政策定基调 债市有机会（基金看市）

　　

　　■ 本报记者 胡芳

　　“如果说10月债市的快速上涨是牛市初期，现在就是牛市向纵深化发展的阶段，相信未来半年，债市都会面临比较好的投资机会。至于行情是像小牛市那样慢慢攀升，还是快速上涨，则要取决于政策放松的节奏。”广发基金固定收益部总经理谢军在接受采访时表示，存款准备金率下调是一个标志性事件，宣告货币政策明显转向的一个信号，意味着货币政策放松的趋势已经确立。

　　货币政策转向对债市走势有何影响？谢军认为，目前债券市场不是交易性的反弹行情，存款准备金率的下调验证了货币政策确实在转向，这将提高投资者的信心，更加奠定了债市的投资机会，促使债市牛市进一步展开。

　　不过，也有基金经理认为，政策方面并不值得特别乐观。

　　银华永泰积极债券基金拟任基金经理王怀震分析认为，从过往经验来看，12月以及未来几个月，央行的公开市场操作到期资金较少。另外，自10月末中国外汇占款余额时隔近4年首现负增长，资本外流再度出现。下调存准率是货币政策微调的表现，央行需要释放一部分流动性来对冲热钱外流对国内流动性的负面冲击，但王怀震也指出，原来稳健货币政策的主基调并未改变，而且政策只是一个辅助变量，真正决定市场走势的还是实体经济本身内在增长动力及变化趋势。

　　“未来随着通胀回落、经济下滑趋势的确立，相应地，货币政策也将出现微调，流动性比今年相对较好，而市场上涨的动力来源于流动性的改善，预计明年呈现弱势震荡上升的概率较大。”王怀震表示，当前点位投资可转债，更多的就是持有等待股市上涨。

　　国金证券人士指出，2007年以来转债共有三轮明显的下跌，而目前可转债市场的估值水平适逢第三轮下跌的谷底，配置价值“可遇而不可求”。