债市窄幅盘整人民币市场汇率走势趋稳

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-26 19:48 来源: 新华08网 MSN财经

　　公开市场操作方面，上周央票到期20 亿元，正回购到期150 亿元，央票发行270 亿元，无正回购操作，净回笼资金100 亿元。临近年底，银行面临“冲存款”压力，加之财政存款投放未到位，上周资金面逐渐趋紧。隔夜和7 天回购利率一周均值分别为2.91% 和3.47% ，分别较前一周下跌3bp 和上涨12bp 。跨年的14 天回购利率一周均值大幅上行138bp 至4.89% 。考虑到机构对跨年资金的谨慎态度，本周7 天回购利率面临上行的压力。不过随着年底最后一周财政存款释放到位，整体资金面也不会过于紧张。本周央票到期30 亿元，正回购到期100 亿元，总到期资金130 亿元。

　　图1:公开市场资金投放情况

上周债市持续窄幅盘整。国债方面，短端回调幅度偏大，3 月期和6 月期分别上行9.5bp 和12.3bp ，其余均回调2bp 以内。10 年与1 年国债利差持平于75bp 。金融债方面，走势出现分化，利率产品下行幅度有限的情况下，金融债略显配置价值。短端中6 月大幅下行10bp ，其余期限涨跌互现，变动在2bp 以内；中端整体下行1-2bp ；10 年期下行2bp，10 年以上期限收益率基本持平。金融债与国债利差方面，除9 月期扩大2bp，4 年期基本持平外，其余期限利差均缩窄，3 月和6 月分别缩窄12bp 和23bp ，其余期限利差减小1-3bp 。央票方面，除3 年期继续下行3bp 外，其余期限收益率均回调，其中3月期上行11bp，1 年期上行2bp 。一二级市场利差方面，3 年期利差扩大3 个百分点至53bp，1 年期倒挂利差小幅扩大至2bp，3 月期因二级市场收益率大幅上扬，拉大与发行利率的利差，目前倒挂水平为17bp 。10 年国债与1 年央票利差持续倒挂，持平于前一周周五3bp 的水平。信用产品方面，短融收益率持续回调，3 月期的超短融大幅上行10bp，1 年期回调4bp 。中票有一定的行情，2-5 年期下行1-5bp，10 年期下行3bp ，其余期限中票收益率小幅回调。信用利差方面，3 月期利差缩窄1bp ，其余短融信用利差扩大3-8bp ；中票方面，2-5 年期及10 年期利差缩窄5bp 以内，剩余期限扩大2bp 左右。

　　图2:银行间固定利率国债收益率曲线变化

　　资料来源:中国债券信息网、中国银行金融市场总部

　　图3:银行间固定利率金融债收益率曲线变化

　　资料来源:中国债券信息网、中国银行金融市场总部

　　图4:银行间AAA级中短期票据收益率曲线变化

　　人民币汇率方面，在央行持续的“维稳”操作后，人民币市场汇率走势趋稳。全周美元指数下跌0.44% ，人民币中间价顺势升值0.23% ，周五报6.3209 ，与年内最高的6.3165 相去不远；市场即期汇价全周累计升值0.19% 。自16 日大行注入大量美元流动性，市场即期汇价贬值态势趋弱，周五更是收创汇改新高，收报6.3364，与中间价仅相差155bp ，同时日间波幅亦由16 日的4.3 ‰降至0.9 ‰，显示市场对央行的稳定意图渐表认同。远期市场上，1 年期NDF 隐含升值预期表现平稳，一周均值上升至-1.05%；境内远期隐含升值预期一周均值亦由-0.63% 小幅回温至-0.47% 。

　　CNH 即期定盘价全周升值0.61% ，超过美元指数的回调幅度。CNH 定盘价与境内中间价的价差在15 日达到一个半月以来的高位715bp ，随后一路滑落，周五价差仅为221bp ，为一个月内最低水平，这一方面是由于美元指数回落下境外市场避险情绪减弱，另一方面亦体现央行维稳操作下对海外人民币市场的提振作用。

　　图5:美元兑人民币中间价和即期汇率