货币政策松动的预期进一步增强

　　

　　新华08网上海12月1日电(记者杨溢仁)中国人民银行11月30日晚间发布公告称，将从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点？据估算，此次存准下调将释放资金约4000亿元？

　　分析人士指出，央行选择该时点下调存准基本符合市场预期，鉴于目前内地银行体系内的流动性与预期相比有所不足，则存准率下调不仅增加了流动性，也体现出了政策的灵活性？毫无疑问，随着准备金率的下调，市场对于政策松动的乐观预期将重新抬头，并在债市收益率上有所体现？

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚指出，在欧美经济动荡所造成的中国外汇占款减少、通胀水平下滑、人民币升值压力减弱、甚至民间借贷资金链开始出现大问题的情况下，央行无疑想抓住这一时机，下调一直处在高位的“存准率”，同时达到释放流动性的效果？

　　可以看到，近一段时间以来，热钱呈现持续流出态势，货币市场资金亦趋于紧张，在货币当局维持流动性稳定意图不变的前提下，下调全部金融机构存款准备金率可以说是必然之举？

　　当然，多数券商研究员均表示，外汇占款下降仍是倒逼央行下调法定准备金比率的关键因素？

　　“假如2012年外汇占款年增量只有1-1.5万亿元，同时考虑到公开市场到期量不足6000亿元，也就是说，如果央行不主动净投放货币，基础货币的极限增量只有1.6-2.1万亿元，对应的增速只有7%-9%，难以满足信贷和货币增速保持在13%-14%水平的要求，”中金公司固定收益分析师徐小庆称，“所以需要通过法定比率的持续下调来放松内部流动性，推高货币乘数？按照上述假设，央行需要下调3个百分点的法定准备金比率？”

　　不过，考虑到当前物价尚处高位，政策仍需保持稳健，则央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化？

　　“对于债券市场来说，本次存准率的下调，绝对是个利好消息？”金元证券固定收益分析师王晶笑称，“着眼12月，债市收益率料将再度迎来一波下行的行情？”

　　“短期来看，随着春节前降准以及财政存款的投放，12月资金面将出现明显改善，”国金证券固定收益分析师汪先珍预计，2012年全年隔夜回购中枢将有望落在2.5%-2.6%之间，7天回购的中枢应在2.9%-3.1%区间内？

　　“鉴于政策总体基调并非重回宽松，因此降准空间虽然存在，但连续性上会远远低于加准周期的频率？”汪先珍表示，全年降准的空间应在2-3次？

　　来自交行金研中心的预测则显示，到2012年年底之前，法定准备金率仍可能下调5次以内，每次为0.5个百分点？

　　实际上，未来存准是否会继续下调，频率如何，仍要视流动性是否足够而定，这与央票的发行到期、贸易顺差、资本流入流出等各方面因素均有关联？

　　然而，基于今年12月和明年1月份的公开市场到期资金量非常低，同时10月份的外汇占款大幅下滑，并且目前保证金存款补缴准备金仍旧生效，则未来一段时间市场流动性压力依然存在？

　　对此，申银万国首席宏观分析师李慧勇亦表示，“银行流动性紧张格局还需要对冲，准备金率不久之后仍将下调？”(完)

　　【责任编辑：范珊珊】