中国经济增速将进入十年最低点

李惠忠

　　核心提示：外逃资金的绝对数量对中国经济整体而言仅仅是九牛一毛，但它是一个非常重要的信号，甚至代表了一种趋势！

　　央行数据显示，10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长。一般而言，贸易顺差、外商直接投资以及其他跨境资本流入方式是推动外汇占款增长的主要力量。根据商务部数据，10月份贸易顺差和FDI（外商直接投资）合计253.64亿美元，约合人民币1610亿元。这样算来，10月份约有超1800亿元的其他资金外流。

　　外逃资金的绝对数量对中国经济整体而言仅仅是九牛一毛，但它是一个非常重要的信号，甚至代表了一种趋势！过去30年中国经济保持了强劲的增速，其核心动力是出口红利、人口红利和楼市红利。工业化创造了供给，而城市化才创造了需求。依托外部市场的强劲需求以及外国的城市化进程，我们快速完成了工业化。也正是由于工业化所蕴含的巨大的资本利得，也吸引了境外资金流入。但我们应该清楚的知道，这种模式的背后是国内资源的不断堆积消耗。当全球经济二次探底从“可能”变为“必然”时，资本的选择便会发生改变，尤其是在唱空中国经济的论调下！这让我们不由的想起亚洲金融危机前的泰国，资本外逃从量的累计到质的改变。当然，不同的是中国当前还处于资本管制状态。

　　当前中国经济增长的恶化速度远快于我们的想象，仅仅一年半的时间GDP增速已从11.9%降至9.4%。如果继续保持前期紧缩的货币政策，相信四季度末的数据很可能破九，明年年底可能破八！可喜的是当前货币政策的调控方向已经发生逆转，存准率下调0.5%一方面是为了对冲外逃的流动性以保证银行有钱可贷，另一方面也表明货币政策调控的方向发生逆转，即分阶段、有步骤的调整从紧的货币政策未来将转向适度宽松的货币政策。但是需清晰的看到，适度宽松的对象绝不是商品房市场，而是保障房市场和解决微利企业融资难问题。随着全球经济下滑对国内经济增速向下拉力的增加，不排除货币政策再一次大规模放水的可能！大家或许还记得，2010年中国国家科技奖得主马仁选先生的重要贡献是“钞票对印技术”。人民币印刷从之前的“印完一面，再印另一面”直接提速至“双面同时印刷”，人民币印刷速度直接翻翻。当然，政府在放水之前应该完成政策的“效果模拟”和“闭路思维”，但哪里才是货币的蓄水池？蓄水池不能和民生直接相关，它更多的是“投资属性”而不是“使用属性”。或许REITs是一种选择！

　　就财政政策而言，当经济下滑到一定程度时，它依然是政府手中的一件利器。当前政府并不缺钱，2011年预定赤字是0.9万亿元，当现在政府账户上就有1.33万亿元的盈余。明年放出3-4万亿毫无困难。但关键的问题是能不能继续这样玩？上一次4万亿中的90%以上的钱流向国企，再通过其他渠道流向了房地产业。而市场中真正有活力的民营企业因缺钱窒息而死。而这一次政策的天平很可能倾向保障房和中小企业。

　　短期目标而言，如何通过宏观调控政策来有效熨平这一波经济下行的风险，以防止引发更多的社会问题。长期目标而言，仍是经济发展方式的转变，尤其是彻底从“全球化外需增长模式”转变为“城市化内需增长模式”！真正考验管理者水平的是如何做到“长短结合、标本兼治”。