两融标的扩容A股实现曲线做空功能

　　□记者沈梦捷

　　晚报讯 本周私募机构、大户、散户等各类投资者涌入ETF，进行融资融券交易，ETF成交量明显放大。在沪深股市成交量下降的情况下，7只被纳入融资融券标的的ETF成交量从12.18亿元激增到16.09亿元，增长幅度达到了32.1%。

　　ETF纳入融资融券标的的优势是显而易见的，它为普通投资者增加了做空A股的新选项。即在投资者看好后市阶段表现时可以融资买入ETF，有望获得超越指数表现的收益；而在不看好市场阶段表现时，可以融券卖出ETF，在指数下跌时，也能获得收益，从而丰富这几只ETF的盈利模式。

　　具体操作上，华安基金指数投资部总监许之彦指出，通过融券方式ETF有两种形式实现做空：一是如果投资者持有看空的ETF头寸，可以用该ETF头寸做抵押，然后融券卖空，并将抵押物也卖掉；其二是将持有现金抵押，融券后卖空。

　　ETF纳入两融标的对普通投资者来说具有实际操作意义。华安基金金融工程部的牛勇表示，ETF融券相比股指期货的进入门槛更低一些，这就为一些中小客户提供了对冲市场风险的工具。此外，ETF在融资时还可以实现更高的杠杆率。在融资融券开展之后，ETF加上杠杆，其波动率已经不输个股，但同时又没有个股所面临的多重风险和挑选标准。与此同时，ETF自身的特点决定了其具有良好的交易功能。例如华安基金去年就测算出，利用75%的上证180ETF和25%的深证100ETF进行组合，可实现与沪深300指数相接近的涨跌幅，ETF开展融资融券之后，相关投资者就可以利用其进行多空操作。此外，随着融资融券的开展，投资者可以当天开盘买入上证180ETF，再用融券的方式借入ETF然后卖出，由此变相实现T+0操作。