股市10年原地踏步 “三高”发行遗祸无穷

　　

　　2011年12月14日，上证指数跌破2245点，完成一个10年的轮回。不过，假如2007年11月16日，中国石油计入指数前一天的收盘价不是37.62元，而是打5折的18.81元，那么，上证指数最新点位将是2695.89点。假如2001年6月14日后沪市上市的348只新股计入指数时相比发行价的涨幅减少一半，那么上证指数的最新点位将是2875.61点。从这个意义上说，新股上市后的高定位，是A股10年后涨幅“归零”的一个重要原因。

　　2001年6月14日，A股市场上市公司总数1064家，总市值为4.874万亿元。此后10年来，A股市场又新增了1270家公司，以发行价乘以当时总股本计算的总市值为16.622万亿元。这二者相加（21.496万亿元），与

　　上周五两市总市值（21.563万亿元）相差无几

　　这意味着，10年来A股的市值增长，全部来自新股。或者说，近年来A股市场的持续下跌，所挤掉的泡沫恰好是新股在一二级市场上的价差。这也为A股市场10年后的再度“归零”提供了另外一种注解。由此来看，如果未来新股发行依然维持“三高”（高价发行、高市盈率、高超募资金），A股市场还会陷入数年一轮回的怪圈。

　　客观地说，A股市场10年回到原点，新股“三高”发行仅仅是其中的一个原因。而且，在新股问题上，除了上市公司、基金、券商外，普通投资者同样需要反思，“逢新必打”、“逢新必买”、“买新必赚”的惯性思维，无疑也助长了新股泡沫的滋生。