沪深交易所掌门人：基金推高新股

　　每经记者 支玉香 　

　　 12月2日，第十届“中国证券投资基金国际论坛”在深圳如期举行。作为基金界最高规格的论坛，上交所、深交所两位掌门人在此次论坛上同时炮轰新股发行缺陷，明确指出基金公司报价存在定价不合理或高估，要求基金界自律，理性参与定价。

　　基金为高市盈率推手

　　 论坛上，上海证券交易所总经理张育军和深圳证券交易所总经理宋丽萍联袂对基金参与新股发行进行抨击，认为基金是助推新股高市盈率不可或缺的力量。

　　 张育军围绕“强调市场培育的重要性”做了主题演讲，目前新股发行的不合理情况成为加强市场培育的重要原因之一。他举例，上市不到一年的华锐风电，首日发行市盈率高达50倍，当前市盈率14倍。市值已经从800多亿降到400多亿，这还是上交所主板上市的公司。其次，中小板上市的公司，如海普瑞，首发市盈率近80倍，发行价格148元，如今股价只有28.58元；再次，国民技术是创业板上市的企业，发行价格高达88元，发行市盈率98倍，发行之际市值170亿，现在剩下69亿。

　　 “这种上市后严重缩水的情况说明新股发行估值过程中市场的运转是有偏差的，再看新股的破发率，最近两年明显增多。再看IPO上市首日市盈率和当前市场整体板块市盈率的对比，大家可以看到主板差了近4倍，中小板差了1倍。说明新股发行存在定价过高，或者偏高的市盈率，值得思考。”

　　 同时，深交所总经理宋丽萍会上公布的另外一组数据，则印证了基金是高市盈率的推手。其统计数据显示，在中小板和创业板新股询价对象的占比为34%，而对应的有资格参与询价的基金数占比只有22%。宋丽萍表示，“基金公司在网下询价阶段，报价存在定价不合理或高估现象。”

　　 她指出，“深交所内部研究报告分析表明，基金公司询价对象报价只有26%的比例，在承销商的估值区间内高于或者低于主承销商估值区间的比例，分别为41%和31%。在每单IPO报价最高的前10家询价对象中，基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到25%和32%。创业板报价最高的10家机构，频次统计排名中有3家是基金公司。”

　　理性参与新股发行询价

　　 新股发行如此高的市盈率，而基金仍旧乐不知疲参与询价。对此，张育军问现场参与论坛的基金经理，“基金作为新股购买方出价是很高的，卖东西想要高价格，无可非议。很奇怪的是80倍的市盈率基金公司可以接受，90倍的市盈率可接受，150倍的市盈率可接受，这么高你是怎么可以接受的？”

　　 他毫不含糊地指出，高市盈率带来的恶果是不堪设想的，投资人重大损失，基金规模缩水，一、二级市场严重倒挂。他认为，希望证监会把发行节奏放下来，不太现实，在此情况下，加强市场自身的机制培育尤为重要，只有市场机制有效运转，才敢放松监管。他同时表示，“资本市场天平过于向控股股东和原始股东倾斜，这是资本市场长期熊长牛短的一个重要原因。”

　　 宋丽萍则建议基金公司在一级市场要强化估值分析和询价报价的内部决策程序，自觉维护基金持有人的利益，严于自律，理性报价，不能盲目跟风搭便车，更不能因为委托代理问题而出现人情报价，或哄抬发行价。