油价长期还看基本面

　　

　　上周，在全球六大央行联手向金融市场提供流动性支持的背景下，此前一度在每桶95至100美元区间内“安营扎寨”的国际油价重回每桶100美元水平线上方。与此同时，有关伊朗、叙利亚和埃及地缘政治危机的负面消息也“不绝于耳”。不过，高油价承受的下行压力依然有增无减。

　　何谓“高油价”？其实，很难把每桶100美元这一固定价位作为判定油价“高低”的界限——“高油价”很明显是个相对概念。

　　而在现实的原油市场中，供需双方也对“高油价”有着各自的见解。以美国为首的石油消费者认为“每桶70至80美元是保证全球经济基本面平衡的最佳价位”，言下之意高过此区间就属高油价；而沙特等经济严重依赖石油出口的经济体则希望将国际油价保持在“80至90美元区间”，俄罗斯甚至将年度国际原油均价预期作为其经济增长预期的最重要前提。

　　在此背景下，要找到“放之四海而皆准”的高油价“门槛”实属不易。但供需双方的上述争辩却让外界弄清了两件事：第一，国际油价目前所处的已是公认的高油价区域；第二，如果一定要为油价寻找到衡量标准，那么其是否能呵护经济基本面无疑是最佳选项之一。

　　眼下，也正是由于全球经济基本面无法提供有力支撑，高油价才因而承受了巨大的下行压力。

　　一方面，美国国会“超级委员会”因分歧严重而提前两天宣布减赤协议流产，并导致评级机构惠誉警告这一状况可能导致美评级前景被下修至“负面”；而穆迪也继标普之后对法国“AAA”主权评级前景发出警告。回想今年8月初，美国评级遭标普下调后国际油价快速下探每桶80美元的“惨状”，近期国际油价恐怕很难继续显著走强。主要经济体的主权信用评级遭遇向下修正意味着其未来带动区域乃至全球经济加速增长的能力受限。

　　另一方面，全球监管新规的推行和欧债危机的蔓延深化导致了全球银行业近况艰难，由于其肩负着为实体经济“输血”的重任，经济基本面也将随着银行业“瘦身潮”而萧条，这同样会对当前的国际油价形成打压。

　　事实上，即使去除减赤协议失败的偶然干扰和监管新规推行的必然拖累，单是持续蔓延深化的欧债危机，就足以对全球经济基本面产生实质性威胁，并进而拖累高油价回落。目前已有多家机构预计欧元区经济将于明年初步入衰退，而其对全球其他区域经济的拖累也不可忽视。

　　数据显示，以原油绝对消费需求来计，美国需求量的全球占比高达24%，位居全球之首；欧洲的占比约为18%；作为东亚新兴市场龙头经济体的中国则接近9%——欧美及东亚的石油消费需求全球占比之和超过50%。这意味着，在上述地区经济增长前景并不乐观的情况下，全球原油总需求量已然可能无法达到预期水平，更何况将受欧债危机更深拖累的东亚经济以及尚未完全摆脱大地震负效应的日本经济，还有可能加剧需求萎缩的局面。

　　全球最大石油输出国沙特已然预见到需求增速回落的必然趋势，以及在此背景下调整供需的必要性。该国日前已宣布停止其“到2020年将石油产能扩大至每日1500万桶”的计划，因为其“新增石油产出已可满足不断增长的需求”。对于目前身处高位的国际油价来说，这可能是其未来将下行运动的最显著信号。

　　从另一个角度讲，“高油价难以持续”这一大概率事件，倒是对全球经济更为有利的一种形势。油价显著下滑确实能够减轻企业生产和居民消费的双重成本，从而对消费者信心形成良性刺激并为复苏后劲不足的全球经济解困。

　　（责任编辑：郭彩萍）