动荡市考验对冲基金成色

　　

　　本报记者 杨博

　　对全球对冲基金业而言，2011年堪称艰难的一年。受欧债危机解决进展迟缓、股市持续波动、大宗商品价格下滑等因素影响，全球对冲基金业今年出现了仅次于2008年的历史第二差年度表现。

　　据对冲基金研究公司（HFR）最新报告显示，截至今年11月底，HFRI基金加权综合指数年内跌幅已经达到4.4%。而历史数据显示，自1990年以来该指数仅有两年出现过下跌，一次是2002年，下跌1.5%；一次是2008年，下跌19%。HFR总裁肯尼斯·海恩兹甚至指出：“2011年将可能成为仅次于2008年的对冲基金行业表现第二糟糕的年份。”

　　不过，尽管2011年的全球金融市场出现大幅振荡，但对冲基金的投资魅力依旧未减，投资者仍期待在市场波动期具备防御特性同时有更高回报率的对冲基金能在2012年实现更好表现。

　　2011对冲基金表现黯淡

　　不只是历史数据不佳，与其他资产相比，对冲基金的表现也不尽如人意。截至11月底，标普500指数涨幅为1%，HFR债券指数涨幅为8%。

　　行业整体不景气，昔日的几只明星基金也集体“哑火”。据业内人士透露的数据，有“对冲基金之王”美誉的约翰·保尔森执掌的保尔森优势增强基金今年以来的资产价值已经下跌52%，保尔森旗下最大的基金保尔森优势基金规模年内缩水36%。

　　造成保尔森“马失前蹄”的主要原因是他对美国经济复苏形势和欧债危机解决进展的误判。由于预期美国经济乃至全球经济会更快复苏，保尔森过去两年里大举押注金融企业，而这些企业的股价今年出现大幅下跌。另一方面，被视为避风港的黄金自9月份以来大幅下跌，也给保尔森基金造成不小打击。

　　不只是保尔森，另一位因成功预测2008年金融危机而享誉对冲基金业的明星经理科里斯宾·欧迪也遭遇折戟。今年以来欧迪旗下欧洲股票基金资产价值累计下跌23%。

　　此外，潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）的基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）的基金也表现平平，截至今年9月潘兴广场资本管理公司资产规模下降14.6%。

　　 投资者热情不减

　　伦敦基金研究机构Preqin最新调查显示，目前有40%的投资者认为对冲基金年度回报未能达到预期水平，这一比例高于去年同期的28%以及2008年金融风暴时期的38%。

　　不过，对冲基金行业表现不佳并没有让投资者望而却步，Preqin的报告同时显示有意加大对冲基金投资的投资者要远远多于计划撤资的人数。另据对冲基金研究机构的报告，截至9月底，对冲基金业今年共计实现86亿美元的资金净流入。

　　对于这一看似矛盾的结果，业内人士认为，最合理的解释是投资者期待更高回报率。目前来看，未来投资债券的收益率将很低，预计不高于十年期美国国债2%的收益率水平；在发达国家增长迟缓的情况下，股市前景也比较暗淡。面对经济下行和市场波动的风险，被认为最具防御性的对冲基金能够有效规避风险，减少损失，甚至实现超水平收益。

　　投资研究机构Zenith认为，尽管对冲基金业饱受批评，但投资者仍乐于将资金投入其中，因为通常来讲，对冲基金都拥有高素质的基金经理、全球化的研究团队和建立多元化投资组合的能力。

　　事实上从更长期角度看，对冲基金回报率确实充满吸引力。以保尔森优势增强基金为例，尽管该基金今年表现垫底，但对于2007年就投入该基金的投资者来说，其回报率已经超过100%。有媒体报道称，到目前为止仅有不到8%的保尔森基金投资者表示计划撤资。

　　“市场波动及以欧洲为中心的宏观经济变数一直都是2011年对冲基金业业绩的驱动因素，这种趋势很可能将持续到2012年。”对冲基金咨询公司亨勒斯集团认为。养老金投资咨询机构翰威特公司高级对冲基金研究员盖伊·森特菲特称，大多数机构投资者仍会继续将资产配置到对冲基金上，只是在基金选择上会更加挑剔。

　　本报资料图片 合成/尹建

　　（责任编辑：袁志丽）