资金面宽松超预期 债市做多时刻悄悄走近

　　

　　核心提示：从最近的资金情况来看，虽然面临各种不利的情况，但仍然显示出宽松的迹象。由于资金面宽松超过预期，当前开始可能就是一个不错的买入时点，适合对明年行情看好的投资者稳定建立仓位。

　　周三是11月最后一个交易日，资金面并没有过分紧张。回购利率整体上有所下行，14天以上的长期回购利率下行幅度都达到25个基点以上。利率产品基本维持平稳，10年期国债成交于3.62%。

　　投资者对于现券的热情有所下降，成交笔数减少。信用债方面，虽然有资质略差的五年AA+中票（如11广交投）在票面5.99%附近大量成交，但整体上普通AA+五年中票成为锁定收益率中位值的“船锚”，全天的平均收益率水平都保持在5.7%左右的水平。11吉煤还稳中有降，成交收益率从5.73%回落到5.68%。而AA的五年中票收益率中位值在6.5%左右。从息差上看，目前AA+和AA的五年中票的息差达到了80个基点的水平。相比之下，五年AAA和AA+之间的息差仅为50个基点。从中票的历史统计来看，后者的息差已经回复到了历史正常水平，而AA和AA+的历史平均息差为36个基点。前者有很大的回缩空间，AA品种仍然是首选的投资品种。

　　从最近的资金情况来看，虽然面临各种不利的情况，但仍然显示出宽松的迹象。各家机构开始安排跨年资金，而跨年或者跨春节的资金都有不错的价格成交。估计这种情况将会延续，年底的资金面也不会如一般想象的那么紧张。不少看多的机构都停止买入现券而等待12月份的资金紧张带来更高的收益率，目前市场收益率保持在一个均衡的态势中。由于资金面宽松超过预期，这种格局很可能不会出现，当前开始可能就是一个不错的买入时点，适合对明年行情看好的投资者稳定建立仓位。

　　【责任编辑：李澎】