专访德意志交易所副总裁亚历山大·冯·普瑞辛： 中概股“两地上市”或“二次上市”一定要谨慎

　　李艳霞;周一慰

　　

　　专访德意志交易所副总裁亚历山大·冯·普瑞辛： 中概股“两地上市”或“二次上市”一定要谨慎

　　

　　 本报记者 李艳霞 叶慧珏

　　 实习记者 周一慰 广州、上海报道

　　 美国当地时间12月15日，由于当天公布的就业数据利好，纽约股市结束三连阴本周首次收高，在美上市的主要中国概念股涨跌不一。

　　 今年以来，曾经在国际市场被热捧的“中国概念股”在美国市场遇到一波又一波的麻烦。从春末开始，借壳上市的中国概念股被“集体猎杀”，遭遇集体信任危机。伤痛未复，最近以分众传媒、奇虎360等知名企业为代表的一批中概股公司再遭浑水摸鱼等机构做空，股价遭受重挫。

　　 随着猎杀和做空而来的是，截至今年11月，累计约28家中概公司从美国主板市场退市（约占中概股总数的十分之一）。不少遭猎杀或退市的企业纷纷表示要转板或者去其他资本市场“二次上市”。

　　 但德意志交易所高级副总裁、发行服务部总裁亚历山大·冯·普瑞辛却告诫中国企业，转板或者二次上市“一定要谨慎”。

　　 12月11日，在广州出席沃特金融峰会的普瑞辛接受了《21世纪经济报道》记者的专访。

　　 普瑞辛还指出，“现在不是一个很好的上市时机，明年第二季度IPO的窗口应该就可以出现。”

　　 德交所合并案：美国已审批

　　 《21世纪》：德交所纽约泛欧交易所合并案的进展如何，估计欧盟反垄断监管部门的审查何时会结束？

　　 普瑞辛：合并仍在进行过程中。通过合并会组成世界上最大的交易所集团，不仅从总体规模上，从各个细分市场看也是这样。比如现货市场、股票市场、金融衍生品市场、IT服务市场等等。合并后集团将有两个总部，一个在纽约，一个在欧洲。通过合并将实现跨洲际的交易。

　　 我们对这次合并持乐观态度。具体后面会发生什么情况现在还不好讲，真正合并后业务将如何整合在一起，现在也还不是很方便透露。

　　 《21世纪》：关于合并的进程，有没有一个大致的时间表？

　　 普瑞辛：现在时间表还不是很好确定，因为我们还在等欧盟的批准，欧盟的监管部门目前还没有审批。美国的监管部门已经批准了。

　　 《21世纪》：估计欧盟的审批最迟到何时？他们不是应该有审批期限的吗？

　　 普瑞辛：欧盟有自己的工作程序。他们确实应该有一个审批时间表，但由于合并案确实很大很复杂，他们可以在最后时间期限到来前，要求提交更多的文件或者信息资料，以推迟审批时间表。所以，具体什么时候能审批下来不好讲。

　　 明年二季度：IPO的窗口

　　 《21世纪》：全球各大交易所吸引中小企业上市竞争非常激烈，德交所有什么的具体措施？

　　 普瑞辛：德交所对吸引中小企业上市有很多经验，因为德国的经济主要由中小企业组成的，所以我们一直致力于吸引中小企业来德交所上市。

　　 到现在为止，我们的成绩也很明显。在高级市场（主板市场）一半以上上市公司都是中小企业，或者说是家族企业。我们不仅为它们在上市前提供服务，上市后我们也提供很多服务。比如，每年定期组织投资人会议、资本论坛等相关的专业会议，促进中小企业和投资人及市场进行亲密接触。我们还有一个指定做市商机制，能帮助中小企业提高股票上市的流通率。

　　 此外，还为中小企业提供增值服务。比如，德交所给有上市需求的企业的管理层进行培训，帮助它们建立起资本市场经验，使其少走些弯路。

　　 《21世纪》：你个人认为现在是中国中小企业赴德交所上市的好机会吗？

　　 普瑞辛：对中国企业来讲，现在有很长的时间供它们为上市进行准备。现在全球金融市场比较动荡，不确定因素很多，包括人们对欧元是否稳定的担忧，等等，这些都存在着很大的变数。这从股市上的表现就能看出。全球市场的股市波动率都很大，德交所也出现了一天上下浮动5%的情况。

　　 既然现在不是一个很好的上市时机，中国企业就有更长的时间为上市做准备，比如，内部风险控制、披露义务等。当准备得充分了，市场相对稳定了，IPO窗口又出现的时候，它们可以很好地运作上市。

　　 《21世纪》：你预计IPO窗口何时会出现？

　　 普瑞辛：根据我个人的预计，明年第二季度应该可以做。我们对所有中小企业的建议是，它们对上市要有足够的耐心。只有准备充分了再上市，才能获得想要获得的资金。从我们的经验来看，许多中国企业耐心不够。我们也理解，中国国内市场竞争十分激烈，他们需要发展，需要尽快有资金投入。但是，资本市场并不是以人的意志为转移的，还是需要多一点耐心才好。

　　 欧美投资人关注点不同

　　 《21世纪》：昨天陈志武教授接受我们采访时说，即使存在中国概念股危机，长期来看，他依然推荐中国中小企业赴美上市，因为欧洲的投资人文化不够健全。你怎么看这个观点？我们看到，纳斯达克确实吸引了

　　 更多中国中小企业。

　　 普瑞辛：欧洲投资人跟美国投资人的关注点不同。欧洲投资人更关注企业基本层面的情况，比如，生产什么产品，产品的亮点，成长性等等。欧洲人更看重传统行业，比如汽车、机械制造、化工、消费品等行业。

　　 美国投资人关注概念性的东西比较多，这从它们投资的行业就可以看出，互联网和生物科技等行业在美国很受追捧，这些企业现在规模还比较小，盈利很低，甚至是亏损，美国投资人也许会看好它未来十年或二十年的发展而投资。

　　 《21世纪》：这是否意味着，强调概念性的企业，比如互联网企业，在欧洲不会受到和美国一样的欢迎？美国资本市场是不是更“疯狂”？

　　 普瑞辛：不是不欢迎，而是，如果类似facebook这样的企业到欧洲来上市，我肯定它们的估值不会有其在美国那样高。欧洲是注重基本面情况的，而美国市场，用你的话来说，更“疯狂”一点。我们同样欢迎高成长性的企业来德交所上市，但它们一开始的估值不会很高。不过，如果它们看重在一个资本市场的长期性增长，那么来欧洲上市是不错的选择。

　　 两地上市或二次上市一定要谨慎

　　 《21世纪》：美国上市的中国概念股寻求退市，希望在其他交易所上市，德交所有否看到趋势？

　　 普瑞辛：中概股在美国退市的背后原因我们并不了解。我们所知的一些既在德交所上市也在美国上市的德国企业，很多都已经退市了。它们退市主要是因为美国的监管过于严格，而且费用很高。

　　 从另一个角度讲，现在资本市场国界并不明显。德交所自己也是一家上市公司，我们80%的投资人或者股票交易人都是北美的投资人。从这个角度来讲，企业可以在像德交所这样监管相对宽松的交易所上市，从而吸引到全球的投资人，而没有必要一定去美国上市。

　　 对中小企业来讲，我们认为，不管在美国上市，还是在其他市场二次上市，都应该比较谨慎。因为面对的监管环境和投资人群体是不一样的。

　　 在美国上市是由美国的投资人关系和团队在做，在欧洲上市同时还要有欧洲的投资人关系和团队去做，对一个中小企业来说，两个团队在两个洲进行操作，是不是负担过大？企业在事前都应该考虑好。

　　 对中小企业来讲，两地上市或二次上市一定要谨慎，不要盲目地做。