明年商品市场难现单边行情

　　刺激政策与债务危机交错

　　欧债危机强行摁下商品市场的“牛头”，自今年第二季度起商品市场进入漫长的下跌之路。

　　展望2012年，债务危机依然会是商品市场的主旋律，而各国的救市措施又会一次次给投资者带来希望，市场将在多空博弈中巨幅震荡，难以出现单边行情。

　　今年农产品价格维持趋势性上涨，推动CPI上行，到明年这一压力将有所减弱，CPI也有望回落。

　　文/记者 陈芳

　　2011年大宗商品市场经历了“冲高回落”的走势：第一季度还延续着2009年以来的牛市格局，然而欧债危机的爆发让市场从第二季度掉头向下。反映商品市场整体走势的RJ/CRB指数在4月底达到370.72点的阶段性高点，截至目前已经较当时的高点跌去超过15%。

　　对于明年的走势，业内的普遍看法是：不确定性太多，欧债危机的持续恶化与各国央行不断推出的救市政策增加市场的波动，因此2012年商品市场难以出现单边行情。

　　看空因素：

　　债务危机随时“空袭”

　　“明年的经济增长放缓已成定局，欧洲的经济可能出现衰退，美国可能是温和增长，中国的经济增速也会有所降低。欧洲债务危机短期没有解决之道，像定时炸弹一样随时可能袭击市场，造成大跌行情。”海通期货投资咨询部总经理陶金峰表示。

　　他认为，明年一季度非常关键，标普将欧元区15个国家置于负面观察，意味着未来90天有50%的下调概率。目前市场预期德国、法国甚至整个欧盟评级可能都被下调，如果这种情况真的出现，肯定会给市场带来巨大的利空。

　　看多因素：

　　各国救市助市场反弹

　　与此同时，各国不断推出的救市措施将是市场的另一个主基调。“从六大央行联手救市的做法来看，很多国家已经进入降息周期，通过救市政策来与债务危机博弈。”广发期货研究部副总经理罗强表示。

　　陶金峰也认为，欧盟会不断进行救助，欧盟峰会可能会成为常态，甚至可能变成一个月一次；目前美国还没有伸出援助之手，一旦美国加入救助的行列，或者救市政策幅度较大，市场又可能出现报复性的上升。

　　而在国内，在马上要召开的经济工作会议上，保增长将成为核心任务，货币政策与财政政策将出现结构性的放松。“明年货币政策将明紧实松，想象空间比较大。”罗强表示。

　　这种“危机恶化——政策救助——危机再度恶化”的反复进行会给市场带来大幅波动。多空力量不断较量，但在经济增速整体下滑的背景下，市场将维持宽幅震荡，弱势向下的格局。以国内文华商品指数为例，上涨30%的可能性不大，下跌的空间可能会达到15%~20%，悲观一点看可能达到20%~30%。

　　原油 地缘政治支撑油价坚挺

　　近期中东地缘政治再度紧张给国际油价带来支撑，陶金峰表示，如果美国仅仅是对伊朗进行制裁，国际油价难以突破110美元，但也不太可能跌破今年9月底、10月初创下的75美元的低点位置，将会宽幅震荡。

　　金属 对经济变化反映最积极

　　金属和能源化工最能反映宏观经济及救市政策的影响，将出现大幅波动。目前，沪铜在50000~60000元之间波动，“如果出现极端情况，铜价可能跌至40000元/吨，否则50000元会是比较强的支撑。”陶金峰表示。

　　农产品 粮食下跌空间不大

　　农产品对经济和政策的反映比较钝化，价格变动主要取决于基本面。玉米、小麦在种植成本上涨情况下，下跌空间不大；棉花、白糖还可能有较大幅度的反弹；油脂类品种受外围市场的影响较大，不及粮食抗跌。

　　影响 明年CPI将低于今年

　　明年的复杂局势决定了原材料市场难以出现趋势性上涨行情，因此明年的CPI整体走势会低于今年，但依然难以跌至4%~4.5%以下。