专家热议上期所风险控制管理新办法

　　

　　核心提示：为了将市场的系统性风险提前化解和预防，上海期货交易所再次修订了《上海期货交易所风险控制管理办法》。

　　近期，随着欧债危机不断恶化与蔓延，评级机构纷纷下调欧元区国家评级前景和欧美大型银行评级，商品期货市场面临较大的系统性风险。为了将市场的系统性风险提前化解和预防，上海期货交易所再次修订了《上海期货交易所风险控制管理办法》。

　　这次办法的调整主要包括两个方面的内容：一方面是幅度扩大，无论是保证金比例还是涨跌停板比例，都比原先的规定要有略微的增加；另一方面是从过去的绝对意义表述调整为相对意义上的表述。

　　华泰长城童长征认为，从结算保证金比例的上调来看，这一举措有助于化解当市场出现单边波动时所形成的巨大风险：保证金比例越高，杠杆作用也便越小，所能产生的风险也越小。这一方面对于控制交易所和期货公司的风险将会发挥一定的作用，另一方面，也有助于控制投资者自身的投资风险。保证金比例越大，则投资者在做错方向时所遭受的损失也将越小。

　　扩大涨跌停板幅度，有助于化解市场风险。从反方向考虑问题：如果涨跌停板幅度被控制在一个狭窄的范围之内，那么当市场发生剧烈风险之时，过于狭小的涨跌停板空间无疑要积聚更大的市场风险。市场风险的化解需要通过成交来完成。如果价格持续单方向变动，而没有成交产生，那么做错方向的投资者甚至连认错离场的机会都没有，要背负更大的亏损空间。

　　对于此次调整的具体设计，南华期货研究所所长朱斌认为，一是期货市场较高的诚信水平和完善的监管机制为实施新三个停板制度奠定了坚实的基础；二是此次新设的连续三个跌停板的累计跌幅完全可以覆盖2008年国庆期间国际市场的累计跌幅，可以较大程度地避免连续停板现象的出现；三是调整方案充分考虑了市场资金的承受能力，由于保证金的调整幅度相对较小，措施力度温和适当，因此在实施过程中对市场的影响相对有限。此举对维护市场秩序、化解市场风险、保护投资者合法权益有着积极的意义。

　　从技术层面看，修订后的管理办法，以铜品种为例，D3日的涨跌停板幅度及保证金收取比例分别比原有条例高出两个百分点和一个百分点，也就是说涨跌停板的调整幅度要高于保证金收取比例的增幅。银河期货有限公司总经理姚广表示，“这十分有利于避免类似2008年十一后那种极端行情爆发的情况下，连续三个停板仍然无法释放风险的被动局面发生。”

　　海通期货陶金峰表示，本次修订后，在单边市的情况下，上期所的交易品种的第二个和第三个涨跌停板和交易保证金比原来的规定有较大幅度的提高，将有效减缓市场暴涨暴跌的冲击风险，并更加容易与国际相关品种的平稳接轨与互动，防患于未然。

　　国泰君安期货张猛认为，此次调整很好地顺应了市场目前状况，对降低市场系统性风险、保障投资者的切身利益起到了十分积极的作用。（黄颖）

　　【责任编辑：李澎】