经济增速下滑超预期机构建议加大政策宽松力度

　　记者 崔烨

　　在中央经济工作会议召开之时，汇丰、苏格兰皇家银行、野村证券、博时基金多位研究主管对明年的宏观经济形势表现出不乐观的预计，专家呼吁鉴于经济增速下滑超预期，政策宽松的力度应适当增强。

　　经济增长成主要关注点

　　汇丰中国首席经济学家、兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌在接受记者采访时表示，尽管社会消费品零售增速有所加快，11月工业增加值以及固定资产投资增速都超预期下滑。加之房地产市场的调整以及出口回落，经济增速进一步放缓。通胀回落速度超预期也给进一步放松政策创造了条件，是到了货币宽松和财政结构性刺激政策加大力度之时。

　　“随着通胀压力显著减轻，对于增长可能继续放缓的担忧成为主要的关注点。房地产市场走弱以及出口增速下滑都可能继续拖累GDP增速在明年一季度进一步下行。 ”屈宏斌表示。

　　不过，他也指出，近期出台的一系列支持增长的宽松政策已经开始逐渐显效，一个例子就是铁路建设投资的同比负增长的幅度有所收窄。政策对于农业生产基础设施投资的增加也带来了水利设施投资的增长加速。 10月新增贷款较9月明显反弹，准备金率下调等也将有助于拉动信贷增速回升。

　　野村中国首席经济学家张智威则在其最新报告中指出，11月份工业生产增速从10月份的同比13.2%下降至12.4%，反映出经济增长势头减弱。 “受房地产和出口行业表现低迷的影响，我们预期中国经济在2012年下半年之前都会明显减速。 ”

　　警惕价格压力再现

　　由于11月CPI增速出现较大幅度的回调，部分观点认为通胀压力已消。对此苏格兰皇家银行经济学家崔历持不同观点：“在食品类项目中，由于在供应方面采取了降低运输和物流成本的措施，蔬菜价格下降的幅度最大。但在过去几周，部分食品类价格再次出现上行趋势，表明随着天气状况恶化以及假期的临近，需要警惕价格压力的出现。 ”

　　崔历表示，虽然11月份的CPI指数在10月份的基础上进一步改善，有助于进一步缓解对通胀的短期担心。然而，估计人民银行将严防紧守，因为供应面的改善可能并不均衡，同时假日的购买力可能对食品需求产生新的压力。

　　“我们继续认为真实存款利率依然为负，去中介化的风险依然高企，降息不太可能。一旦经济走弱的幅度超过预期，可能采取的政策支持形式将是定量措施，例如通过选择性地放宽信贷来加大财政支出，而不是降息。 ”崔历说。

　　市场等待政策方向

　　对于来年的宏观经济形势，博时基金宏观策略部判断，货币政策微调立场将会持续，资金面情况略好于年中情况，目前为止尚未看出通缩的可能。博时创业成长基金经理孙占军对记者表示，市场也正在等待政策方向。

　　从国际形势看，他指出，欧洲央行再度下调利率0.25个百分点，释放流动性的目的明显，但是投资人出于对欧美经济前景的担忧，外围市场普遍出现调整。

　　“其实，美国作为危机的始作俑者，其全年股市已经是正收益。欧洲面临的债务危机实际上是美国危机的外延。目前，欧洲各国应对的财政政策都在收缩，影响欧美经济的核心因素正在消除，目前动作和趋势都在向好的方面转化。欧美债务危机演变成全面经济危机的概率是比较小的。 ”孙占军表示。

　　对内，截至11月，我国外贸出口总值超过3.3万亿美元，已经超过去年全年历史最高水平。但是，11月份进出口总值增长17.6%，增速比上月回落4个百分点。 “关于出口增速放缓的问题中央也注意到了，欧美贸易减少，新兴市场贸易上升。未来经济的三驾马车地位会下降，其中一个重要的调整方向是外贸转内需，未来外贸占整个经济拉动的比例将缩小。外贸结构将向高端制造业倾斜，单纯的外贸扶持政策很难延续。 ”孙占军说。

　　对于通胀的回落，他认为是一年多调控的必然结果，只是速度快慢的问题。展望未来，预计调控对于地产行业还将维持高压政策不变，中小企业融资难的问题是资源配置的问题，很难短期从根本上解决，明年中国的GDP增长可能低于市场预期。