期糖跌至半年新低 期现价格倒挂明显

　　受外盘低迷影响，周二国内白糖价格继续下跌，现货价格持续弱势。郑糖主力1205合约小幅低开于6145点，随后窄幅震荡下行，盘中最高6171点，最低6101点，收于6104点，跌幅1.33%，创半年来新低。目前的现货价格普遍在6500元/吨以上。

　　9月下旬以来，国内白糖期货不同合约的价格呈现出“近高远低”的熊市级差结构，而期货价格又持续低于当前产区和销区的现货食糖价格，给盘面带来较大压力。近期北方新糖上市，南方主产区集中开榨，从市场实际走势来看，消费旺季不旺，郑糖整体走势疲弱，白糖期货价格已连续4个月回调。

　　现货市场，华中销区多数地区糖价维持稳定，销量清淡。华东销区糖价大幅回落，总体成交偏淡。13日上午批发市场行情呈震荡回落走势，广西中间商报价6700元/吨，柳州中间商报价6680元/吨。

　　截至2011年12月9日，蔗糖主产区南宁现货价6760元/吨，而郑州商品交易所2012年1月交割的白糖期货价格仅为6505元/吨，2012年5月交割的白糖期货价格更是低至6276元/吨。

　　“事实上，这一结构的形成源自市场对未来食糖供需结构改善的预期。”万达期货白糖研究中心分析师崔仕嵬认为，首先，从国际范围来看，随着天气转好，市场预期2012年全球食糖产量将从1.62亿吨增长到1.71亿吨，高于预期消费量，供需结构也由紧转松。特别是俄罗斯、印度等产量增长较快，令反映未来价格预期的期价低于现价。

　　另外，随着新榨季的开始，未来国内食糖供需格局也将由紧转松，含糖食品加工企业并不急于在远期市场进行买入保值，期货远月合约价格因此成为对冲基金的靶子，从而加深了国内糖价期现倒挂的价格结构特征。

　　“根据以往规律来看，期现价格长期倒挂是不正常的，后期必然进行回归。”北京中期公司分析师张向军表示，在供需大体平衡的情况下，现货价格将追随期货价格走势出现一定调整。但是，现货糖价在目前基础上继续走高有悖于控制通胀的政策，还需要在商品市场上营造做多氛围，同时也需要外盘的配合。

　　供需方面，国际糖业组织（ISO）称，2011/2012年度全球糖供应过剩约450万吨，2011/2012年度开始全球糖库存或将处于低位。据中国糖业协会预计，新榨季国内产糖量有望达到1200万吨，相对于1400万吨的消费量仍存在一定缺口，加上进口及国储投放的供应，国内市场供应紧张局面短期内或有所改观。

　　“然而，随着全球性食糖增产周期的来临，供需形势对于糖价的压力仍将在较长时间内存在。”张向军指出，若糖价过低则会刺激需求明显增加，而且也可能会使糖厂转产乙醇（主要是巴西）等其他商品，同时也将影响到下个年度糖料种植面积的稳定。

　　“在国内短缺为主的市场格局下，糖价过高不利于民生，而供应过剩造成糖价过低又难以保障广大蔗农的稳定利益。”崔仕嵬建议，要解除这一困境，可适当增加进口配额以加强储备可控力。国际糖业组织建议的储备规模在年消费量的30%左右，按照我国食糖消费水平，需要约400万吨的食糖储备予以支持，而当前储备库存水平远低于这一数字。长期来看，应着手改良糖料品种提高糖料单产水平。当前我国主产区糖料蔗以“新台糖”系列为主，而主力品种T16、T22已遭遇退化，2010/11榨季广西甘蔗单产只有3.65吨/亩，单产提高的潜力较大。