人民币汇率为何连续8天触及跌停

　　

　　昨天早盘，人民币对美元即期市场汇率再度跌停，为连续8个交易日触及交易区间下限。不过，记者发现，即使按昨天的跌停价计算，人民币对美元即期汇价也只比第一天跌停时的中间价下跌了0.29%，跌幅有限。

　　专家认为，人民币近期连续触及跌停价，受四大因素影响，短期看主要是做空资金的短期行为。汇率的波动最终要取决于经济基本面的变化。

　　8天实际跌幅只有0.29%

　　人民币对美元即期市场汇率连续8个交易日触及跌停，与股票跌停的概念并不一样。人民币汇率每天的波动幅度为央行公布的中间价的上下0.5%。人民币汇率跌停，是指人民币即期汇价触及中间价的下限区间，即比中间价下跌0.5%。而从央行每天公布的中间价来看，当天的中间价并不一定是前一天即期汇价的收盘价，这与股票每天的涨跌是以前一天收盘价为依据不同。

　　11月30日，人民币汇率第一天触及跌停时，央行公布的中间价是1美元兑6.3482元人民币。而根据第二天央行公布的中间价，人民币汇率反而上升，为1美元兑6.3353元人民币，上升了129个基点；第三天人民币汇率中间价继续上升，升幅为43个基点。直到第四个交易日也就是本周一，人民币汇率中间价才有所下跌。本周的五个交易日，人民币汇率中间价有两个交易日上涨，三个交易日下跌。

　　如果以昨天人民币即期汇率最低价(跌停价)与11月30日的中间价比较，人民币汇率的实际跌幅只有0.29%，还不到一个跌停板。从今年以来人民币汇率中间价的走势来看，最近8个交易日人民币的走势非常平稳，波动幅度要比前期大幅上升途中的下跌平缓得多。

　　“市场价连续8个交易日触及跌停，说明央行公布的中间价与实际市场价有较大偏差。”浙江大学管理学院财务学教授、会计与财务管理系执行主任姚铮表示。

　　自2010年6月19日央行重启汇改以来，人民币兑美元升值幅度约7%。今年以来到昨天，人民币汇率中间价的升值幅度为4.54%。从走势图可以看出，11月份以来，人民币升值幅度大大放缓甚至出现贬值态势。

　　人民币为何连续跌停

　　2008年末，金融危机导致资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续4天触及跌停位置。因此，对于此次人民币即期汇率连续8个交易日触及跌停，不少分析人士将之归结于热钱出逃的原因。

　　浙江财经学院教授徐敏说，外汇市场短期的涨跌是由供求决定的。分析此次人民币连续跌停的原因，徐敏认为，一是中国和美国各自的经济情况出现了一定的变化。美国最新公布的经济数据普遍好于上月，11月PMI指数达52.7高于市场预期。相反，中国11月份的PMI指数则跌破50，经济呈收缩迹象。表现在外汇市场上，美元走势强于人民币是再正常不过。

　　第二，境外热钱撤离中国、做空人民币是造成人民币短期连续跌停的一个主要原因。热钱的性质决定了其逐利和投机的特点，而不可能真正投资实体。如果哪个国家的收益高，这些数量庞大的境外热钱很快就会闻风而动。在中国，这些境外热钱的主要投资渠道是楼市、股市，但楼市近两年一直遭遇严厉的宏观调控，至今没有放松的迹象，已没有获利的机会；A股则成今年全球股市中表现最差的股市。加上中国经济增速明显放缓，热钱撤离是个必然的结果。数据显示，10月份我国央行外汇占款减少了893.4亿元，为近八年来月度余额首次出现下降。

　　第三，根据商务部统计，今年1~10月份，中国贸易顺差规模进一步下降。商务部新闻发言人本月初表示，中国对外贸易实际上已基本平衡，即便是包括和美国的贸易，进出口基本上也是平衡的。贸易顺差一直是人民币升值压力的一个主要来源。贸易顺差减少意味着外汇供应减少，升值压力也骤然减轻。

　　此外，今年上半年人民币升值速度快，一个主要原因是国内通胀压力大。而通过人民币升值，可以一定程度上缓解通胀的压力。但目前国内通胀压力减轻，人民币升值的源动力减弱。

　　人民币贬值空间有限

　　

　　中国经济出现收缩迹象，美国经济数据走好，境外热钱撤离，贸易顺差减少，通胀压力减轻……人民币出现连续8个交易日触及跌停，是不是预示着人民币单边升值之路将终止，会不会一段时间内出现贬值的情况？

　　姚铮认为，经过汇改以来人民币的大幅升值，目前人民币对美元汇率正处于震荡盘整时期，接下来一个阶段升值空间不大。这个阶段有可能会长达一两年。但从长期来看，人民币升值依然是个趋势。

　　徐敏表示，人民币即期汇率连续8个交易日触及跌停，主要是受短期做空资金的影响。“对这些热钱来说，通过做空人民币，在期货市场同样可以赚钱。”但她认为，人民币贬值的空间有限，因为汇率的变化最终要取决于经济基本面。虽然目前中国经济增速出现明显放缓的迹象，但相对于欧美等发达国家，中国经济的增速仍要高得多，而未来中国经济的增长仍值得期待。

　　徐敏估计，人民币贬值的时间不会太长，最多可能就几个月的时间。

　　外贸出口企业赢得喘息

　　

　　目前看，人民币单边快速升值之路将暂时告一段落。徐敏认为，接下来一段时间，人民币汇率将总体走平。那么，汇率走平对各方面市场的影响将会如何？

　　姚铮认为，人民币进入震荡盘整、热钱撤离，对A股市场来说意味着资金的流出。流动性下降对股市显然是个利空。最近A股跌跌不休，热钱撤离是一个主要原因。当然，A股资金面的紧张状况也与新股尤其是大盘新股不断扩容有关。

　　对外贸和出口企业来说，人民币汇率走平甚至下跌则是一个难得的喘息机会。这些企业可以趁此机会进行结构调整，提高生产效率。有投资者预计，目前中国国内出口需求大幅下降、通胀压力减轻，而人民币暂停升值步伐，可以一定程度上避免中国沿海地区劳动者大量失业。

　　人民币贬值一定程度上会提高中国居民出国旅游和出国留学的成本，但由于贬值空间有限，因而影响程度也比较有限。

　　美元反弹

　　凸显避险功能

　　

　　继此前连续七个交易日人民币对美元即期汇率触及跌停后，9日人民币对美元汇率盘中再次触及跌停，这已是自11月30日以来，人民币对美元汇率连续第八个交易日在盘中触及跌停。

　　中国外汇交易中心数据显示，9日即期市场早盘人民币对美元汇率报在6.36至6.37区间位置，由于9日人民币对美元汇率中间价报6.3351，按与中间价千分之五波动幅度计算，盘中人民币对美元汇率一度下跌千分之五，再度触及交易区间下限。

　　人民币对美元汇率在即期市场上演连续跌停行情，这在过去几年人民币汇率市场上相当罕见。上次人民币对美元连续跌停发生在2008年12月，当时人民币对美元汇率曾连续四个交易日触及跌停。

　　交通银行首席经济学家连平认为，欧债危机的日益恶化正在加剧投资者的风险厌恶情绪，而美元作为全球最主要的储备货币，其避险功能日益凸显，以致市场持有美元的意愿明显增强，这是人民币对美元汇率“八连跌”的根本原因。

　　经济学家普遍认为，人民币对美元即期市场连续触及跌停，是市场的短期行情，并不具有趋势性特征。当前中国经济仍保持着较为平稳的发展态势，人民币不存在大幅贬值的可能。据新华社

　　（责任编辑：郭彩萍）