美国经济明年难见显著复苏

　　

　　

　　□本报记者 任晓

　　美国芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤日前接受中国证券报记者采访时表示，美国经济明年不太可能显著复苏。只要欧债危机不解决，美元多半会保持高位震荡。

　　经济面临结构性挑战

　　中国证券报：近期美国各项经济数据显示出经济改善迹象。明年美国经济复苏状况将如何？

　　郑学勤：美国明年的经济不太可能出现显著复苏现象。自金融危机以来，经过3年多时间，一方面，美国大部分人的需求已经萎缩到满足基本生活水平上；另一方面，企业的生产效率大幅度提高。因此，2%的GDP增长基本上是企业为快速满足人们上下波动的基本需求而进行的生产。最近的经济数据好转，在一定程度上是因为节日效应。

　　鉴于美国的贫富差距、失业率和低迷的房产市场，如果美国明年经济出现快速复苏，那多半是因为出口有爆发性增长。事实上，恐怕只有出口才能为美国经济提供转机，将它拉回到正常的运行轨道上。

　　经济的发展速度同央行松动银根并不一定成正比。美联储两次宽松货币政策在美国经济中造成了所谓的“双焦点”现象。一方面，大企业和大银行手中持有大量现金无法生利；另一方面，作为创造就业机会主战场的中小企业仍然得不到贷款：银行因为市场的不确定性不愿意承担风险。

　　欧债危机在出口和市场不确定两个方面都为美国经济的复苏设置了障碍。美国共和党控制的国会同民主党的总统之间冰火不相容的对立，使得政府在大选之年不可能进行任何实质性改革。

　　美国经济并不是没有亮点。拿石油工业来说，2005年至今，美国对进口石油的依存度从60%降到46%，一个重要原因是对页岩油（从2000年的每天20万桶到现在的每天100万桶，预计到2020年将占目前全美石油产量的一半）和页岩气（估计创造大约60万个工作岗位）的开采。不过，这些行业的成功同它们的地理局限性有关。像太阳能板这样的新能源工业，由于国外低成本劳动力竞争，在美国成功的不多。

　　美国工业和服务业面临着一些结构性挑战。譬如说，萨默尔斯最近指出，Apple、Google和Facebook这些电子通讯和社交网站的创新，确实为社会进步做出了贡献，但是它们减少了就业机会。同时，由于财富过度集中到少数人手里，扩大了社会贫富差距。

　　此外，正如有的学者所说，金融服务业是美国经济的重要支柱。在美国，金融业是按照非金融企业的方法来规定激励制度，也就是管理层的报酬同资产的表现挂钩，但是在非金融企业的资本中，往往是债务占40%，资产占60%，而银行由于使用了杠杆，运作资本中资产有可能只占5%，因此金融企业高管与资产表现挂钩的报酬就会比非金融企业高管高许多。这种分配制度造成对高风险的追逐，酿成金融危机。

　　这些由于新产业出现而造成的社会结构不合理现象对社会经济发展起很大的腐蚀作用。纠正这些结构问题，需要政府努力，目前在这方面还看不到治本政策。这也是不看好对美国经济快速恢复的原因之一。

　　美元或高位震荡

　　中国证券报：明年美元是否还会持续走强？

　　郑学勤：只要欧债问题不解决，美元多半会高位震荡。按照美联储利率，美元应当跌而不应当涨，但是每种货币都有两个价格，一个是内部价格，是由利率决定的；另一个是外部价格，是由汇率决定的，也就是由货币市场供需关系决定的。欧债危机带来的不确定性，使西方金融机构不得不持有大量欧元和美元。

　　虽然美元贬值最后很可能是美国解决债务问题的一种途径，但是美国作为维护国际储存货币的国家，是不能随心所欲地印钱的。要印钱，要么举债，要么提供相应的服务或商品。否则美元就无法保持国际储存货币地位。

　　美元的国际地位为美国带来特权，但在某种意义上，它也为美国经济发展念出紧箍咒。就像如果不是因为欧元，希腊早就通过货币贬值来减轻债务一样，如果不是因为美元是国际储存货币，美元的价位一定比现在要低。但是作为国际财富的代表，美元现在的价位未必不合理。这两者之间脱节，既反映美国在国际经济体系中地位的演变，也反映当前国际货币体系的落后。

　　（责任编辑：林秀敏）