从经济到股市：长期问题更紧要

　　蒋飞

　　刚刚结束的中央经济会议释放出政府更加重视“保增长”的信号，但是分析人士普遍认为明年的政策环境即使放松也远远不会有2008年的力度。上周证监会高层则表示要促进长期资金入市，加快QFII的审批速度，同时推出人民币QFII试点。这些信息将有助于本周市场企稳。

　　短期内不确定因素很多，但是中国监管层在财政和货币手段上均有足够的空间应对国内外的负面影响。因此瑞银中国经济研究主管汪涛12月15日在《财经》杂志年会上表示，她相信中国经济无硬着陆的近忧，但是有长期增长的远虑。

　　汪涛表示，短期内政府仍然可以用财政扩张、结构性减税和放松货币政策等方式保持社会稳定和经济增长，特别是中央经济工作会议已经转向重点保增长。但是长期来看，中国经济还是需要解决外需长期疲软之下的增长问题。

　　汪涛称，中国需要用改革红利为长期增长创造条件。当前可以抓住机遇做好两件事情。其一是利用国际大宗商品价格下跌的机会，在明年重新启动资源和能源价格体制的改革，改变能源和资源价格长期扭曲、电荒煤荒不断的情况，切实节约利用资源和保护环境；其二是逐步取消对民营经济进入医疗、金融等行业的管制，大力发展服务行业，为民营企业创造宽松的发展环境，增加就业，拉动内需。

　　证监会主席郭树清也发表了类似的观点。他在上周五的演讲中称，国内证券公司的分析师过度解读了欧美的债务危机，以及国内因宏观调控和结构性调整造成的增长放缓。他认为转变经济增长方式是中国的长远之计，当前牺牲一点增长是好事。

　　然而A股直到上周五下午之前，已经持续下跌了六七个交易日，市场情绪之低迷可见一斑。一些个股面对负面消息打击时显得十分脆弱，投资者似乎已经悲观到极致。继重庆啤酒因为乙肝疫苗告吹而连续七个跌停之后，只在人工肝项目上有少许投资的吉林敖东也因为披露暂停追加投资的消息，遭遇大量抛盘。

　　炒作概念惨败而归，形成鲜明对比的却是全国社保基金委托专业机构投资的部分，10年来年均收益率达到14.76%。证监会上周连续发出长期资金入市的信号，包括研究地方社保和公积金账户余额入市的政策（涉及超过4万亿的资金），加快QFII审批速度（QFII额度尚有近90亿元美元未用），以及推出人民币QFII等（初期额度200亿元）。

　　不过，可能会让一些市场人士失望的是，新股发行始终没有减速的迹象。本周深圳市场将有4只创业板新股和1只中小板新股开始申购。融资是资本市场的基本功能，人为减少股票供给以减轻资金面的压力是舍本逐末，相反还会为新股的炒作提供题材。在不断供应新股的同时，做好发行定价的市场化博弈机制，让投资者有更大话语权，才是优化市场投资功能的根本之道。