机构评级

　　国腾电子

　　代码：300101收盘价：33.91元评级机构：金元证券 评级：增持

　　北斗一代向二代转换即将迎来高峰时刻。我国2004年启动北斗卫星导航系统建设，2012年形成区域无源服务能力，也就是实现北斗二代的区域覆盖，二代组网完成后将迎来军用和行业应用的快速增长期，预计在通讯授时，机车定位，船舶导航等行业应用领域北斗系统市场规模将超过170亿元，如果计算军用市场规模可达400亿元~500亿元。公司致力于围绕北斗卫星导航“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，北斗一代市场占有率超过40%，未来面临很大的市场机遇。

　　 公司具备上下游一体化的产业链，具有长时间的技术积累和大量的客户基础，通过与SIRF对比，认为公司有望在芯片领域成为龙头之一。

　　 国腾电子在各个方面都具备了自己的优势，但是在北斗一代向第二代的转换过程中后起者弯道超车的可能性也在不断增加。

　　 预计2011年~2013年公司销售收入分别为2.23亿元，2.67亿元，4.00亿元，归属上市公司股东的净利润分别为0.60亿元，0.79亿元和1.14亿元，每股收益分别为0.43元，0.57元和0.82元，对应市盈率分别为75.72倍，57.12倍和39.70倍，估值水平较高，但是考虑公司部分业务有军工成分，同时北斗二代在2013年开始放量，2014年~2015年将是高速增长期，届时公司的估值将快速下降，给予公司“增持”评级。

　　新钢股份

　　代码：600782收盘价：4.98元评级机构：国金证券 评级：维持买入

　　大股东新钢集团在12月16日增持公司246.16万股，增持验证了大股东对股价的诉求非同一般。

　　 公司2008年8月发行的可转债规模为27.60亿元。按照其可转债发行条款规定，预计2011年12月21日之后，转股价将顺利调整为6.5元，因此若公司股价持续在4.55元以下（调整后转股价6.5元的70%），公司将可能面临很急切的回售压力。判断公司的应对之策是短期内大股东增持，中长期内在江西省国资委的帮助下注入优质资产以期届时能顺利实现转股。

　　 此次拟发行的公司债规模不超过9亿元,将有助于改善公司的财务结构。

　　 不考虑转债对股本的摊薄以及公司债券发行的影响，暂维持公司2011年~2013年EPS分别为0.264元、0.517元、0.647元，以股价为4.73元计算，对应的2011年~2013年PE分别为17.92倍、9.15倍和7.31倍，最新的PB则为0.75倍，公司长期投资价值显著，且在4.55元左右具备较高的安全边际，维持“买入”评级。