需求低迷价格下滑 后期煤炭市场或将企稳

　　

　　核心提示：11月份，国际动力煤价格指数大幅下挫，数次刷新2011年度新低。需求低迷市场短期难以好转，但受冬季用煤高峰临近的影响，12月国际动力煤市场“跌跌不休”的局面将有望缓解。

　　新华08网北京12月1日电(记者张婷 王萌 安娜)11月份，受全球经济增速回落、欧债危机持续恶化以及大宗商品价格下跌等因素影响，国际动力煤价格指数大幅下挫，数次刷新2011年度新低。需求低迷市场短期难以好转，但受冬季用煤高峰临近的影响，12月国际动力煤市场“跌跌不休”的局面将有望缓解。受全球经济放缓和澳洲煤矿复产的影响，11月份国际炼焦煤价格持续下跌，短期来看，经济不景气致使下游需求萎靡，国际炼焦煤市场仍将维持低迷，呈现盘整下行态势。

　　国内方面，11月份，我国主要电力企业电煤库存持续高位，动力煤购买意愿不强。受天气影响，港口库存也居高不下，煤价呈下跌态势。内陆方面，部分煤矿检修停产，煤炭供应减少，资源紧张，煤价整体稳定。预计后期对市场不利的因素仍将持续，但冬季储煤需求会起到一定支撑作用。炼焦煤方面，全月延续弱势下滑态势。后期国内炼焦煤市场仍会维持弱势。但临近年末，焦煤供应将陆续走紧，市场会逐渐企稳。

　　煤炭海运方面，进入11月，在恶劣天气导致多次封航、煤炭价格持续走跌、下游电煤库存依旧高企及国家即将出台“限价令”的市场传闻等多重因素影响下，中国沿海煤炭运价指数延续了此前的下跌行情，全月跌幅11.1%，较前月收窄了2个百分点，跌势明显趋缓。目前沿海煤炭运价已基本触底，预计后期下跌空间不大，但短期内仍将保持低迷。

　　一、国际煤炭市场

　　1、动力煤:11月国际动力煤价格再创年度新低，短期难以好转

　　11月份，受全球经济增速回落、欧债危机持续恶化以及大宗商品价格下跌等因素影响，国际动力煤价格指数大幅下挫，已数次刷新2011年度新低。截至11月25日，国际三大港口动力煤价格指数跌幅明显增大，南非理查德港动力煤价格指数报收于101.72美元/吨，周跌幅高达4.33%，澳大利亚纽卡斯尔港和欧洲ARA三港市场动力煤价格指数分别报收于111.98美元/吨和112.18美元/吨，周跌幅分别为1.50%和2.51%。

　　全月来看，国际三港动力煤价格指数均较10月末下跌5%以上，其中南非理查德港指数较10月末下跌6.98美元/吨，月跌幅达6.42%，为三港中跌幅最高；纽卡斯尔港指数较10月末下跌5.91美元/吨，月跌幅为5.01%，欧洲ARA指数较10月末下跌6.34美元/吨，月跌幅为5.35%；三大港口动力煤价格均已连续下跌超过8周，国际煤炭市场维持低迷态势。

　　图表 12011年11月国际三港动力煤价格指数 (数据来源:新华社多媒体数据库)

　　

　　从近两月的情况来看，宏观基本面情况对国际煤价的影响已大于供需形势的变化。我们认为，包括欧债危机不断恶化蔓延以及全球经济增长放缓的担忧已完全主导了市场，包括基本金属、农产品等主要商品的跌势“只有先后、无一遗漏”，尤其是铁矿石等现货市场定价的商品也大幅下挫，显示出经济增长放缓已逐渐影响到实体经济的需求。需求持续低迷、消费信心下降和用户对后市普遍看淡最终导致国际煤炭市场走弱，消费疲软。而南非动力煤市场更是在欧洲市场疲软需求和强大出口竞争对手的双重夹击下，跌幅巨大，理查德港动力煤价已跌至100美元关口，且短期形势难有起色。

　　图表22011年以来国际三大港口动力煤价格走势(数据来源:新华社多媒体数据库)

　　

　　目前来看，欧债危机仍有蔓延扩散的可能，市场对全球经济增长放缓的担忧持续加深。摩根士丹利、瑞银和花旗集团等众多机构纷纷下调全球增长预期，花旗集团甚至悲观的预期，2012年欧元区国内生产总值将下滑1.2%，全球经济增速仅为2.5%。市场担忧情绪持续，欧洲需求低迷，短期全球动力煤消费市场难以好转，但受冬季用煤高峰临近的影响，12月份国际动力煤市场“跌跌不休”的局面将有望缓解。

　　2、炼焦煤:市场低迷跌势不减短期盘整下行长期看好

　　受到全球经济放缓和澳洲煤矿复产的影响，11月份国际炼焦煤价格持续下跌。截至11月27日，澳大利亚优质硬焦煤离岸价继续下跌2.1%至240.0 美元/吨(连续18 周累计下跌21.1%)。

　　据知情人士透露，近期韩国浦项钢铁与澳大利亚焦煤供应商英美资源达成2012年1季度焦煤合同价235美元/吨(FOB)，较2011年4季度的285美元/吨(FOB)下降17.5%。至此，2012年1季度的日澳主焦煤季度长协价较2011年高点下跌29%。有机构认为，2012年国际炼焦煤价格降幅将维持在20%左右。

　　11 月23 日，澳大利亚下议院正式通过资源税(MRRT)，征收对象为煤炭和铁矿石生产企业。该法案已提交上议院审核，预计2012年1季度正式获得批准，从2012年7 月1 日起生效。由于澳洲焦煤占全球市场比重较大，出口约占全球海运市场的63%，预计MRRT的实施将对炼焦煤的国际价格形成有力支撑。

　　受国际经济环境的不景气因素影响，钢材需求持续萎靡，面对资金链的日益紧缩，全球钢厂限产力度不断加大，短期来看，不利因素占据上风，国际炼焦煤市场仍将维持低迷，呈现盘整下行态势；但长期来看，我们认为MRRT 开始实施的2012年3 季度，国际炼焦煤价格将会出现反弹。

　　二、国内煤炭市场

　　1、动力煤:成交清淡 港口煤价连跌三周 后期或仍小幅下滑

　　11月份，我国主要电力企业电煤库存持续高位，动力煤需求低迷。受天气影响，港口库存也居高不下，煤价呈下跌态势。内陆方面，接近年末，部分煤矿检修停产，煤炭供应减少，资源紧张，使得煤价整体稳定。

　　港口方面，环渤海地区动力煤平均价格先持平两周后连跌三周。港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格从853元/吨跌至847元/吨，月累计跌幅为6元/吨。截至11月30日，秦皇岛港5800大卡、5500大卡、5000大卡以及4500大卡动力煤最低平仓价分别为895元/吨、840元/吨、735元/吨和635元/吨，较10月末每吨分别下跌5-15元/吨不等。

　　从市场层面来看，进入11月份之后，全国主要电力企业的电煤库存充足，11月10日攀升至7650万吨的高位，比10月末增加了160多万吨，全月电煤库存可用天数均保持在21天左右的较高水平，电厂对煤炭的采购意愿不强。此外，因为大雾等天气原因，北方港口多次封航，港口库存也达到高位。截至11月29日，秦皇岛库存已跃升至751.7万吨高点，创下近三个月来的新高。28日港口吞吐量创十一月份的最低值(23万吨)，29日吞吐量连续两天保持在30万吨以下的低位(27.8万吨)。同时近两个月持续较高水平的煤炭进口也削弱了沿海消费地区对内贸煤炭的依赖程度。

　　图表3环渤海动力煤综合平均价格历史趋势(数据来源:新华社多媒体数据库)

　　

　　煤炭产地方面，山西地区11月整体运行平稳，成交较为清淡。受运力紧张影响，部分地区价格小幅上调。但下游行业采购意愿不强，加上资金缺乏，虽月底山西有部分煤矿关停，供应减少，但价格仍旧持稳；山东地区全月因为季节性因素和节假日煤矿检修等影响，动力煤产量较前期有所下降，资源偏紧，需求比较旺盛，价格高位平稳。枣矿、肥矿、新矿集团等还购买省外煤炭以补充资源不足，来保证动力煤的合同兑现率；陕西地区11月电煤保障供应紧张，当地煤矿由于10月份的安全事故，纷纷检修停产，对供应影响较大，需求方面随着冬季取暖和用电高峰期的来临也急剧增加。

　　国家发展改革委11月30日发出通知，在全国范围内对发电用煤实施临时价格干预措施，同时适当调整电力价格，试行阶梯电价制度。电煤价格调控措施主要包括三个方面:一是适当控制合同电煤价格上涨幅度，明年合同煤价涨幅不得超过5%。二是对市场交易电煤实行最高限价。三是全面清理整顿涉煤基金和收费。此举旨在适当缩小合同煤与市场煤的价差，调动煤炭企业保障合同煤供应的积极性，保持煤炭市场价格稳定。

　　我们预计，当前电力企业已基本完成煤炭冬储，又受制于资金紧张，下游需求对市场拉升动力不足。加之发展改革委的限价政策，市场观望情绪更加浓厚，采购热情进一步降低。但季节性因素仍会对动力煤市场起到一定的支撑作用，因此动力煤价格下调的幅度不会太大。

　　2、炼焦煤:全月弱势运行 后期资源紧俏有望企稳

　　11月份，国内炼焦煤市场整月延续弱势下滑态势。钢厂炼焦煤采购价格走低明显，接货意愿较差。焦化企业也继续限产。市场对后期持悲观情绪较多，观望情绪浓厚，成交清淡。但由于部分煤矿限产，资源紧俏，焦煤价格下跌幅度逐渐缩小。

　　分地区来看，山西地区全月市场弱势运行，成交放缓，前半月长治、忻州及灵石地区焦煤价格下降明显，平均幅度在70元/吨左右。后期临汾地区价格也有较大幅度下调，而前期下降明显的地区价格则趋于稳定；山东地区，兖矿、临矿等大矿月初就采取下调价格等优惠手段来加大销售力度，随后枣庄地区炼焦煤部分品种也小幅下行，月末山东炼焦煤市场价格平稳，成交稍有好转； 西南地区，月初云南钢厂联名打压矿企焦煤价格，但由于资源紧缺，价格表现坚挺。11月10日，云南师宗大型煤矿发生瓦斯突发事故，当地煤矿被要求停产整改，焦煤供应量减少，价格呈上涨趋势，当地焦化企业采购困难，只能加大外省和进口焦煤的购买力度；东北地区，前半月鞍钢本钢停止外采冶金焦，其他钢厂也大幅消减采购量，造成当地焦煤价格下滑，后期由于煤矿处于安全生产和防止价格下滑的考虑限制产量造成资源紧张，使得东北焦煤价格平稳，市场成交情况有所好转。

　　下游市场方面，部分焦化企业仍在限产当中，国内焦炭市场11月初期运行惨淡，价格下跌幅度较大，但随着钢厂对焦炭库存的补充，价格趋于稳定，下降幅度也逐渐缩小。终端钢厂市场，11月上旬，钢厂库存普遍较大，由于商家对后市销售压力较大，纷纷降库套现，导致钢材价格下滑，中旬在国内货币微调的带动下，市场资金有所宽裕，商家信心也因此提振，看涨意愿相对较强，市场成交较好。下旬，受外盘大幅走跌影响，国内钢材远期价格也持续下行，对商家信心上造成打击，同时由于临近月底，市场回款套现意愿较强，在成交不佳的情况下，商家只得下调报价以求出货。因此钢材价格又重现跌势。

　　我们分析认为，目前下游企业对炼焦煤需求低迷，缺乏明显利好支撑，后期国内炼焦煤市场仍会维持弱势。但临近年末，随着元旦春节到来煤矿生产重心将转移到保安全上，铁路运输以保障电煤为主，因此焦煤供应将陆续走紧，市场会逐渐企稳。

　　3、沿海煤炭综合运价指数:后期下跌空间不大短期内仍将保持低迷

　　11月份，中国沿海煤炭运输市场延续了前期的低迷态势，沿海散货综合运价指数和沿海煤炭运价指数继续震荡下跌，全月来看跌势总体趋缓。截至11月30日，上海航运交易所数据显示，沿海(散货)运价综合指数、煤炭运价指数(11月24日-11月30日)分别收报于1154.35点和1252.81点，再创年底新低，环比下跌1%、1.5%，但跌幅却低于此前的最低水平。综合来看，11月底相较于10月末，两指数分别下跌8.7%和11.1%，月跌幅较前月收窄了2.2和2.0个百分点。

　　图表42011年11月中国沿海(散货)运价指数数据(数据来源:新华社多媒体数据库)

　　日期

　　运价综合指数(CCBFI)

　　沿海煤炭运价指数

　　指数

　　涨跌幅

　　指数

　　涨跌幅

　　2011-11-02

　　1246.08

　　-1.4%

　　1389.05

　　-1.5%

　　2011-11-09

　　1220.22

　　-2.1%

　　1344.68

　　-3.2%

　　2011-11-16

　　1199.48

　　-1.7%

　　1312.89

　　-2.4%

　　2011-11-23

　　1166.53

　　-2.7%

　　1272.39

　　-3.1%

　　2011-11-30

　　1154.35

　　-1.0%

　　1252.81

　　-1.5%

　　分航线看，11月份8条主要煤炭运输航线运价指数继续全线下行，除了秦皇岛-福州航线外，其他航线下跌幅度均较10月份明显收窄。从月波动情况来看，截至11月30日，天津-宁波航线运价指数收报于1416.43点，月跌幅7.1%，为所有航线中最小的；黄骅-上海航线运价指数收报于1154.28，月跌幅12.2%，为所有航线中最大的。整体而言，相较于10月份，当月各航线下跌水平差别不大；从各航线走势来看，仅天津-宁波航线于月底出现反弹，其他航线的下跌行情均贯穿全月，但波动幅度相较于10月明显趋缓。详见下图。

　　图表52011年11月沿海煤炭运输航线变动趋势及月涨跌幅(数据来源:新华社多媒体数据库)

　　

　　据统计，自9月28日以来，中国沿海煤炭运价指数已连续9周下跌，多次刷新年底最低点。当前全球经济低迷，国内经济增长趋缓，下游企业面临资金链紧缩、原材料成本上涨和节能降耗等多重压力，经营困难，生产严重受限，用煤需求萎缩；而部分电厂淡季储煤，导致在本应是冬储煤旺季的10月、11月电煤库存依然高企，购煤积极性不高，也是近两月煤运需求下降的原因之一。

　　进入11月，大雾、大风等恶劣天气导致港口多次封航，给沿海煤炭运输带来了较大负面影响；此外，从上海航运交易了解到，11月正值电煤合同签约的关键时期，购销双方博弈情绪浓厚，多以观望为主，也殃及了沿海煤炭运输市场。

　　截至11月底，由于国内电力紧张形势不断加剧，部分电企甚至联合上书要求上调电价，煤电矛盾再度升温，市场传闻国家将出台组合拳，限煤价，调电价，与此同时，环渤海动力煤价格持续下跌，业内预期煤价后期或将走跌，运价或将回暖，在冬季取暖用煤刚性需求的支撑下，沿海煤炭运价跌势渐缓。

　　据了解，目前业内普遍认为当前运价已基本触底，我们认为后期随着天气进一步转冷和煤炭价格的走跌，沿海煤炭运输需求将逐步好转，沿海煤炭运价下跌空间不大，但短期内沿海煤运市场仍将保持低迷，完全回暖尚需时日。

　　【责任编辑：范珊珊】