经受阵痛，但愿2012年甩掉“熊冠”

　　

　　证券主持 尹武

　　算上今天，仅有两个交易日，我们就将挥别令投资者倍受煎熬的2011年的A股之旅。从近日壹财经一系列盘点中，我们看到，纷乱的全球政治经济格局令市场伤痕累累，“黑天鹅”事件层出不穷，投资者信心受到重挫。在此悲观的年末收官之际，我们与读者一起期盼A股在2012年能走出熊市阴云，重新阳光普照……

　　熊冠全球的A股——

　　需要“有形之手”扶助

　　放眼全球，2011年A股可以称得上是“熊冠全球”。综观全年行情，仅有三波级别较小的反弹，持续时间加起来不过四个月，其余2/3的时间里都是在“跌跌不休”的痛苦中度过。截至前日，上证指数全年下跌22.86%。相比之下，刚从低谷走出、经济复苏蹒跚的美国，其道琼斯指数今年涨幅为2.52%；深陷债务危机的欧洲，伦敦富时指数仅下跌7.96%，德国DAX指数下跌16.86%；经历地震海啸灾难的日本，日经指数的跌幅也不足18%。据统计，随着大盘持续调整，A股整体动态市盈率已经降至13.42倍，这一估值已经分别低于2008年10月在1664.93点时的14.7倍估值，以及2005年创下998点时A股整体市盈率14.88倍。其中，公用事业、化工、建筑建材等7个行业估值已经跌穿2008年1664点水平。持续的下跌让中小投资者蒙受着损失，有投资者质问，发生震灾、水灾时从上到下紧急抢救，发生损失更巨大的股灾，为什么不救？呼吁救市也同样有着专家的声音。英大证券研究所所长李大霄指出，市场持续下跌，供求失衡是很大因素。尽管前期出现有政府主导的力量进入市场，但仍然没有救得起来市场，我认为现在来看，救市仍然有这个必要，这样才能够有效恢复投资者信心及市场基本功能。

　　内幕交易的顽疾——

　　更要“霹雳手段”严惩

　　2011年投资者亏损累累，昨日我们报道了今年投资者人均亏损4.2万元，而作为专业机构投资者的基金公司也出现集体亏损，其总体亏损或超过4000亿元。市场下跌无疑是造成亏损的最主要原因，但市场的内幕交易案频发也造成对投资者严重伤害。近年来，随着我国资本市场快速发展、证券期货交易活动日趋活跃，内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动呈易发多发态势。别的不论，就本地而言，就发生了南京市经委原主任刘宝春内幕交易案。证监会副主席桂敏杰透露，2008年以来，证监会共获取内幕交易线索426件，证监会在对各类线索核实的基础上，共立案调查内幕交易案件153起。除移送公安机关追究涉案人员刑事责任外，证监会共对31起内幕交易案件涉及的58名当事人作出行政处罚，对4名当事人予以市场禁入。自今年10月30日出任证监会主席后，郭树清也接连表达了打击内幕交易的高压态势。12月1日，郭树清在深圳发表了上任后的首次公开演讲。他在会上郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起，并称将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为。12月19日，他再次在上海发表演讲，表达了对内幕交易的查处决心，并提出了六个促进公司治理的措施，以促进上市公司信息透明、公开，如加强对控股股东、董事、监事、高管的监管和问责，完善退市制度，提高审核效率与透明度，推动中小投资者利益的司法保护制度建设等。可以说，为促进证券市场规范管理，增强了广大投资者对市场的信心。内幕交易这一股市顽疾，在2012年将面临监管部门及司法机关更加严厉的打击。

　　走出熊市的阴云——

　　经受“转型阵痛”考验

　　迎接2012年股市阳光，对市场除了期盼“有形之手”扶助和“霹雳手段”严惩的“两手抓”之外，市场参与者还应该反思自己的投资行为。投资者伤痕累累也折射出对新时期市场发生新的变化不适应的“阵痛”。从相关报道中，我们看到，市场参与各方多年来单一地仅靠上涨获利的盈利模式，也是造成当前普遍亏损的原因之一。不仅中小投资者追涨杀跌、频繁交易造成亏损，甚至一些机构投资者也通过大宗交易进行投机性操作。如某大型券商总部就在近期重庆啤酒出现连续跌停的情况下，仍通过大宗交易进行投机买入，之后又不得不割肉卖出造成亏损。专家认为，在当前股指期货、融资融券、ETF、大宗交易等交易工具和交易手段逐步完善的情况下，投资者有必要进行金融工程的合理组合，探索研究新的盈利模式，实现由单边做多的盈利模式向多重组合的盈利模式转变。事实上，在证监会新任主席郭树清上任后，市场已经看到了这一系列的思路，从鼓励分红、到打击内幕交易，到开放更多外资进场，以及鼓励养老金公积金等长线资金入场，改革的轮廓已经大致清晰。长期资金的引入，能够发挥稳定股市的正面效应。而证监会近期推出一系列改革措施，如逐步建立融资与分红挂钩制度，完善创业板退市制度，严打内幕交易促进诚信建设等，都指向了股市深层次矛盾。应该辩证地看到，熊市的背后是市场规律的“纠偏”，2011年的市场之惨淡为历年罕见，就整体状态来说，证券市场正在经历一个转型期，投资者应直面这一转型契机，把握未来的投资机遇。

　　昨日股市已亮出一丝阳光，坚信熊市阴云不会永远笼罩市场！