11月CPI降幅超预期 小摩:明年上半年或降三次存准

　　

　　笼罩中国经济逾一年之久的通胀阴霾终于渐行渐远。国家统计局昨天公布，11月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅大幅回落1.3个百分点至4.2%，该数字低于市场预期的4.4%，且为连续第四个月回落，是CPI同比数据14个月以来的新低，进一步确认通胀下行趋势。

　　市场观察人士预计，政府和市场的关注点将更多的转向“保增长”。

　　>>统计数据

　　CPI环比首次转升为降

　　11月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.2%，涨幅较上月收窄1.3个百分点。其中，食品价格上涨8.8%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨2.4%。

　　11月份，全国CPI环比下降0.2%，首次环比转升为降。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.8%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务项目价格下降0.3%。

　　PPI同比涨2.7%环比降0.7%

　　11月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.7%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.1%，环比下降0.7%。

　　>>其他统计数据

　　11月份我国规模以上工业增加值扣除价格因素同比增长12.4％，增速比上月回落0.8个百分点。

　　11月，全国商品房销售面积同比下降1.7％。

　　1至11月份，全国房地产开发投资为55483亿元，同比增长29.9％，其中11月当月增长20.1％。

　　>>官方解读

　　主因是翘尾影响大幅降低

　　国家统计局表示，据测算在11月份4.2%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.5个百分点，新涨价因素约为3.7个百分点。11月份CPI同比涨幅比10月份同比涨幅回落1.3个百分点，主要是受两方面原因影响：一是去年同期基数较高，11月份翘尾影响大幅降低；二是11月份蔬菜、肉禽等食品价格环比回落，由此带动CPI环比下降了0.25个百分点。

　　食品价格环比降幅扩大

　　继上个月食品价格5个月来首次环比下降之后，11月食品价格环比继续下降，并且降幅扩大0.6个百分点至0.8%。国家统计局指出，11月份，食品价格环比下降0.8%，影响价格总水平下降约0.25个百分点。其中，鲜菜价格环比下降6.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.15个百分点。肉禽及其制品价格环比下降2.6%（猪肉价格环比下降5.3%，比10月份的环比降幅扩大3.5个百分点）；蛋价格环比下降4.0%；水产品价格环比下降0.7%，上述三项合计影响居民消费价格总水平环比下降约0.27个百分点。

　　>>聚焦拐点

　　通胀上升周期完全结束

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，从数据来看，在过去一年中持续推动CPI上升的食品和居住价格，不断出现走软的迹象，食品价格的同比涨幅也跌至两位数以下，这表明通胀上升的周期已经完全结束。与此同时，CPI环比数据出现了罕见的下降，这也表明通胀上升的势头已经基本得到遏制。从目前的数据来看，未来数个月的CPI通胀率很可能将持续低于5%，并有可能跌破4%，为未来货币政策的进一步放松提供基础。

　　CPI将步入缓慢回落期

　　华融证券首席策略分析师肖波认为，数据显示CPI见顶趋势已经确立，下月同比增速可能到4%下方。在国海证券宏观经济分析师邹璐看来，通胀回落趋势将延续，不过由于元旦及春节临近，食品价格可能重现回升，从而近几个月来CPI大幅下降的态势料将结束，之后，则步入缓慢回落期。

　　>>政策研判

　　货币政策将向中性靠拢

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，未来的政策是由积极的财政政策和中性的货币政策相结合。一方面，货币政策进一步向中性定位靠拢，另一方面，财政政策开始向积极方向转变。未来降息的概率不大，货币政策不会全面宽松，除非房地产调控效应明显显现。

　　明年上半年或降三次存准

　　摩根大通中国区全球市场主席李晶认为，随着通胀压力逐渐缓解，决策者将有更多空间来选择性地实施宽松政策，以应对不断升温的增长放缓风险。摩根大通预测存款准备金率在2012年上半年将发生3次下调，每次下调50个基点；“但和2008-2009年不同的是，政府推出措施的规模将会远远小于当时。我们预计，政府将会推出政策来提高收入，刺激消费和减轻税负，而不会再次推出大规模的财政刺激计划。”

　　（责任编辑：郭彩萍）