债基发行潮：基金经理无奈“一拖多”

　　贾华斐

　　在一些大型的基金公司，股票型基金的投研团队可能已经超过50人，但在固定收益类团队，这一阵容几乎难以想象。

　　在2008年之前，固定收益类公募产品数量有限，低风险产品的主要投资者来自社保基金和企业年金等特定资产客户，掌管大量此类资金，建立了较完善固定收益类团队的基金公司数量不超过10家。

　　但近两年内，固定收益类产品获市场青睐，基金公司纷纷搭建人手，发行这类产品。但人员增加的节奏却远远赶不上产品发行的速度。一位业内人士曾这样描述目前基金公司的固定收益投研团队的情况：一两个基金经理，五六个分析员，却要掌管六七只产品。此外，公司高层还一直都有继续发行新债基的想法。

　　对外挖人往往要靠运气，而在现有人才不足的情况下，新发行的债券型基金多是交给以往的债券基金经理掌管。数据表明，将分级债基合并计算，目前在发的11只产品中，只有1只新基金的拟任基金经理从未掌管过债券基金，其余10位均掌管着一只或几只债券基金。

　　有些成熟债券基金经理已经是“分身乏术”。数据显示，合并计算，目前市场中几乎所有的成熟债券基金经理都管理2只以上基金产品，超过20位债券基金经理管理3只产品。有些基金经理还要掌管货币基金、混合型二级债基、一级债基甚至中长期纯债基金等多种不同类型的债券基金。再加上业内多采用分拆、分级等手法将一只债基分拆成两只甚至三只产品，债券基金经理挂名的产品可能更多。Wind资讯数据显示，如果将分级基金也计算在内，目前多位债券基金经理名下的产品多达6到8只。

　　在这种情况下，为获投资者认可，很多基金公司在发行新产品，或者与投资者沟通时依旧会以成熟基金经理的名义，但同时将其助手作为另一位基金经理上报，由后者实际掌管该债基的操作。这也是基金公司人才培养的一种方法。

　　不过，即使掌管多只产品，也很少有债券基金经理表示压力过大。一位基金经理就坦承，自己掌管的所有资金加起来也没有之前在保险机构的时候多。与股票市场相比，债券市场的系统性更强，除了一些公司债或者转债、信用债之外，债券间的差异往往不像个股间那么大。基金经理只需要做好对市场大趋势的判断，并交易成功，工作难度相对股票基金较小。

　　这点从不同债券基金的业绩上也可以体现。数据显示，“一拖多”的股票基金经理掌管的产品业绩往往有很大差异，但债券基金经理实际掌管的同类型产品的业绩差异并不大。

　　“大盘好或者不好，股票与股票间的表现也都会差别很大。但低风险的债券产品间的收益往往受到宏观政策影响，之间的差异也较小。造成基金经理之间业绩差异或者波动的主要投资品往往是打新或是可转债、信用债。在这方面，如果产品契约相同，一个基金经理掌管的产品间投资差异不会很大。”