向，只是回归常态的过程，并且从国内经济看，还没有到全面放松的时候，当前的货币政策仍是稳健基调。”上述工行人士指出，“稳健货币政策本来就是一个中性的政策取向，它意味着松了可以收紧一些，而经济形势不明朗之时，又可以适当给市场注入活力。而即使再连续下调3至4次存准率，且坚持小步慢调，大型金融机构存准率也会保持在19%左右，依然属于‘稳健’范畴。”

　　而在日前三季度货币政策执行报告中，央行已给出了明确方向，即下阶段继续实施稳健的货币政策，同时将更加注重政策的针对性、灵活性和有效性，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调。这意味着在“稳健”总基调不变的情况下，结构性微调和局部宽松将成为今后一段时间的政策着力点。

　　接受本报记者采访的专家还表示，此次下调存准率对市场的影响信号意义大于实际影响。“前期经过一系列调整利率和上调存准率的动作，市场流动性过剩的态势基本得到缓解，信贷投放也得到有效控制。而随着政策收紧效应的不断显现，银行可贷资金局部不足，部分企业正常的贷款需求得不到满足现象也出现。同时，受日均贷存比考核和货币政策不断收紧的影响，今年以来存款理财化和贷款证券化趋势非常明显，虽然其间原因是多样的，但资金趋紧也是其中一个重要因素，这些在客观上需要政策加以关注和调整。从银行业金融机构角度看，此次调整将有助于银行信贷资金的增加，缓解当前银根偏紧的现状，只要在政策上坚持有扶有控，保证信贷资金的方向和切实流向实体经济，长远看将有利于实现经济稳健增长。”

　　而对于股市的影响，国泰君安固定收益部宏观研究员周文渊表示，对股市是利好，虽然实际效果有待观察。华安证券分析人士表示，此次央行的下调动作有助于平复市场对国外经济的担忧情绪，有助于给市场注入活水，提振市场信心。由于近日市场出现大跌，下调存准率消息的出台将引发市场出现反弹。但应该注意的是，资本市场有其自身的运行规律，引起市场调整的内外因素并未因下调存准率而发生根本性的变化。

　　对于正面临“拐点”的房地产市场而言，会不会出现“一放就松”现象，业内人士表示，下调存准率是管理层针对流动性采取的适度微调，不是针对房地产行业，更不是针对房地产宏观调控的专项政策。客观地看，此次下调存准率将在一定程度上增加货币供应量，理论上有利于开发企业获得银行贷款和购房人获得银行按揭支持。但在房地产宏观调控的大背景下，具体会给开发商和购房人带来多大的资金支持，还要看银行具体的贷款政策。另外，由于此次下调存准率幅度有限，也不意味着以“限贷限购”为主的房地产宏观调控政策有所放松，因此不会导致房价反弹。

　　“只要限购政策不发生改变，楼市拐点还将持续。”上述华安证券分析人士强调称，“应引导金融机构继续加大对战略性新兴产业、重大在建项目、小微企业等领域的信贷倾斜力度，但对房地产调控，目前还需坚持方向不能改变，力度不能放松。”