科德投资：多头反击仍需更大力度

　　

　　周三沪深两市低开低走，随后多头开始组织反击，电力、农业、保险、智能电网、煤炭等板块个股领涨，一度推动大盘反弹翻红，无奈市场信心不足，后续买盘跟进不足，导致大盘遇阻回落，午后虽然中国石油、中国人寿等权重股强势护盘，但仍无法改变市场弱势，截止收盘，沪指报收于2228.52点。

　　一方面，中期转机已经来临，第一，中央经济工作会议落幕，明年经济政策路径明朗化，宏观调控开始进入稳增长阶段，政策微调频率将加快，货币政策将逐步放松，流动性将加速进入实体经济；同时随着通胀继续下行，财政政策将更加积极，保障房建设和水利建设加快，铁路基建项目复工，民营经济焕发活力，经济转型积极效果开始逐渐显现；随着货币政策和财政政策发力，未来经济增速见底回升为期不远了。第二，证监会推出一系列的改革措施，推进新股发行制度市场化，解决新股高市盈率发行；完善公司发债融资制度；开始逐步建立融资与分红挂钩制度，解决市场过度融资问题；红利税收政策合理化；完善创业板退市制度；随着股市深层次矛盾逐渐开始解决，市场生态环境将逐渐改善，有利于坚定资金长期驻扎股市的信心。第三，产业资本、高管增持动作频繁，社保基金、保险资金加仓，表明长线资本对市场价值的认同，将有助于提振市场信心。另一方面，宏观面国内经济下行预期，微观面上市公司业绩下调预期，欧洲债务危机，欧美经济复苏放缓，市场基本上反应上述负面因素，而年末资金面紧张和新股频发又迫使市场出现了过度反应。鉴于上述情形，虽然短期内市场仍处于极度悲观中，但市场投资价值已相当明显，经过连续杀跌，悲观情绪宣泄到了极致，多头将逐渐开始反击，短期止跌反弹可能性将逐渐增强，而随着明年保增长政策落实路径逐步明朗，通胀下行货币政策将趋于宽松，财政政策发力，市场中期向好基础已经形成，未来伴随流动性逐渐由紧张向充裕过渡，市场估值将水涨船高，建议投资者莫被短期的悲观情绪干扰，乐观等待股市春天的到来。

　　1.新华网消息，中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行。会议提出了明年经济工作的主要任务，继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。

　　2.央行网站消息，11月末，广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元，同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长12.0%。当月净投放现金738亿元，同比多投放133亿元。当月人民币贷款增加5622亿元，外币贷款增加8亿美元。11月末，本外币贷款余额57.43万亿元，同比增长15.6%。人民币贷款余额54.06万亿元，同比增长15.6%，分别比上月末和上年同期低0.2和4.2个百分点。当月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。分部门看，住户贷款增加1435亿元，其中，短期贷款增加299亿元，中长期贷款增加1136亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4183亿元，其中，短期贷款增加2847亿元，中长期贷款增加813亿元，票据融资增加360亿元。外币贷款余额5312亿美元，同比增长22.4%，当月外币贷款增加8亿美元。

　　3.上海证券报报道，“允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场”被正式纳入《〈内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排〉补充协议八》(简称CEPA8)。有接近监管层的消息人士透露，RQFII很可能在月底前就会推出。昨日，商务部与香港特区政府签署《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》第八份补充协议，安排了32项服务贸易开放和便利贸易投资的措施，其中包括RQFII在内的15项内容是落实国务院副总理李克强今年8月访港时所宣布的措施。

　　4.12月13日，银监会知情人士对《经济参考报》记者透露，银监会已经决定将原定于2012年1月1日实施的银行业新监管标准推迟。“鉴于当前国内经济增速面临下滑，银行业需要在资金充足的情况下，确保支持实体经济的发展，包括信贷投放。”该人士分析称。但至于何时开始实施新监管标准，银监会方面尚未确定。“如果新监管标准推迟实施，就意味着至少明年上半年，银行的资本压力在监管层面有望松绑，资本压力也将得到缓解，这有利于配合当前货币政策‘预调微调’。”中国银行金融研究所所长宗良对《经济参考报》记者表示。

　　5.每日经济新闻报道，12月13日，一位接近环境保护部的知情人士向记者表示，“核安全规划虽然已经获得环保部的通过，但现在还需要六个部委的会签。只有在会签完成之后，才能上报给国务院审批。但现在的问题是，围绕核电安全技术的使用等方面，各部门之间还存在一定的争议。”

　　6.中国资本证券网消息，记者13日获悉，商务部日前印发了《关于“十二五”期间加强酒类流通管理的指导意见》，明确力争到“十二五”期末，实现以酒类流通电子随附单、无线射频等为支撑的追溯体系覆盖全国城区人口超百万的城市，酒类零售企业连锁化率提高到20%，酒类经营者备案登记率达到90%以上，销售假冒伪劣酒类商品行为得到有效遏制，消费者权益得到有效保障。

　　7.新浪财经讯，北京时间12月14日凌晨3点15分消息，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期一天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率将维持到2013年中期，扭曲操作将依照原计划继续进行。美联储未像某些人士预期的对未来利率做出预期，这有些出乎市场预料。

　　第一，欧洲债务危机反复，欧盟内部对进一步出台救市措施出现分歧，国际资本市场投资者情绪剧烈波动，导致短期国际资本市场再陷动荡，但随着欧盟内部分歧逐渐通过协商消除，建立财政纪律约束机制，相关债务国有序推进财政改革，国际资本市场将随着时间的推移将逐渐趋稳。第二，通过系列的政策组合拳，农产品供应平衡和价格回落，通胀有效见顶回落。第三，随着经济下行风险增大，宏观调控重点转入稳增长阶段，存款准备金率下调，货币政策重新进入放松周期，逐步向实体经济注入流动性，同时积极财政政策实施空间进一步拓展。第四，继续实施淘汰落后产能和节能减排，落实各项房地产调控政策，加快保障性住房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济实现软着陆，资本市场制度逐渐完善，大盘中长期走好值得期待。

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　　（责任编辑：马欣）