投资者能买到的金明精机 还剩几许高科技含量？

　　

　　广东金明精机股份有限公司于10月21日通过创业板发审委考核。据悉，将于12月16日(周五)下午举行网上路演询价，至此，其IPO路程进行的颇为顺利。但这样一个“研发基本靠买、专利基本靠注入、凝聚力基本靠自觉(部分职工未缴纳相关保险)”的企业。不禁令投资者担忧：是否在招股书中还可以看到的“高新技术企业”，而已经成为PE们随时准备抛弃的“明日黄花”了。

　　此前的问题焦点多集中在其决策权过于集中，高新技术企业认证复审难通过、研发与创新能力虚有其表，专利均由实际控制人突击注入；产品价格波动剧烈，主要客户不集中、主营收入不稳定；以薄利多销为主的经营策略带来高企的负债等。

　　62项专利由1人突击注入 创新力踯躅不前

　　金明精机在其招股书中称，公司是国内薄膜吹塑设备高端技术的代表之一，目前正在参与1项国家标准和2项行业标准的编写工作，拥有62项专利权、22项专利申请权。但记者发现与通常情形下拟上市公司所拥有的专利权由公司自身研发所不同的是，金明精机的62项专利权全部都是在过会前由公司的实际控制人马镇鑫匆匆“注入”公司。

　　尽管金明精机在招股书中强调，公司拥有70人的研发团队和技术团队，但从目前的成果来看，70人的研发团队无一项专利权，仅有的只是13项专利申请权，研发和技术创新能力难令投资人满意。另据招股书介绍，塑料工业专业设备生产领域对复合型人才的依赖度较高，但未见该公司采取任何巩固核心技术人员的措施。相反，公司还出现未给部分员工缴纳社保和住房公积金的问题。

　　从时间上看，金明精机全部获奖项目的取得时间均为09年之前，关键创新产品项目在2010年和2011年上半年踯躅不前，这更与该公司披露的“不断通过产品和技术创新的方式抢占市场份额”创新型企业形象并不相符。

　　高新技术基本靠“买”？

　　金明精机在1987年创立后的相当时间内并不以技术实力优越于众多竞争对手，直到1999年一下子脱颖而出。这正是由于当年，金明精机开始引进被誉为“世界塑料机械的领航者”的德国莱芬豪舍公司的技术，其技术实力和研发实力在业内首屈一指。

　　对于这次改变企业命运的技术引进，却被招股书淡化成一句：“公司在1999年引进德国莱芬豪舍的两项技术，并进行改进及再创新”。并未就引进技术所花费的资金、双方的约定，以及具体的引入的技术再做详细披露。但我们依然可以从其报告期的类似操作中看出，购买技术专利当然不是“免费的午餐”。

　　另外，2005年12月，金明精机与另外一家世界领先的挤出设备制造商——德国PLAMEX公司就收卷技术的转让与合作订立《技术转让协议》，金明精机引进PLAMEX用于生产收卷机“Multiwin”的MTW-E与MTW-T技术的图纸，作为代价，公司除了向PLAMEX支付技术转让费5万欧元外，并将按照销售使用PLAMEX的MTW技术生产收卷机合同金额6%向PLAMEX支付“提成费”。

　　质疑：上市成功后是否还是高新技术企业

　　申报稿显示，金明精机2011年上半年共支出研发费用346.49万元，仅占当期营业收入金额12206.62万元的2.84%，小于《高新技术企业认定标准》中关于研发投入占当期营业收入比重不小于3%的标准。此项是高新技术企业资质认定过程中的硬性标准，因此金明精机顺利复审通过高新技术企业资质认定的风险非常大。

　　但就是这样一个，研发基本靠买、专利基本靠注入、凝聚力基本靠自觉的企业(不缴纳医疗保险)却在08年12月16日获得了《高新技术企业证书》，企业所得税减按15%征收。由于上述优惠政策的有效期恰好为3年，因此，2011年上半年暂行所得税率上升到24%，也对该公司的盈利能力造成了较大影响。一旦该公司的高新技术资质未能复审通过，将导致业务盈利能力相比此前三个完整会计年度出现大幅下降。

　　主要产品价格波动剧烈 “薄利多销”难保业绩长久

　　报告期内，金明精机净利分别为1302.48万元、1832.38万元、4071.21万元和2102.60万元，业绩表现抢眼，但综合各项财务指标来看，金明精机成长性却不如净利润增速表现得那样乐观。

　　公司主要产品为薄膜吹塑设备，销售收入占其主营收入的90%以上，该系列产品分为包装膜生产专用设备系列、特种膜生产专用设备系列、农膜与土工膜生产专用设备三类。其招股说明书显示，公司薄膜吹塑设备销售业绩位于行业前列。但薄膜吹塑设备销售价格却每年都玩“蹦极”。今年上半年，公司薄膜吹塑设备从2010年的单价117.15万元/台上升至今年中期的155.88万元/台。其中，包装膜生产专用设备销售价格整体呈下降态势。

　　从以上两种产品的售价与销售数量及收入关系图中可以发现，售价低的年份销售数量与销售收入均大幅增长。业内人士指出，从上述趋势来看，不排除公司采取‘薄利多销’的策略，抢占市场份额，但这样的经营策略很难具备可持续性。

　　

　　三年一期 特种膜生产专用设备销售情况

　　

　　三年一期 包装膜生产专用设备销售情况

　　特种膜生产专用设备销售价格出现大幅波动。2009年和2010年分别较上年同期增长-31.90%和296.62%。包装膜生产专用设备销售价格也整体呈下降态势。2009年和2010年分别较上年同期增长-11.97%和23.01%。

　　 以价格取胜难掩负债忧患

　　另外，金明精机在以价格有优势的经营中，还存在负债率较高的问题。“存货周转率反映了企业现金流状况，从目前来看，公司存在存货积压的情况，再加上公司较高的负债率，企业资金压力较明显。”一位会计界人士表示。

　　申报稿显示，2008年至2011年6月，公司资产负债率分别为70.38%、70.37%、52.65%、51.34%。同期，公司存货周转率分别为3.71、2.2、2.34、1.19。此外，公司流动负债分别达到7823.2万元、1.3亿元、1.45亿元、1.59亿元。

　　专题：《金明精机过会后软肋暴露 未来成长型堪忧》

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　　（责任编辑：朱丹）