沪深交易所掌门人炮轰资本市场

　　资本市场

　　羊城晚报讯新任证监会主席郭树清走马上任以来，一股对于资本市场的反思和批评的浪潮正在掀起。自郭树清于上周四首次对中国股市开腔表态，明确表示我国资本市场存在明显缺点和不足后。中国两大证券交易所的掌门人也于近日炮轰中国资本市场的弊端。而前日，原全国人大财经委办公室副主任、基金法起草工作组组长王连洲也严厉地指出：中国证券市场不是一个值得中长期投资的市场。

　　高市盈率会导致证券市场进入熊途

　　上交所总经理张育军:

　　高市盈率的恶果

　　不堪设想

　　新股发行估值存在偏差，导致“熊长牛短”

　　据新华网报道，上海证券交易所总经理张育军在2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上表示，新股发行估值存在偏差，参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜，这是资本市场长期“熊长牛短”的一个重要原因。

　　张育军说：“中国股票发行市场存在很多缺陷，诸如新股价格大幅波动，这除了市场机制失灵外，新股估值定价系统亦缺乏理性。”并以华锐风电（601558）为例，称其首日发行市盈率高达50倍，上市不到一年市盈率下调至14倍，市值从最初800多亿元缩水到400亿元。“这不是个例，而是中国股票发行市场普遍存在的现象。……这些数据都是来自于新股发行改革之后的数据，”张育军说道，“高市盈率带来的恶果不堪设想，……会导致证券市场进入一个熊途。目前IPO上市首日市盈率与当前市场整体板块市盈率比较，主板差了近4倍，中小板差了1倍。”

　　创业板新股报价最高的十家机构，就有三家是基金公司

　　深交所

　　总经理

　　宋丽萍：

　　基金公司

　　询价存在高估

　　基金询价时的报价位于主承销商估值区间的只有26%

　　在同一场合，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）总经理宋丽萍对基金公司缺乏信托责任、哄抬新股价格进行了批评。据《东方早报》报道，“基金公司网下询价阶段，报价存在着定价不合理或高估现象。”宋丽萍说道。她表示，深交所内部研究报告分析表明，基金公司在询价时的报价位于主承销商估值区间的只有26%，高于或低于主承销商估值区间的比例分别为41%和31%。另外，在每单IPO报价最高的前十家询价对象中，基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到了25%和32%。“创业板新股报价最高的十家机构，根据频次统计排名显示，就有三家是基金公司。”

　　钱来得太多、太快，不叫他干坏事都很难，变现、快跑出逃不是已成为现实了吗？

　　原全国人大财经委办公室副主任、基金法起草工作组组长王连洲：

　　中国股市不值得中长期投资

　　■创业板“造富”没有增加社会财富，反倒使大多数人财富贬值

　　■股基、债基双双亏损，基金创建以来13年前所未有，基金业危局需要政策解套

　　羊城晚报讯记者韩平报道：原全国人大财经委办公室副主任、基金法起草工作组组长王连洲前日在和讯网举办的年度论坛上表示：中国基金业在迅速发展壮大的今天开始陷入困境，但很多问题不是基金业本身能够解决的，基金业走出困境，要靠外部环境的改善，尤其需要制度变革。他更严厉地表示：中国证券市场不是一个值得中长期投资的市场。

　　中国股市没有投资价值

　　王严厉地表示：中国证券市场不是一个值得中长期投资的市场。去年中国的股市已经落到全球最差劲股市的倒数第二差，而今年的沪指从年初的3300点又下跌了将近1000点，在这样的情况下，我们的市场还坚定不移地推行了股权扩容计划。并且以几十倍上百倍的市盈率发行新股，居高不下的新股市盈率严重透支了企业未来成长发展的成果，哪里还有投资价值？

　　他更尖锐地表示：创业板每天挂牌新股当天，就涌出很多个上亿元、几十亿元的暴发户，但这个现象并没有增加社会财富，反而使另外大部分人的财富遭受了贬值。马克思说300%的利润会使人不惜冒险掉脑袋，那么3000%、30000%的利润，他们又会干出什么名堂？钱来得太多、太快，不叫他干坏事都很难，这里有很大的想象空间。变现、快跑出逃不是已成为现实了吗？

　　基金业出现巨大问题

　　王连洲表示，中国基金业从无到有，至今已有基金管理公司67家，发行基金868只，总值21000多亿，约占股票流通市值7.9%，是支撑中国证券市场的一支重要力量。但一个严峻事实就是一年多来，基金业产生了巨额亏损，投资者遭受严重创伤。股票型、债券型基金双双亏损，是基金创建13年来从未有过的，这表明基金行业出现了巨大的问题。

　　突出的一条就是，经特批特许的基金管理公司，以契约方式只能进行证券投资管理的本质，与基金份额持有人利益优先的制定原则，从根本上存在着难以协调的矛盾，有违理财市场发展的内在需求。这种制度安排无法将基金管理应有的内在创造性、能动性、积极性和合法合规的操作倒向维护投资者诉求上———基金公司的股东只出一两个亿，主要用于经营团队等成本开支，基本不用于投资证券市场，其结果只能是基金管理人将工作重中之重放在为股东增加收入的资产规模的扩张上。

　　他建议，今后要考虑推出公司型基金管理公司，或是资产管理公司，将基金管理者的责任与权力、风险与收益与投资者相匹配。从公司制度上将基金持有人与股东的利益结合在一起，在市场不好的时候，允许进行范围更广的投资。

　　CFP供图