从分众被做空认识国际市场的复杂性

　　

　　美国市场上以做空闻名的机构浑水的两次做空行为，使分众传媒在纳斯达克市场上一度遭遇重创。尽管分众传媒对浑水反击后，分众的股价大幅度回升，但股价“过山车”般的变化，还是让分众的投资者心惊一场。

　　分众出现的这个“过山车”行情，显然让其高管团队震怒不已。分众传媒CEO江南春一度在其微博(http://weibo.com)上对浑水作出了强烈谴责：“这种到处造谣，联手做空基金恶意图利的人为什么没人告他们呢？这些人应该得到法律的惩处！！！”这位年轻时曾经以诗人闻名的CEO已经没有了赋诗的优雅心情，而是连用了3个惊叹号来表示出离愤怒。

　　其实，做空在国际市场上是一种司空见惯的市场操作手段，它与做多一样，都是操作者为了实现交易盈利而施展的一种博弈，也被法律所允许。在做多的时候，机构往往会给投资标的贴上各种标签，甚至给目标股票制造种种利好题材，“中国概念股”的包装正是由此而来。但是，做空机构做的则是完全相反的事情，它们会利用多种手段挖出目标公司的不足之处，如果发现财务数据不实的问题，更是做空机构必然会利用并且放大的绝佳题材。

　　但现在看来，中国赴美上市公司对于国际市场的这种状况一时还不能适应。对于昔日一些机构出于做多需要对中国概念股的吹捧，这些公司感到很受用，也让隔岸观战的中国感到脸上很有面子。因为它似乎意味着中国企业乃至中国经济受到了世界的肯定。但是，对于当下以浑水为代表的做空机构对中国概念股的挑衅，这些公司就不舒服了，它们往往习惯于把做空机构的动机往“阴谋论”上引，以此来收获国内的同情分。当然，此次分众公司选择的路径还是比较准确的，该公司针对浑水的质疑，及时作出回应，澄清有关问题，因此才在一定程度上挽回了败局，相比于以往一些中国赴美公司被动挨打，更接近市场法则。

　　做空对于中国股市的投资者来说，还是一种比较陌生的操作手法。在国内A股市场上，不管是机构还是普通散户，都习惯于从股价上升中赢取利益。但是，股市不可能永远上升，这种只能做多的市场充满了风险，A股市场的“牛短熊长”行情，与这种市场结构的缺失有很大的关系。由于观念的原因，我们总是习惯于把行情的上升作为市场好转的表现，因此无论是管理部门还是投资者，对行情的下跌总是不能适应。A股市场已经开出的股指期货虽然引入了做空机制，但由于受到了诸多限制，因此尚未能发挥做空机制在整个市场中的应有作用。而在一个做空机制匮乏的环境里，不仅股市行情不正常，一些IPO公司更是极度利用这种利好包装任意拔高发行价，如果有了市场反方向力量的制衡，这种不正常的IPO也能够得到有效遏制。

　　此次分众公司在美国市场上遭遇的做空，即使是浑水公司出于恶意，也基本上可以视为一种正常的市场操作。其实，对于一个上市公司来说，如果本身没有瑕疵，即使遭遇恶意做空，也是能够通过各种市场手段予以化解的。前一时期多家中国概念股在美国市场遭遇做空后被停牌退市，关键还是在于这些公司本身不过硬，被做空机构抓住了把柄。因此，通过中国概念股公司在美国市场的遭遇，我们应该体会到国际市场的复杂性，不为做多喜，也不为做空忧，重要的是上市公司应该加强提升自己的核心竞争力，以过硬的业绩回报投资者。显然，在这一点上，这一次分众虽然度过了危机，但仍有很多待努力之处。

　　□周俊生(财经评论员)

　　（责任编辑：刘阳禾）