道博股份收购关联方资产 定价标准用一年前数据存疑

　　每经记者 任世磊

　　 12月19日，道博股份（600136，收盘价7.90元）股价开盘不久便冲至涨停，其中最大“推手”或许正是其不久前发布的“涉矿”公告。

　　 《每日经济新闻》记者调查发现，道博股份的涉矿事宜显得有些蹊跷。公司大股东武汉新星汉宜化工有限公司（以下简称新星汉宜）旗下有恒顺矿业、长青矿业、恒裕矿业三家矿业公司，其中前两家均从事磷矿开采，而恒裕矿业则从事矿产品销售。然而，道博股份却没有收购更为优质的磷矿开采公司，而是选择收购从事矿产品销售的恒裕矿业。

　　 不仅如此，《每日经济新闻》记者也注意到，恒裕矿业的主要供应商为恒顺矿业、长青矿业，如果收购完成，这势必带来道博股份与大股东之间的关联交易。此外，道博股份此次收购恒裕采取的定价依据也存在疑问，其收购溢价达两倍。

　　拟购资产依赖关联交易

　　 12月17日，道博股份公告称，股东大会通过了 《关于收购湖北恒裕矿业有限公司股权的议案》。道博股份拟收购第一大股东新星汉宜持有的湖北恒裕矿业80%股权。

　　 在该公告公布之后的第一个交易日（12月19日），道博股份在开盘后不久便冲至涨停。事实上，这已是道博股份自公布“涉矿”以来的第二个涨停。

　　 看似利好背后，《每日经济新闻》记者调查却发现，道博股份在大股东手中三家涉矿资产中，选择收购的却是从事矿产品销售且新近成立的恒裕矿业，而并非湖北恒顺矿业和长青矿业两家从事磷矿开采的控股子公司。

　　 “（这个事情）挺奇怪的”，对于上述现象，一位不愿具名的券商分析人士表示，就矿产行业现状而言，利润主要集中在生产环节，销售企业由于并没有进入障碍，并不具备特别的优势。由于磷矿所具有的资源优势，收购矿山资产的话，受益空间更大。

　　 道博股份董秘办证券部工作人员则告诉记者，没有收购另外两家矿山公司，主要还是由于资金问题，公司自身的能力有限，收购矿产生产企业所需成本太大。

　　 不仅如此，恒顺矿业和长青矿业还是恒裕矿业主要的供应商。即是说，收购恒裕矿业后，道博股份未来与大股东新星汉宜之间的关联交易不可避免。而且道博股份公告显示，“两大供应商拥有的矿藏的储量分布、开采难度、矿石品位、矿石产量等都将直接影响恒裕矿业的经营业绩。”

　　 道博股份是否会继续收购大股东旗下磷矿资产以避免关联交易问题？昨日（12月20日），道博股份董秘周家敏则对《每日经济新闻》记者表示，这个交易本身是很简单的，没有外界想象的那么复杂。

　　定价不用最新财务数据

　　 《每日经济新闻》记者调查还发现，恒裕矿业的定价依据也存在诸多疑问。根据公告，道博股份收购恒裕矿业80%股权，定价为2342.86万元，定价依据为截至2010年10月31日的净资产。《每日经济新闻》记者查阅相关资料，并没有找到截至2010年10月31日恒裕矿业的净资产数据。但是有数据显示，截至2010年12月31日，恒裕矿业总资产为5937.89万元，净资产为798.37万元。而当年其营业收入为1560.15万元，净利润亏损201.63万元。

　　 不难推断，恒裕矿业截至2010年10月31日的净资产规模应该与年终时798万元的净资产规模相差不大。按照这一数据计算，道博股份此次收购恒裕矿业溢价超过2倍。

　　 值得一提的是，就在2011年，道博股份的财务数据也发生了诸多重大变化。对比其2010年的财务数据，净资产和营业收入均大幅增加2000多万元，净利润更是从亏损转为盈利。根据相关数据，截至2011年10月31日，恒裕矿业总资产为4922.08万元，净资产为3008.72万元，2011年1～10月营业收入为3681.46万元，净利润为210.36万元。

　　 为何恒裕矿业的定价依据选择的是一年前的净资产数据，而非选择离收购时间更为接近、更能反映标的目前资产状况的财务数据？对此，《每日经济新闻》将继续追踪报道。