投资需把握经济周期（嘉实专栏）

　　

　　关于经济周期的探讨是市场上历久弥新的话题，有关“周期”的理论也一直在升级换代。经济学家熊彼特是周期理论的集大成者。在熊彼特看来，周期是驱动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键力量。“周期不像扁桃体，可以割掉，周期就像人的心脏，是整个经济体的核心组成部分”。我们要学会预测周期，分析周期，应对周期，顺应时势，方有所为。

　　根据持续时间的长短，经济周期通常分为：基钦周期（又称短周期）、朱格拉周期（投资周期）和康德拉季耶夫周期（长波周期）。熊彼特认为3个基钦周期构成一个朱格拉周期。我们通常谈到的经济周期即指朱格拉周期。改革开放以来，中国已完整经历了3个朱格拉周期。识别周期的一个方式是观察贸易盈余的摆动变化，目前正面临新一轮扩张期的起点。

　　综合看来，中国经济仍处于长周期中的衰退期，未来一年，市场出现系统性机会的可能性较小，但结构性机会可能占据主导。一些传统的周期行业在中国经济结构转型和新周期启动的大背景下，以产业升级和结构优化为主要驱动力，将焕发新的增长活力。此外，一些和传统周期行业升级紧密相关的新兴产业，兼顾了周期和成长的特点，我们称之为周期成长股，也将在整个转型期内有好的表现。

　　不过对于普通投资者而言，准确地把握经济周期的各个阶段非常困难，追逐经济周期性波动带来的收益反倒有可能受损。虽然有诸多理论供参考，但理论的实践过程却经常会“跑偏”，或者“左倾”，或者“右倾”，“中庸”最难。

　　如果投资者愿意在承担一定风险的前提下，追求较高的收益率，可以借助专业理财机构和团队把握新经济周期中的投资机遇，关注和研究股票基金的相关表现、投资范围和理念，从中寻找适合自己的产品，做前瞻性的布局。对于不是善于择时的投资者，不妨可以考虑投研总体实力强、长期业绩优异的基金公司发行的新基金，把择时的任务交给基金公司。

　　天相投顾统计，自1999年至今年三季度末，上证指数累计上涨105.74%，平均年化涨幅为6.2%，同期股票型基金的累计收益率为357.61%，平均年化收益率为13.51%。晨星截至11月11日的数据显示，嘉实旗下6只开放式偏股基金最近三年年化回报率超过20%。正在发行的嘉实周期优选基金也有望为投资者提前布局经济复苏提供了便捷途径。