银行发债潮汹涌 欲填5800亿资金缺口

郭嘉灵 张丽

　　核心提示：对于今年银行大多选择发次级债补充资本的做法，部分专家认为主要是二级资本市场不景气，股权融资行情不好。

　　21世纪网 银行新监管标准推迟实施传闻四起，然而各大银行仍未曾停下发债融资步伐。

　　12月26日，中国工商银行发布公告称将于12月29日计划发行规模为500亿元人民币的次级债。而据工行此前公告，该行通过了新增发行不超过700亿元人民币次级债(期限不短于五年)的议案。

　　临近年底，为交出靓丽业绩也是银行再融资的主要原因之一。受制于融资渠道单一桎梏，二级市场不景气，12月份A股市场加速下行，沪指一度失守2200点整数关口，次级债一度成为银行补充资本“弹药”首选。

　　次级债成再融资主调

　　回顾2010年，上市银行通过A、H股配股、发债等形式共计融资4441亿元，股权融资唱主角。大型商业银行一再打破“三年不再融资”承诺，缺钱一如既往成为银行业心头大患。

　　不同的是，2011年银行融资主调是发行次级债。某国际信托投资有限公司分析师吴刚梁向21世纪网表示，银行发次级债最直接目的是为了提高资本充足率，鉴于目前股市低迷，通过股权再融资不容易进行，所以改发次级债。

　　据不完全统计，2011年10月至今，商业银行次级债发行规模接近1000亿元。其中，建行11月7日在全国银行间债券市场发行400亿元次级债，交通银行也于10月21日成功发行260亿元次级债，浦发银行发行184亿次级债。而此前5、6月，中行和农行相继发行了次级债320亿、500亿。

　　城商行也卷入了这场浩荡的融资大潮，如南京银行、浙商银行、辽阳银行、鞍山银行、杭州银行等，也在银行次级债发债之列。

　　5800亿缺口昭然若揭

　　2011年5月3日，银监会发布《中国银行业实施新监管标准指导意见》，新标准要求正常条件下系统重要性银行的资本充足率和核心资本充足率分别不低于11.5%、10%，非系统重要性银行分别不低于10.5%、8.5%，日均存贷比不得高于75%。

　　据同花顺数据显示，上市银行中，交行、中行、农行的核心资本充足率分别为9.24%、9.92%、9.36%，均未满足上述10%的监管标准。而民生银行核心资本充足率仅为7.98%，远低于资本监管新标准。

　　尽管此前银监会人士透露，原定于2012年1月1日实施的银行业新监管标准将推迟，但新监管标准已然箭在弦上。

　　此前券商机构根据平均9%的资本下限测算，新监管标准或将对上市银行形成4400亿元-5800亿元的资本缺口，同时，三季度末数据显示，银行业金融机构流动性缺口放大，90天以内的累计流动性缺口为7735亿元，比二季度放大6606亿元。

　　缘何“情”定次级债

　　对于今年银行大多选择发次级债补充资本的做法，部分专家认为主要是二级资本市场不景气，股权融资行情不好。

　　“提高资本充足率，要么扩充资本金，要么减少资产运用，特别是少发放贷款。一般来说，股权的融资成本更高，特别是在股价低的时候。次级债融资成本相对较低，具备利息抵税的税盾效应，同时不会稀释股权。”吴刚梁分析。

　　恒泰证券研究员沈知在其26日的银行行业报告中指出，目前经济进入主动库存去化阶段，这将给行业上半年资产质量带来一定的压力。虽然不良率不一定有较大的提升，但不良贷款余额的同比增多将带来当期拨备计提的压力。

　　此前中金报告曾指出，广义去库存化，即消化过剩产能的过程不会很快结束。经济低迷将延续一段时期。

　　长江证券分析师陈志华表示，资本包括核心资本和附属资本两部分，2010年主要以股权融资补充核心资本，到达一定适当比例后，陆续发次级债补充附属资本，提高资本充足率。

　　根据《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》规定，次级债务计入资本的条件是：不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。

　　何以摆脱盈利“怪圈”

　　吴刚梁表示，发次级债融资，同时可以缓解存贷比压力，为信贷业务预留扩张空间。特别是次级债，期限很长，在揽储压力下，银行能占据更多主动权。

　　上市银行三季报显示，截至9月30日，五大行存贷比均有小幅上升。其中，中行存贷比更高达78.39%，触及监管红线。

　　据悉，目前银行靓丽业绩中，70%收入来源于存贷息差。以中行为例，前三季度中行非利息收入在营业收入中的仅占比31.74%，盈利模式单一或成银行业诟病。

　　沈知强调，由于存贷款重定价的时滞及进入信贷扩张周期后，基准利率上浮，贷款占比的下降，行业存贷利差面临下行压力，加之今年上半年六次上调存款准备金率至21.5%的高点。

　　中国银行业一直都没有摆脱融资——放贷——触及监管红线——再融资——再放贷的“怪圈”。

　　对此，中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，资本金压力过大将导致银行信贷被迫紧缩，在银行信贷业务是银行盈利主力的情况下，转变盈利模式是解决资本金压力的根本途径。

　　郭田勇指出，“一是要大力发展中间业务，开拓传统信贷业务之外的利润增长点。由于中间业务占用资本金较少，银行通过大力发展中间业务，可以摆脱资本金的约束。二是避免同质化竞争，培养自身核心竞争力。三是建立动态的资本金补充机制。”（21世纪网 郭嘉灵 张丽）