流动性宽松预期或致制造业“两头受气”

　　

　　核心提示：分析人士担心，目前全球经济复苏乏力，流动性宽松将抬高原材料成本，短期内将损害制造业的利润空间。

　　多国央行近期下调存款准备金率，预期流动性将继续放松，全球大宗商品市场随之上扬。分析人士担心，目前全球经济复苏乏力，流动性宽松将抬高原材料成本，短期内将损害制造业的利润空间。

　　有色金属价格飙涨

　　中国人民银行11月30日晚宣布，从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，美联储决定与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行采取协调行动，向市场提供流动性。大央行之间现有的美元互换利率下调50个基点，于2011年12月5日开始生效。

　　此举被市场解读为全球七大央行集体托市。此次我国央行下调存准率0.5个百分点，将释放4000多亿元的流动性。

　　分析人士认为，外围经济持续恶化以及持续的房地产调控带来经济短期快速下滑的担忧，10月份汇丰PMI指数也显示经济正在转向收缩，政策需要对此做出反应，放松信贷控制应是首选之策。11月信贷投放不及预期，下调法定存款准备金率可以提高商业银行的流动性及放贷能力和积极性，未来仍将会继续下调2-3次。

　　而中金公司报告称，明年春节在1月份，届时对流动性需求较大，同时，央票和回购的到期量小，可能面临流动性再次偏紧的局面，因此央行再次下调存款准备金率的可能性较大。

　　在货币政策宽松利好刺激下，金属商品市场出现大幅反弹，其中伦铜涨5.62%，伦铝涨5.48%。A股市场，有色板块则出现强劲反弹。

　　华泰证券认为，此轮金属价格反弹是受全球流动性宽松的推动。流动性可以支撑金属价格的反弹，但其反弹的可持续性更多由其商品属性决定。

　　而信达证券范海波认为，多国央行联合降低互换利率旨在帮助促进各国国内经济活动，缓解金融市场不良情绪，这对以美元定价且受全球流动性影响较大的大宗商品构成利好，有利于基本金属市场的短期反弹。

　　制造业或两面受压

　　但分析人士担心，市场对流动性松动预期，可能会导致原来已经下滑的原材料价格止跌。从而对制造业带来成本压力。

　　数据显示，12月1日，中国物流与采购联合会发布11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来首次回落到枯荣以下，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

　　受到来自欧美以及中国的商品需求下降的影响，大宗商品价格已经在整体走弱。以铁矿石为例，在过去几个星期中价格出现明显下跌。动力煤以及一些小金属也都出现需求大大减弱的现象。

　　标准银行集团大宗商品策略主管魏文德11月底曾表示，由于欧美经济不景气，市场缺乏增长推动力，基础金属、铁矿石和原油等大宗商品在未来三个月内都不会有好的表现。

　　但货币宽松预期有望改变原材料下行趋势。分析人士认为，在宽松预期下，铁矿石、原油、基础金属将在未来一年内有较好的行情走势。

　　对此，华创证券分析师刘建民认为，宽松预期将让原本已经下跌的铁矿石价格企稳，甚至上升，这将对包括钢铁在内的制造行业产生不利影响。

　　钢铁行业今年三季度以来，行业景气下滑，下游基础建设投资减少，导致钢铁需求萎缩，钢铁价格下滑，钢厂减产。如果原材料价格上涨将进一步加剧行业困难。

　　此外，化工行业同样如此，石油价格上涨、电价提高都将增加化工企业的生产成本，削弱行业利润空间。

　　【责任编辑：李澎】