新华保险H股破发 猜想明日A股表现

　　

　　核心提示：新华保险H股的破发很大程度上受累于近期港股大盘的疲弱，但这无疑会给其明日A股上市的首日行情蒙上一层阴影。鉴于新华保险在市场份额、公司治理和行业前景上的不俗表现，业内人士大多对其持肯定态度。如果不考虑新华保险H股今日的破发表现，就机构普遍观点和以往A股保险股的首日表现而言，新华保险A股的上市开门红似乎只留待时间去验证。

　　新华保险H股今日上市，开盘低开报26港元，比招股价28.5港元低8.77%，半日收跌8.25%，全日收报25.70港元，跌幅达9.82%。

　　虽有市场人士指出，新华保险H股的破发很大程度上受累于近期港股大盘的疲弱，但这无疑会给其明日A股上市的首日行情蒙上一层阴影。

　　猜想——A股上市首日表现

　　如果不考虑新华保险H股今日的破发表现，就机构普遍观点和以往A股保险股的首日表现而言，新华保险A股的上市开门红似乎只留待时间去验证。

　　部分券商报告显示，券商对新华保险A股上市的首日表现大体持乐观积极态度。中信建投研报指出，熊市阶段发行的股票一般溢价较低，这或利于未来市场走强对上市公司的重新估值。东北证券研报则显示，考虑到新华保险仅发行1.5亿股A股，发行后总股本及流通股本均较小，所以其股价弹性较大，上市后股价高开可能性很大。虽然亦有国信证券等在研报中提示，经济前景的不明朗可能会拉低投资者对金融股的估值，但综合券商对新华保险合理估值的数据来看，处于低位的发行价仍使新华保险具有不错的投资价值。

　　九大券商估值区间（合理股价）

　　机构

　　估值

　　招商证券

　　29.60-32.70

　　东北证券

　　31.10左右

　　海通证券

　　25.8-32.9（短期）

　　41.4-47.6（长期）

　　国泰君安

　　29-39

　　广发证券

　　23-30

　　国信证券

　　33.0-35

　　中信建投

　　33-35

　　华泰联合

　　27-34

　　方正证券

　　30-34

　　新华保险是第4家A股上市保险公司，资料显示，从以往A股保险股上市首日表现来看，虽然行情除中国人寿外皆非毫无挫折，保险股高于发行价近40%的涨幅仍可预期且无太大压力。2007年1月9日，中国人寿（601628）高开且收涨106.2%；同年3月1日，中国平安(601318)上涨38.43%；同年12月25日，中国太保（601601）虽高开低走，但仍收涨60.57%。

　　A股保险股上市首日表现回顾

　　A股保险股

　　上市首日表现

　　中国人寿

　　（601628）

　　2007年1月9日，中国人寿登陆A股，开盘报37元，较招股价18.88元上涨18.12元，涨幅95.97%；盘中最高升至40.20元；最终收报38.93元，上涨20.05元，涨幅106.2%。

　　中国平安

　　（601318）

　　2007年3月1日，中国平安A股上市上交所，开盘报50元，后随大盘走低，盘中最高50.97元，最低45.80元，收盘报46.79元，上涨38.43%。

　　中国太保

　　（601601）

　　2007年12月25日，中国太保上市首日高开低走，开盘报51元，较发行价格30元大涨70%；盘中一路摸高至51.97元，随后，伴随大盘震荡整理，股价一路下行，最低达到47.88元，收盘报收48.17元。

　　

　　

　　评价——投资价值被肯定

　　公告显示，新华保险A股的发行价格为23.25元/股；公司A股股本为20.85亿股，其中1.26亿股16日起上市交易。

　　鉴于新华保险在市场份额、公司治理和行业前景上的不俗表现，业内人士大多对其持肯定态度。华泰联合研报指出，1996年成立的新华保险起步虽晚于其它三家A股上市保险公司，但持续高速增长，且已跻身行业第一梯队。公司2010年末保费收入达917亿元，市场份额8.9%，名列行业第三位；今年前三季度，公司原保险保费收入达到744亿元，市场占有率更升至9.7%。在公司治理层面，强大的大股东背景也被认为是新华保险的又一大看点。公开资料显示，新华保险的前三大股东分别为中央汇金、宝钢和苏黎世，其他股东不乏淡马锡、渣打等国际知名金融机构。业内普遍认为，在重量级股东的保驾护航下，新华保险的公司治理水平将获保证。与此同时，长期处于上升通道的行业前景也为新华保险的股价表现提供了支撑。国泰君安研报指出，目前寿险行业虽整体处于周期低点，但考虑到寿险深化和GDP增长将带来的成长空间，预计未来20年中国寿险都将处于可持续的较高成长期。

　　除此以外，新华保险A股接近发行价区间下限的23.25元发行价也被认为具有较大投资价值。

　　【责任编辑：王钦炜】