人民币告别"步步高升"时代?

　　

　　近期人民币对美元在即期市场连日“跌停”，致使境外人民币的贬值预期卷土重来。近期人民币升值预期突然消失的原因错综复杂，是否真有国际投机者狙击人民币也尚不确定。但可以预期的是，人民币可能就此告别“步步高升”的时代，未来人们将看到有升有贬、更加趋于市场化的人民币。

　　连续“跌停”不同以往

　　7日人民币对美元汇率中间价报6．3342，在即期市场则继续呈现高开低走状态。按与中间价上下千分之五的波动幅度计算，人民币对美元即期汇率已多日跌停。

　　这样的情形不禁让人想起2008年末，金融危机导致资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续4天触及跌停位置。然而，此轮人民币汇率跌停较上次的原因更为复杂。

　　首先是目前国内影响人民币升值的多种不利因素正在聚集，包括经济增长放缓、金融体系风险上升、出口疲软等，都在削弱市场对人民币汇率的信心。

　　其次是公司年底集中换汇。星展银行外汇交易员告诉记者，每年年末都会出现美元头寸紧张的现象，许多大型跨国公司会有将人民币兑换成美元、欧元的需求。

　　欧债危机招致对美元的巨大需求也是一个重要的原因。当前美元指数不断向80点靠拢，美元的强劲上涨部分引发了人民币对美元汇率的下跌。

　　同时，香港的离岸人民币市场上出现一系列反常现象：离岸市场人民币汇率低于在岸汇率，香港地区的银行人民币额度供过于求，香港的人民币存款规模两年来首次下降等，这些均表明人民币的升值预期已不被看好。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明在接受记者采访时表示：“人民币的市场规模无论是境内还是境外都比较小，发展还不成熟，因此对人民币汇率的预期容易一边倒。此次在岸市场的人民币连日跌停主要是从海外市场传导至境内造成，可能持续的时间会较2008年那次长一些。”

　　资金出走还是遭受狙击？

　　就在市场对人民币升值拐点的预期日益强烈的同时，央行最新公布的外汇占款数据更是掀起一阵担忧。10月我国央行外汇占款减少了893．4亿元，为近八年来月度余额首次出现下降。结合人民币汇率下跌，“外资出逃论”再度入耳。

　　不过，“资金出走的现象不局限于中国，在其他亚洲市场也有见证。美元对人民币从6．3附近升到6．38左右，新币、韩元等也有类似表现，表明确实有部分资金从亚洲撤出。但不要忘记，从去年到今年年初同样有很多资金进入。在一个全球化的市场上，资金的流动非常迅速。”星展银行财资市场部总监伍维洪表示，“欧债危机迫使银行等一些金融机构卖掉部分资产。一些对冲基金经理表示，他们已经把欧洲曝光资产减得很低，意味着赎回的资金并不像市场想像的那么多。”

　　另一种观点是人民币可能正在遭受狙击。安邦咨询高级研究员贺军认为，持续的房地产调控不断为市场信心降温，再加上我国出口前景不被看好和制造业出现萎缩，引发了市场对中国未来经济增长的担忧，进而对人民币汇率的信心下降。而央行近期降低存款准备金率，更加重了市场对中国经济放缓的预期。当这些因素聚集升温之时，正是狙击人民币的最佳战略时机。至于狙击的主力，则可能是惯于在国际金融市场兴风作浪的投资银行交易部门。

　　不过也有专家认为这种可能性甚微。赵庆明指出：“一般而言，狙击货币大多要利用衍生品交易市场进行，国际市场上的人民币头寸相对有限，人民币汇率市场相对而言比较封闭，因此人民币遭受狙击的可能性不大。”他还补充说，由于境内和境外两个市场会互相影响，如果接下来人民币中间价继续保持在一个相对稳定的水平，将有助于弱化国际市场做空人民币的意图。

　　平稳升值预期仍是长势

　　对于近期人民币汇率的异动，中国商务部国际贸易谈判副代表崇泉公开表示，近期人民币汇率出现贬值证明中国没有对汇率进行操纵，人民币正在按市场的变化需求出现汇率浮动。

　　人民币按市场的变化需求浮动有利于活跃金融市场。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚称，人民币连续跌停意味着市场的双向波动风险在加强，单边升值预期逐渐失效，这对我国金融市场来说是一件好事，企业愿意更多地参与金融产品中进行套保等交易，有利于深化交易深度。

　　对于目前是否是我国加速汇率形成机制改革的好时机，则仍然存在争议。部分经济学家建议，应把握时机适时扩大人民币交易波动区间；而另一种观点则认为，此时增强人民币汇率双向波动，会导致人民币过度贬值的局面。

　　鉴于当前错综复杂的国内外形势，复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬认为，欧债危机不可能短时间解决，美国巨大的双赤字问题也不可能短期解决。预计后市，人民币对美元汇率将在人民币有效汇率保持基本稳定的前提下，随美元汇率的波动而逆向小幅波动。

　　展望2012年，人民币汇率的波动幅度既取决于明年我国的出口形势，也取决于美国经济复苏进程以及欧债危机局势的发展态势。“长远来看，由于人民币将会成为国际市场上一个很重要的货币，所以市场整体依然会对其保持平稳的升值预期。”伍维洪表示。

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　　（责任编辑：郭彩萍）