牛熊分界线失守 黄金十年到头

　　每经记者 杨可瞻 张雨 钟舒

　　“明年金价将上冲至2000美元/盎司！”——这段牛气冲天的观点言犹在耳，却难改黄金价格“挺”不住的事实。

　　 12月14日21时34分，几乎在毫无征兆中，黄金迎来了暴跌，其速度就像一辆马力十足的跑车，3个小时内从1630美元/盎司附近落到盘中最低的1562.99美元/盎司，全天震幅接近67美元。截至当日收盘，黄金现货报1574美元/盎司，跌幅为3.5%。

　　 事实上，由于美元指数攀升至80以上，14日当天，大宗商品市场集体暴跌。其中，纽约原油期货跌5美元至94.89美元/桶，LME铜跌372美元至7222.7美元/吨。

　　 但《每日经济新闻》记者发现，黄金的走势最引人关注，因已坚守3年的200日均线被一举击穿。那么，持续10年的黄金牛市，真的走到头了吗？

　　多重因素打压金价

　　 最吸引我们注意的，倒不是黄金跌了多少。毕竟在今年9月，同样有过单日下跌近80美元的疯狂表演。真正令人恐惧的是，金价跌破了200日均线1619美元/盎司，后者被认为是牛熊分界线。与此同时，金价也是4个月以来首次低于1600美元大关。

　　 黄金的每一次暴跌，多半会引来空头嘲笑，这次也不例外。据悉，曾成功预测2008年大宗商品暴跌的丹尼斯·加特曼表示，连续10年的牛市已经结束，金价可能跌至1475美元。据称，昨日他已清空所有头寸，预计未来市场将面临大面积清仓。

　　 值得一提的是，此次黄金暴跌还直刺华尔街大鳄保尔森的 “心脏”，这让他今年本来就异常糟糕的投资业绩如履薄冰。资料显示，保尔森是SPDR黄金信托ETF的最大股东，上月以来，净值已下跌10%，保尔森通过ETF持有的8只黄金股也暴跌9.6%。假设第三季度保尔森持仓量不变，那么过去1个月保尔森基金已浮亏6.72亿美元。

　　 那么，是什么原因导致了金价重挫？《每日经济新闻》记者昨日致电中信建投期货分析师朱遂科，他认为，主要原因是，一段时间以来的欧债危机升级，造成市场美元流动性短缺，同时，美联储最新货币会议暗示短期推出QE3的概率不大。

　　 其次，刚结束的欧盟峰会并未推出令市场期待的实质性解决措施，一拨接一拨的欧元区国家正遭受主权降级大考，这使市场对欧债危机的忧虑情绪不断上升，资金纷纷逃离风险资产。

　　在这种由金融市场剧烈动荡所造成的短期、局部的流动性风险中，以美国国债为代表的美元资产，比黄金的流动性更好，避险功能更充分，因此容易受到投资者亲睐。换句话说，美元资产短期作为避险资产的魅力远超黄金。这也就导致追求高流动性的投资者急于抛售黄金。

　　 同时，市场传闻最近陷入危机的欧洲银行业，为了获取更多的美元贷款而过度出借黄金，这也造成了短期黄金市场的供大于求，使金价承压。而且，由于黄金以美元计价结算，欧债危机又使得欧元承受巨大下跌压力，令美元相对于欧元更加强劲，加速金价下跌。

　　 此外，以美元计价的国际大宗商品，在这一轮美元升值过程中承压下行，商品市场的下跌同样会促使投资者卖出黄金，以弥补其他资产的损失。加之到年底前，对冲基金将面临季节性分红要求，通过出售黄金获得现金。

　　黄金牛市就此终结？

　　 那么，我们是否就应该认为连续10年的黄金牛市就此终结呢？

　　 先观察一个非常诡异的现象：尽管金价跌破200日均线，但投资于实物黄金的大型基金SPDR，持仓量却在14日当天上升至2360.81公吨，创历史最高纪录。由于持仓反映投资者对金价的长期预期，这更使金价短期急挫疑点重重。

　　 先融期货研究所所长王泰强向《每日经济新闻》记者表示，黄金走强需要具备的重要因素是流动性充分，如果再加上重要经济体经济远期展望看淡，黄金将获得足够的上涨动力。尽管近期金价大跌，但这并不代表黄金的牛市已经终结，特别是在目前全球经济不太向好的格局下，“乱世黄金”的至理名言仍然值得期待。此外，在QE3推出预期较高的背景下，全球将再次进入新一轮货币量化宽松局面，从而对黄金长期价格形成有力推动。实际上，要终结黄金牛市的重要因素除了全球经济回归正常外，美联储的下一次加息举动也至关重要。

　　 值得一提的是，从长期来看，金价走势与真实利率 （美国10年期国债利率-通胀）呈负相关。昨日，美国10年期国债利率报1.89%，接近此前创下的历史最低点。而10月美国核心CPI为2.1%，为2008年11月以来新高。由于全球资金持续流入美国国债并压低后者利率，加上美国流动性宽松有望继续推高通胀，将使真实利率倾向下行。这也为金价提供了绝佳的支撑。

　　 记者留意到，今年9月23日，黄金收盘价曾跌至1637.5美元/盎司，面对这5年多以来最大单日跌幅，洛杉矶Cervino资本首席投资官DavideAccomazzo当时表示，他们的策略是着眼于投资黄金带来的长期回报，并不会受短期动荡行情影响。同时，他们也购买了看跌期权，以保护在黄金上的长期押注。

　　 这，或许可以解释为什么SPDR黄金ETF的持仓量仍然接近历史高位了。