债务危机持续扩散恶化 欧洲将历最艰难时刻

　　

　　核心提示：欧债危机持续扩散恶化，其巨大破坏力从2011年下半年开始集中显现？由于欧洲各国利益博弈加剧，分歧难消，欧元区将身带"重疾"跨入2012年？随着欧元区国家将于2012年上半年迎来偿债高峰，债务危机将在欧洲掀起更大波澜？由此引发的信贷紧缩及欧元区各国继续推行的财政紧缩政策将导致欧洲经济在2012年陷入停滞，甚至可能在上半年出现衰退？

　　新华08网北京12月2日电(记者李真 徐珊珊沈忠浩) 欧债危机的巨大破坏力从2011年下半年开始集中显现？债务风险从欧元区边缘国家蔓延至核心国家，从欧元区重债国渗透到整个金融系统，从经济风险演变为政治风险，从欧元区内部延伸到全球？

　　由于欧洲各国利益博弈加剧，分歧难消，欧元区将身带"重疾"跨入2012年？随着欧元区国家将于2012年上半年迎来偿债高峰，债务危机将在欧洲掀起更大波澜？由此引发的信贷紧缩及欧元区各国继续推行的财政紧缩政策将导致欧洲经济在2012年陷入停滞，甚至可能在上半年出现衰退？欧洲将进入半个世纪以来最艰难的时刻？

　　债务危机将在更多欧洲国家爆发

　　随着意大利债务风险持续发酵，2012年欧洲将会有更多国家受到牵连，继而爆发债务危机？西班牙﹑法国﹑东欧国家是最薄弱环节？

　　经济增长乏力﹑失业率高企﹑银行业风险正将西班牙一步步拖入债务危机的漩涡？西班牙10年期国债收益率在11月17日突破7%的"危机红线"？由于西班牙在2012年需要偿还到期债务逾1200亿欧元，偿债规模仅次于意大利，信贷成本高企导致的融资困境将对该国造成沉重打击？西班牙爆发债务危机恐怕只是时间问题？

　　在欧元区重债国全面爆发危机之后，法国很可能是市场攻击的下一个目标？市场对法国债务风险的担忧主要源于两方面考虑？一是法国银行业持有大量欧洲五国(葡萄牙﹑爱尔兰﹑意大利﹑希腊﹑西班牙)问题债券，是意大利最大的海外债权人？二是法国经济基本面虽然明显好于意大利和西班牙，但其在欧盟拥有AAA信用评级的成员国中却是最差的？许多投资者认为，法国的实际借贷成本明显上升，其AAA评级已是名存实亡？

　　与此同时，抵御外界冲击能力较弱的中东欧国家正在遭受危机波及？匈牙利政府11月21日正式向欧盟和国际货币基金组织(IMF)请求援助，国际评级机构穆迪11月24日宣布将匈牙利主权信用评级下调至"投资"级别以下，并维持前景展望为负面，原因是该国融资成本升高且经济增长缓慢？事实上，中东欧面临的核心风险是与西欧，尤其是欧元区问题国家紧密联系的金融体系风险，体现在对西欧外资银行依赖度高，大量使用瑞郎等外币贷款等方面？因此，西欧债务危机的演变直接攸关中东欧国家命运？

　　欧元区经济明年上半年或现衰退

　　主权债务危机导致的信贷紧缩和金融市场的持续动荡，已开始冲击欧洲实体经济？一方面，愈趋严厉的紧缩措施遏制需求，导致消费和投资明显萎缩；另一方面，对外贸易依赖度较高的德法等核心国，因外部需求减弱而遭遇出口困境？此外，由于风险敞口巨大，短期流动性趋紧，欧洲银行业将长期陷入融资困境，对实体经济的支撑能力大幅削弱？今年底到明年上半年，欧元区经济增长将陷入停滞，并可能出现衰退？

　　当前欧元区经济已显露出明显的下行趋势？

　　第一，欧元区今年第三季度经济增长疲弱，环比仅增0.2%，其中西班牙﹑比利时﹑保加利亚经济环比增长出现停滞，荷兰﹑葡萄牙﹑塞浦路斯经济环比出现衰退？

　　第二，欧元区经济先行指标多已降至景气值以下？今年11月，欧元区采购经理人指数(PMI)综合产出指数为47.2，连续第三个月低于景气值？其中制造业PMI跌至46.4，为28个月来最低值？

　　第三，欧洲银行业风险上升，对实体经济的支撑能力减弱？IMF发布的最新《全球金融稳定报告》指出，债务危机给欧洲银行业带来约3000亿欧元的风险敞口？11月30日，全球9家央行相继采取行动，提高金融体系流动性，凸显国际社会对欧洲银行业流动性问题的担忧？

　　国际机构最近纷纷下调了今明两年欧元区经济增长预期？其中，IMF将欧元区2011年经济增长预期下调至1.6%，将2012年的增长预期下调至1.1%？经合组织(OECD)将欧元区今明两年增长预期分别下调至1.6%和0.2%？欧盟发布最新经济预测报告称，2012年欧元区经济增长率仅为0.5%？

　　瑞银投资研究部的最新报告预测，欧元区在2012年上半年会陷入衰退？欧洲经济研究中心研究员米夏埃尔•施罗德认为，欧元区经济技术性衰退风险已经上升，德国至少将经历一个季度的经济收缩？

　　【责任编辑：王钦炜】

　　

　　核心提示：欧债危机持续扩散恶化，其巨大破坏力从2011年下半年开始集中显现？由于欧洲各国利益博弈加剧，分歧难消，欧元区将身带"重疾"跨入2012年？随着欧元区国家将于2012年上半年迎来偿债高峰，债务危机将在欧洲掀起更大波澜？由此引发的信贷紧缩及欧元区各国继续推行的财政紧缩政策将导致欧洲经济在2012年陷入停滞，甚至可能在上半年出现衰退？

　　欧元区进入加速融合或走向分裂的岔路口

　　欧债危机的根源在于欧洲货币联盟存在结构性缺陷，而加快财政融合﹑优化欧元区架构，是欧洲从根本上走出债务危机的唯一途径？然而，由于欧元区成员国追逐的利益不尽相同，各国政府也不愿将部分权力让渡给欧盟，欧元区结构性改革步履维艰？在内部分歧难以弥合﹑债务危机愈演愈烈的压迫下，联盟内已传出分裂的声音？

　　我们认为，基于现实利益，欧洲国家均会全力避免欧元区走向分裂？第一，欧元区和欧盟分裂将意味着欧洲人为之奋斗了半个多世纪的一体化进程就此终结？第二，欧元区和欧盟分裂将导致欧洲国家在全球格局中丧失竞争力，其国际地位将受到巨大冲击？第三，一国或多国退出欧元区绝非危机"救星"，相反会在短时间内加重危机恶化？债务危机的风险传染并不会因为个别危机国的退出而切断，相反退出事件的"羊群效应"可能会导致欧洲银行业挤兑风波，引发整个欧洲金融体系混乱和金融危机升级？

　　据此我们认为，德法最近抛出的"双速欧洲"﹑"核心欧元区"理念以及谋求建立欧元区退出机制，其目的是警戒并约束问题国家的财政行为，督促其加快落实财政紧缩计划，避免个别国家"绑架"欧元，而非真欲将欧盟逼上绝境？况且在现行欧盟决策机制下，对欧盟及欧元区架构进行"大手术"也是很难实现的？因此，欧元区真正走向分裂的可能性不大？

　　预计明年欧元区各国还是会在危机的推动下小步前进，朝着财政融合努力？欧盟仍将致力于通过修改《里斯本条约》实现财政一体化，结成强大的政治联盟？但是如果退出机制﹑核心欧元区等理念继续被炒热，市场预期的悲观动能将导致欧元区解体的风险进一步放大？

　　危机外溢影响凸显 全球经济或陷入数年低迷

　　随着欧债危机的迅速恶化，其对全球其他主要经济体的外溢影响正逐渐显现？

　　一方面，欧债危机对美国经济，尤其是银行业和金融市场的影响日益凸显？华盛顿智库美国企业研究所研究员德斯蒙德·拉赫曼认为，欧债危机将主要通过出口﹑银行业及金融市场等渠道影响美国经济？

　　美国国会研究服务部指出，美国银行业对德﹑法的银行风险敞口多达1.2万亿美元，一旦欧洲主要银行倒闭，美国的银行也将面临相似问题？美国第五大金融机构MF全球公司因投资欧债巨亏，已于10月31日申请破产保护，成为首家受欧债危机影响破产的美国金融机构？

　　美国高层官员近期也频频发表讲话，表达对欧债问题的强烈担忧？美联储主席伯南克表示，一旦欧洲炸弹引爆，美国将在劫难逃？

　　另一方面，欧盟作为中国最大的贸易伙伴，欧债危机对中国经济的冲击，正通过贸易和资本市场等渠道逐渐展现？

　　今年8月份以来，欧债危机恶化引发的欧洲经济增速下滑已经开始影响到我国出口？今年9月，我国对欧盟的出口同比增速从8月份的22%回落到9.7%，10月份进一步回落至7.5%？由于欧债危机带来的影响向实体经济领域释放需要一个过程，其通过贸易领域向中国传导存在时滞，对中国外贸出口的影响目前尚未完全显现？未来中国出口将承受更大压力？

　　此外，虽然中国银行业对欧债的风险敞口有限，所受直接影响较小，但未来国际金融形势动荡可能带来的风险不容小觑？

　　欧债危机就像一场久治不愈的"慢性病"，对全球经济的冲击强度或许不及2008年爆发的金融危机，导致全球经济二次衰退的可能性不大，但从目前形势来看，其"病变"的危险正在急剧上升？未来全球经济将因此维持数年低迷态势，全球金融市场也将因此剧烈波动，给经济复苏带来更大的不确定性？

　　目前，外界对于全球金融市场剧烈震荡会形成系统性风险、并掀起新一轮金融危机的担忧正在升温？我们认为，这将取决于未来欧洲银行业风险能否得到有效控制？如果欧洲银行业危机继续恶化，进而演变成一场金融系统危机，对全球金融体系的冲击可能不亚于雷曼倒闭事件，并可能引发新一场全球金融风暴，届时其对全球经济将产生巨大冲击？(完)

　　【责任编辑：王钦炜】