欧债危机拖累金价 货币属性仍支撑中期走势

　　

　　陈云富

　　受国际市场影响，15日上海期货交易所黄金期货价格大跌逾4%，在创下近3个月单日最大跌幅的同时，价格也重新回到了7月中旬的水平。在众多分析机构看来，欧债危机担忧加剧，商品市场近期集体撤出资金，回流美元市场的转变使得黄金的避险“光芒”不再，不过受制于滥发货币导致的纸币信用下降，以及低利率市场环境，黄金价格中期仍可能表现出色。

　　欧债危机担忧，年底效应显现

　　数据显示，截止到14日收盘，国际市场上纽约商品交易所2月份交货的黄金期货合约收盘于每盎司1586.9美元，连续第三个交易日回调，较前一交易日大幅回落了4.58%，盘中触及1571美元，创下9月末以来的新低，国内市场上上海期货交易所黄金期货合约15日开盘即大幅补跌，盘中低开低走，尾盘扩大跌幅，主力合约价格重新回到了每克320元附近。

　　中国银行资金交易员施维评论认为，国际金价回落一方面是因为欧洲方面的利空消息频传使得避险情绪升温，推升美元走高，而另一方面，非美货币的大幅波动，也迫使部分投资者在黄金市场获利了结弥补汇市损失，此外，主要黄金消费国印度的国际货币卢比对美元大幅贬值，造成国内消费能力缩水，使得现货黄金的需求意愿降低，也部分影响了金价走弱。

　　澳新银行大宗商品研究总监诸蜀宁表示，实际上，大宗商品市场大跌的大环境依然是欧债危机面临的不确定性。诸蜀宁说，在欧债危机持续蔓延后，此前市场讨论的希腊问题已经逐渐销声匿迹，市场更多关注的主角已转移到了包括德国等在内的欧元区核心国家，但在几次欧盟峰会并没有达成有效协议后，市场逐渐相信政治的博弈可能使欧债危机很难有完美的解决方案。“金融市场不再相信欧洲推进的这些进展，投资者转而看好美元，市场相信美元强势周期的启动压制了以美元计价的商品。”

　　“由于美元愈走愈强，即使投资的买兴也很难带动金价大幅上扬。”在众多分析人士看来，目前黄金价格的回落也夹杂着年底效应的显现。“一方面是即将临近圣诞节，包括基金、金融交易机构等倾向于在假期前结清头寸，以规避假期市场面临的不确定性风险。”分析人士表示。

　　“交易商传言欧洲第二大经济体法国可能失去其AAA评级，如果此事成真，将会妨碍欧元区国家遏制区内债务危机扩散的努力。”兴业投资的分析则指出，最近几天，黄金长期上升的趋势线最终告破，市场人气反转，下方的支撑点每盎司1536美元如果难以守住，则有可能将继续回落到1500美元或以下水平。

　　宏观面主导市场 实物需求较弱加大下行风险

　　在分析人士看来，从金融危机以来，投资主导就推动了黄金的金融属性凸显，包括实物供需基本面方面的商品属性几乎完全被压制。

　　“黄金的实物需求并不主导价格的波动，包括避险需求、资金供应等成为金融危机后金价的主导推升因素，实物需求只是在价格下降时为市场提供一定的支撑。”分析人士指出，从金融危机以来，全球央行联手注入的流动性、市场的信用危机以及央行净卖家身份的演变等都成为黄金价格持续推升的因素。

　　值得注意的是，近期黄金市场实物需求显出的疲态也使得支撑变弱。以世界上第一大黄金消费国印度为例，高价格无疑遏制了印度的黄金需求，加上经济增长放缓以及本国货币卢比贬值，孟买黄金协会预计印度今年的总进口将会大幅下降16%，为850吨。

　　与此同时，作为实物支撑的投资渠道，黄金ETF的持仓量也持续徘徊在1200吨上方。截止到14日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓约合1294.8吨，几乎与前几个交易日持仓持平。

　　在众多业内人士看来，央行角色的转变可谓黄金实物需求难得的亮点。包括国际货币基金组织数据、世界黄金协会等机构的数据均显示，俄罗斯、韩国以及墨西哥等新兴市场央行在市场上持续买入黄金，提升黄金储备的比例。“金融危机以来，新兴市场国家央行增持黄金已成为一项长期的政策。比较典型的就是俄罗斯，俄罗斯央行在2007年首次大幅增持黄金以来，几乎每个季度都有增持黄金，这期间，金价经历了较大幅度的上涨和回调，但是不管金价回调还是创新高，俄罗斯央行都坚决增持，可以看出‘买入并持有黄金’已成为了各国央行的投资策略。”分析人士表示。

　　对此，中金公司的分析说，市场疲软的走势使得年底目标价面临显著的下行风险，但是目前价位继续下行的空间已经较为有限，包括印度之外的实物需求以及价格下跌后进一步刺激的实物需求可能支撑价格。

　　货币属性凸显，中期价格仍将高位运行

　　“从短期来看，黄金波动的风险较大，但各国央行依然在下跌后购进或惜售黄金，说明央行更多并不看重短期价格的因素。”光大期货分析师孙永刚表示，实际上，整个市场的观念已经发生了改变，黄金价格与流动性关系较大，在全球流动性收紧的趋势性反转前，黄金的投资价值依然会显现。

　　金瑞期货分析师侯心强也指出，此前市场一度还讨论回归“金本位”制度，可见在流动性宽松的背景下，对纸币的不信任感已成为推动金价的一个重要因素。

　　金瑞期货分析认为，新兴市场央行对黄金的储备需求很可能仍将会保持。“从外汇的资产情况来看，尽管操作层面存在一些难度，但还是希望能减持美元的储备，只是在具体的操作上，一国外汇资产的构成不仅仅是经济层面的考量，更多也会涉及政治、外交等方面的因素，不过从长期来看，减少对美元的依赖应该会是趋势。”侯心强说。

　　国际大行依旧看好黄金的表现，高盛的分析说，由于美国的实际利率依然较低，黄金价格很可能在2012年继续上行。在高盛美国的经济研究团队看来，2012年美国经济增长可能依然较低，意味着美国的实际低利率政策将会维持更长时间，支撑黄金价格继续上涨。

　　对此，一些业内人士也指出，包括央行身份的改变，以及金融危机后市场思维的变化，已在逐渐打破黄金市场的平衡。“黄金的功能、定位逐渐受到了市场的肯定，机构和个人投资者都在将黄金作为资产配置的标的，黄金成为安全性资产的另一种‘代名词’。”分析人士指出。

　　对此，中金公司的分析指出，向前看，黄金走势仍将受欧债危机前景左右，在这样的市场环境下，短期内黄金将继续追随其他风险资产的走势，但低利率以及央行购买仍将支撑中期价格。

　　【责任编辑：王静】