谁来拯救熊冠全球的A股

　　

　　本期出场嘉宾

　　■东方红资产管理资深投资经

　　■东方红8号拟任投资经理林树财

　　■西南证券首席策略分析师张刚

　　■中投证券资深分析师徐晓宇

　　■私募人士陈晓阳

　　■资深股民股市黑客

　　■老股民翠花

　　■主持人：本报记者吴琳琳

　　11月经济数据周五出炉，虽然CPI数据好于预期，但沪指仅小幅翻红后再度回落。本周几个交易日股市成交连创地量，A股颓势可见一斑。统计显示，A股从今年年初2808点到目前2300点附近，暴跌接近20%，应该是全球主要股市中跌幅第一!尽管欧元区债务危机恶化，日本发生地震与核事故，但全球股市平均只下跌了5.5%。

　　■政策微调没管用

　　主持人：11月经济数据出来了，意外的是，市场并没有因为CPI的回落而实现反弹。

　　翠花：一直在缩量调整，看得我直打瞌睡。

　　股市黑客：通胀风险完全解除，通缩风险却在增加。如果宏观政策不进行明显的调整而只是“预调、微调”，那经济的低迷和通缩就成为市场担心的事情了。

　　张刚：没错，尽管通胀压力减轻是利好，但投资需求减缓，引发了市场对经济下滑的担忧，除非后续政策加大刺激经济的力度，否则市场人气将持续低迷。

　　另外，周五全球股市都在下跌，上证综合指数跌幅算是小的了，欧美股市的跌幅在2%左右，亚太股市跌幅普遍在1.5%以上。当然要是按全年算，A股是领跌全球的。

　　徐晓宇：数据基本上都在市场预期之中，既不算太好也不算太坏，应该说对市场没有什么影响。实际上目前经济数据对A股的影响很小，比如说2001年至2005年，经济数据好得不得了，但股市仍然在扩容预期的压力下连续四年走熊。

　　影响市场走势的关键性要素还是扩容，过去还可以通过停发新股来挽救弱势，现在股改完成了，很多股票尚未完全解禁流通，即便是股改后发行的新股，也有巨量的尚未流通的筹码，也就是说，即便现在停发新股，市场仍然面临巨大的扩容压力。所以经济数据好与不好，实际上对市场影响已经不大了，只不过是个说辞而已。

　　陈晓阳：CPI数据确实好于市场预期，这为央行继续放松货币政策提供了条件。之所以行情并没有因此出现活跃，主要因为数据刚刚公布，市场需要等待政策面的变化，目前市场处于政策明朗前的时刻，所以行情陷入了缩量低迷格局。

　　主持人：央行不是已经下调准备金率了，这难道还算不上是政策底吗?

　　股市黑客：当然算了，基本宣告了我国持续紧缩货币政策的结束。

　　张刚：但央行并未给出宽松的论调，只是恢复合理水平。另外，央行也在通过公开市场操作回笼资金，可见仅是微调。市场对于资金面的乐观预期落空。

　　陈晓阳：这只能算是政策微调。近期央行下调存准率后，市场流动性并没有达到预期效果，并且本周央行又净回笼了1010亿元，对冲之后，市场流动性并没有多大改善。反而临近年底，历年都是资金面紧张时期，这也是本周单日成交量创下近三年新低的原因。

　　林树财：目前货币政策正在由偏紧转为中性，全面的放松依然存在着较大的障碍和挑战，但是结构性和定量化的宽松政策已成为现实的政策选择。

　　■地量之后是地价吗?

　　主持人：A股市场最近几天频现地量，地量代表着历史性底部吗?地量之后会是地价吗?

　　张刚：历史性底部形成的条件之一是地量，但也需要一些附加条件，比如底部形成后的上升波段，日均成交金额必须是形成前的1.5倍以上等等。另外，地量的时间越长，底部的有效性越强，历史上看，三个月时间属于极致。

　　徐晓宇：地量往往代表历史性底部，但是不是地量要等到以后是不是放量才能知道，如果成交量一天比一天小，那么天天都是地量。在确认重新放量之前，显然不能认为今天不如周五的量小就是地量了。

　　陈晓阳：争论这些意义不大，都是技术层面上的。决定未来行情是否见底并转向的关键因素还是要取决于基本面多空因素的变化。

　　翠花：我注意到，周四大盘盘中跌破前期低点2307以后又被拉回了。

　　张刚：目前属于构筑底部的阶段，但关键还是看后续市场在回升过程中，沪深两市合计日成交金额能否有效放大至1500亿元，否则仍会探底。

　　陈晓阳：目前来看，2307点附近应该是今年低点，因为接下来的基本面因素逐步好转。随着11月经济数据明朗，以及下周一召开的经济会议，将形成良好的做多氛围。

　　徐晓宇：2307点附近，一些对政策底以及货币政策转向有所期待的投资者会犹豫不定，因此之后出现短线小规模反弹，但由于时间上和空间上都不合适，即便是有反弹，其可操作的空间也是十分有限的，谁能保证抄到最低点并且逃到最高点呢?还是卧薪尝胆等待本月下旬的时间窗口吧。

　　■行情什么时候能来?

　　翠花：那么，行情到底什么时候能来呀，跨年度行情是不是彻底没戏了?

　　徐晓宇：12月一般都是资金最紧张的时期，特别是还有许多新股随时有可能发行或者上市的情况下，机构腾挪资金的欲望更加强烈，很难想象在这个时期会出现有规模的行情。但由于操作上都会有一些提前量，12月下旬市场出现相对低点的可能性较大。

　　元旦以后一般都是传统上的社会资金相对宽松时期，特别是在今年春节与元旦距离很近的情况下，元旦和春节行情很有可能合二为一。因此，在12月下旬构筑相对底部，进而期待元旦和春节之间，甚至春季两会前的行情是有理由的。

　　张刚：内部只能寄望于中央经济工作会议了，外部则要看欧债危机的解决进程。不过，以新公布的2012年放假安排看，1月份因处于春节期间，交易日不多，交投氛围会比较差，投资者因担心外盘突变，持股意愿不强，跨年度行情怕是奢望，不创新低就阿弥陀佛了。

　　陈晓阳：我认为还是可以期待的，上证指数重返前期底部2307点附近，加上本周五经济数据明朗，各类负面因素得到阶段性释放。伴随经济会议召开之后，在经济增长下行持续格局下，并不排除新的实质性利好政策出台，如再次降存准率或降息。在此预期之下，当前市场行情已经具备了二次阶段性反弹的条件。

　　主持人：林老师一直很沉默啊，您怎么看?

　　林树财：目前来看，整体市场风险已得到相对充分的释放，继续下行的空间相对较小，市场出现恢复性上涨的概率正在逐步累积。股市牛熊转换的窗口应该是明年一季度，迟一点可能到明年二季度。但这种转换从指数角度来看，并不会带来趋势性上涨，更多的是结构性的因素。

　　翠花：那我们中小投资者接下来怎么操作?

　　林树财：比判断市场点位更重要的是在优选行业上的精选个股。而关于优选行业，最重要的就是把握住经济发展脉络，把握住“经济增长方式转变”与“经济结构调整”中的确定性投资机会。

　　主持人：其他几位老师怎么看?

　　陈晓阳：建议大家以谨慎乐观的态度参与二次反弹，适当关注农业、节能环保、科技信息等政策预期的题材机会。

　　张刚：还是先看中央经济工作会议的内容吧，会后如果成交持续低迷，建议选择套现。

　　翠花：我已经被套牢了，还套现呢。

　　张刚：如果2300点附近，都无法吸引场外资金入场，那背后隐含的意思可是非常让人担心的。

　　徐晓宇：没错，大家想操作，起码等到本月下旬，市场方向明朗之后再说吧。

　　主持人：嗯，现在谨慎点总没错。

　　（责任编辑：刘阳禾）