重庆啤酒的迷离森林

　　■ 谈股论市

　　重庆啤酒这一盛宴的开始与结束，是不合理的激励机制、错误的投资理念、狂躁的社会风潮等等因素交叉发酵的恶果。

　　重庆啤酒再度跌停。这已经是重庆啤酒连续第五个跌停，昨日重庆啤酒开盘报47.86元，仅成交500余手，卖盘无数，百亿市值几日之间化为乌有。

　　重庆啤酒为什么这样红？重庆啤酒早就不被看做啤酒股，而被各路人马视为医药股中的黑马，关键就在于重庆啤酒控股佳辰生物所进行的治疗性乙肝疫苗研究。近日重庆一组揭盲数据公布之后却引发诸多争议，尤其是28.2%的安慰剂高应答率和后续能否顺利进行导致诸多投资者惶惶不可终日。

　　回首重庆啤酒的乙肝疫苗故事，几乎一讲就是13年。从1998年，重庆啤酒收购了佳辰生物2004年11月I期临床结束，2006年4月公告临床II期预实验启动，2009年1月重庆啤酒公告将启动II期B阶段临床实验。也正是进入II期B阶段临床实验之后，在媒体与券商的关注之下，重庆啤酒股价一飞冲天，最高超过80元。

　　啤酒再浅，多饮亦醉，何况是题材多多的重庆啤酒。本次深度套牢的不仅是万千小散户，更不乏大型机构投资者，尤其是面临赎回压力的基金更是伤不起。根据三季度数据，超过20只基金重仓持股重庆啤酒，其中大成基金旗下7只基金合计持股高达3783万股。也正因此，大成基金甚至敦请重庆啤酒立即申请股票停牌；这一要求却没有得到回应。

　　牛市猪会飞，然而全球表现最差的A股市场，即使整体环境恶化，题材股也同样风生水起。重庆啤酒通过一亿元启动资金，撬动了市场无数资金。当初上涨之时，不少持仓机构也赚得盆满钵满，其市盈率不仅令同类啤酒公司望尘莫及，即使诸多握有王牌药品的医药股也望洋兴叹。如果大胆假设重庆啤酒回归一只普通啤酒股，那么按照啤酒业平均30倍的市盈率，其理论股价也不过15元左右，离最高83元以及如今的接近50元仍旧有云泥之别。

　　平心而论，如果重庆啤酒治疗性乙肝疫苗成功，那么“钱”途不可限量。然而，这一领域相对专业，如何得到合理评判并不容易。即使如股神巴菲特，他曾经旁观科技股狂潮，但仍旧坚守自身原则“我不懂这些股票，也不了解，而我不会买我不了解的股票。”

　　企业为了创新，或许可以冒险，但是机构投资者用投资者的钱跟风，却显得不够理性；进一步看，不少券商机构多次推荐重庆啤酒的市场前景，却甚少有人强调风险，也起到推波助澜作用；事到如今，即使在跌停之下，仍旧不乏买入订单，可见整个市场的赌博心态何其严重——面对重庆啤酒的下挫，与其呼唤证监会，不如敦促相关机构信息的透明化，也是每个参与者都应该反思的时候。一言以蔽之，重庆啤酒这一盛宴的开始与结束，是不合理的激励机制、错误的投资理念、狂躁的社会风潮等等因素交叉发酵的恶果。

　　□费雪（财经评论员）