需求不振 天胶难以持续上涨

　　

　　核心提示：国内货币政策微调最多只能刺激短期胶价上涨，不足以推动天胶启动新一轮涨势，在此情况下，天胶震荡时间或将延长。作为商品市场金融属性较强的天胶期货，短期内或支撑胶价上扬；但长期来看，政策微调的支撑恐不足以推动天胶启动一轮类似2009年至2011年年初间的涨势。

　　国内货币政策微调最多只能刺激短期胶价上涨，不足以推动天胶启动新一轮涨势，在此情况下，天胶震荡时间或将延长。

　　需求不振

　　进入下半年以来，全球汽车销量增长率下滑。以金砖四国为代表的发展中国家的汽车销量增长率由快速转为缓慢。中国由于汽车刺激政策的退出，以及基 数大的原因，增长率迅速回落，10月份甚至出现负增长的状况。巴西方面，经过两年的快速增长，国家支持政策退出，汽车增长率步入下滑通道。印度的汽车销售 量增长率跌势最明显，近3个月甚至出现负增长的情况。

　　传统的汽车强国的汽车销量增长率时好时坏，远未回到金融危机前的水平。美国汽车复苏一直持续，但速度缓慢，不稳定。数量上也远没有回到金融危机 前的水平，在100万辆左右徘徊，而金融危机前是130-140万辆的销售水平。2010年后无论是发展中国家还是发达国家的汽车销量都在各国政策的引导 下或快或慢的增长，但欧洲汽车工业仍一直未复苏。2011年有好转势头，但是在欧债危机的影响下，良好的苗头被扼杀，10月份的增长幅度更是达到-13%。日本的汽车复苏速度本来就慢，加上今年的 3·11大地震，增长率连续8个月下滑，直到9月份才有所好转。

　　库存压力大

　　汽车销量平平，但今年的天胶产量却因高价刺激快速增长，特别是占到全球天胶产量43%的印尼和马来西亚，这两国的天胶生产以小手工业者模式为 主，今年天胶价格高企，刺激胶农割胶积极性高，截止到10月份，两国的天胶产量同比增长10%左右。在此带动下，全球天胶主产区2011年虽然受到天灾的 影响，但仍然保持了6%以上的增长，远高于年初5.3%的预期，天胶产量增长速度也超过了汽车增长速度，从而导致全球天胶库存庞大，而库存主要集中在全球 天胶重要消费国中国。

　　今年中国国内贸易商一直受到高价位的胶价压迫，价格稍有回落，贸易商迫不及待进口天胶补充库存，加之也是传统的采购天胶的月份。8-10月份天 胶进口量达到66万吨，同比增长了30%。但由于国内汽车工业增长率的下滑，以及轮胎出口环境的恶化，国内轮胎生产的增长率却远远落后于橡胶供应的增长 率，这直接导致了国内庞大的天胶库存。截止到11月份中国的天胶库存已经处在历史最高位，直接压迫天胶价格。

　　新一轮涨势难启动

　　全球主要经济体的政策同时出现转向，纾缓了目前市场流动性偏紧的局面。作为商品市场金融属性较强的天胶期货，短期内或支撑胶价上扬；但长期来看，政策微调的支撑恐不足以推动天胶启动一轮类似2009年至2011年年初间的涨势。

　　首先，2008年商品价格经过大跌，价格起点低，而此时商品价格虽然经过一定幅度的下挫，但资本泡沫并未完全挤压干净，价位仍处在较高位置。

　　其次，目前实体经济的状况也不一样。2008年全球经济见底，政策指导方向明朗。而2011年年底全球经济仍阴云密布，欧债危机如定时炸弹一样 影响市场。各国政策也未明朗。回到天胶价格来看，2008年时，国家刺激汽车行业有拉动空间，经过两年的发展，中国汽车销量的快速增长使得后续消费空间增 长不大，缺乏实体经济的配合，资金量增大带来的价格上涨将是无本之木。

　　【责任编辑：王婧】