明年或存阶段机会 私募倾向适度进攻

　　

　　核心提示：阳光私募对2012股市大多偏向乐观，他们认为明年财政政策与货币政策调整的空间尚存，股市有可能出现阶段性机会，如果未来市场继续下行或将出现建仓良机。总体而言，明年不少私募将采取比今年更为积极的投资策略。

　　2012年股市将如何？接受中国证券报记者采访的阳光私募大多偏向乐观，他们认为明年财政政策与货币政策调整的空间尚存，股市有可能出现阶段性机会，如果未来市场继续下行或将出现建仓良机。总体而言，明年不少私募将采取比今年更为积极的投资策略。

　　政策调整尚有空间

　　“2008年中国经济要打针吃药，但这次中国经济只是天气冷了，要加一点衣服，不要太悲观。”一位私募基金经理告诉中国证券报记者，当前经济面临局面的部分原因是由于2008年过度扩张的后遗症。紧缩货币政策回收流动性，由此引发经济增长和公司盈利下滑，再加上海外经济的影响，国内经济显得特别难熬，但难熬的日子总会过去，无论是通胀还是经济增速下行趋势都会见底。“到那时，经济将真正健康发展。”

　　深圳合赢投资管理公司投资总监曾绍雄认为，明年经济应该不会有太大波澜，政策调整空间尚存。“存款准备金率从21.5%到16.5%有5个百分点的空间，可以调10次。”曾绍雄认为，在汇率比较平衡的状态下，信贷也有相当的调整空间。此外，未来财政政策也有较大调整空间。

　　但景良能量负责人廖黎辉认为，宏观经济下行压力较大，出口已无法指望有大的起色，投资下滑也是长期趋势。目前一些行业甚至出现了老板跑路潮，说明廉价加工行业形势不容乐观，而土地价格和劳动力价格不断上涨。2008年金融危机的时候，政府有很多钱救市，但现在政府主导的投资能力已经不多；房地产调控仍在继续，全面放松货币也不太现实。拉动消费这块也需要房价下跌来支撑，房价太高，老百姓没钱消费，要拉动消费比较困难。此外，中国的外汇占款已经出现了下降势头，国际资本外流、做空中国的风险越来越大。廖黎辉对明年股市仍不看好。他认为，在技术面，沪综指2300点是长线资金的成本线，一旦跌破就会跌到1800点附近。这个过程可能会有反弹，但幅度也会很小。

　　投资机会逐渐显现

　　不少私募基金对明年股市行情并不像廖黎辉那样悲观。深圳金中和首席执行官曾军表示，对2012年的行情非常乐观。他说，2011年的主线是控通胀，所以下跌是主基调。明年之所以乐观，也是因为主线发生了变化，明年的主基调是保增长，准备金下调、减税，包括汇金增持等都在发出同样的信号。他表示，2011年初很多人并不认为市场会跌成这样，但当时有很多利空在积累；而现在有很多利多在积累，但同样很多投资者不做多。

　　深圳展博投资总经理陈锋表示，2012年的市场将远远好于2011年，但不会是牛市。一季度会形成底部区域，随后可能会有一个不错的上涨空间，但很难超越今年的高点位置。首先，经济增速的低点可能会在二季度形成，在流动性温和改善的情景下股票市场会提前于实体经济见底；其次，明年的流动性总体上会比今年明显改善；再次，政府手里可动用的政策工具有很多。展博明年总体的策略会比今年积极，一季度会逐步提高仓位。

　　星石投资总裁杨玲表示，对于2012年的股市预期比较乐观，估计可以实现很好的绝对收益。明年的特征是经济不太好，流动性比较充裕，股市会出现多次阶段性和结构性机会。

　　也有私募认为，短期内股市仍不排除继续向下“砸坑”，但从长期投资看，已处底部区域，未来12月内也肯定会有比较好的投资机会。上海国富投资管理公司投资总监陈海峰认为，对于投资者而言，重要的不是猜底，而是看清未来投资逻辑。在他看来，沪综指在2200点附近震荡，不排除未来继续下调的可能，但现在肯定是底部区域，现在建仓在未来12个月内一定能获取不错的收益。“如果不是总想着抄底逃顶，投资收益会好很多。”陈海峰认为。

　　私募策略更趋积极

　　在目前处于市场底部区域的判断下，多家私募表示明年投资策略将更加积极。

　　深圳展博投资表示，与2011年相比，他们会从防御转向适度进攻，关注经济增速变化与相应的政策变化。政府为避免经济下滑过快采取的政策调整，有望带动周期性行业阶段性反弹机会；但持续性更好的行业可能是节能环保、医药、航天军工等领域里有真实业绩支撑并且有想像空间的公司，大众消费品公司在经济见底以后也值得关注。在明年的市场环境中，在第一阶段的去泡沫化过程完成以后，会有一些真正的成长股脱颖而出。

　　星石投资总裁杨玲表示，明年可以考虑长期持有抗周期服务类股票，比如信息服务、节能减排等在经济收缩的过程中受到影响比较小的行业和个股。另外，如果热钱外流等一系列不利因素引发资产泡沫破灭，导致市场非理性暴跌，可以考虑逢低介入弹性较大、基本面稳定的周期股，如金融股或资源股。

　　曾军则表示，由于2012年的市场会全面恢复，在A股市场上，只要市场全面恢复，大部分股票都会有机会。这里面可能有些黑马，但要根据市场的情况而定，有的黑马可能是走价值路线，但也有一些是走“故事”路线。

　　曾绍雄认为，2012年要寻找增长比较确定的行业，比如服务业。“即使经济向下、房价也向下，但服务业不会受到什么影响。很多企业的负债很低、资产负债率也比较低，经济波动对其影响较小，而且毛利率稳定，还有政策上的支持。”曾绍雄认为，未来三到五年，服务业都比较适合长期投资。

　　还有一些私募认为，如果明年经济在二三季度见底掉头向上，周期类股票可能有阶段性机会。展博投资总经理陈锋认为，这种阶段性机会并不可能持续太长，但也有三至五个月，包括地产、电力等板块会有较好表现。一些新兴产业板块，比如环保等未来两至三年内的行业景气度将发生明显变化，值得投资者关注。

　　2010年私募投资冠军世通资产董事长常士杉认为，经营稳定、符合国家产业导向的产业，如医疗、生物医药的机会非常明确。对于新兴产业，常士杉表示一直都看好，但同样面临流动性问题。常士杉认为，应当重点关注基本面发生脱胎换骨变化、行业景气度高、前景明确、流动性充沛、市场认同度比较高、进出比较方便的股票。（记者贺辉红陈光）

　　【责任编辑：姜楠】