基金公司亏本卖基 恶性循环只盼牛市

　　每经记者 李新江 发自北京

　　 作为基金发行“爆棚”一年岁末成立的基金，天治稳定收益债基收了一个惨淡的尾，连续三次延长募集期后，仅募集2.2亿元。

　　 由于募集规模有限，而且在营销上投入较大，这只基金亦被业内人士认为 “赔本赚吆喝”的典型基金。尽管监管层在放宽新基金审批之时，有考虑到中小基金公司做大做强的成分，不过一年之后，天治基金提交的这一成绩单，再度暴露了小基金公司生存尴尬。

　　 尽管如此，基金公司频发新基金的态势仍很难得到遏制。一方面，基金公司产品线完善后，有利于牛市来临后迅速扩容；另一方面，来自同业的竞争恶性循环，让人欲罢不能。之前有消息称年后大行会限制新基金发行数量，业内人士预测，小基金公司的发展更加难言乐观。

　　天治债基首募2.2亿

　　 监管层放宽新基金审批通道曾令一些小型基金公司看到“弯道超车”的曙光。但由于市场连续不景气，仅一些渠道优势明显的大中型基金公司得到最多好处，天治基金已经成为今年中小基金公司生态的一个缩影。

　　 昨日（12月29日）天治基金公告称，天治稳定收益债券型证券投资基金12月28日合同生效，首募规模仅2.2亿元。勉强越过“生存线”。在交出这一份成绩单之前，该基金经历了连续三次，长达两个半月的募集期。

　　 根据公告内容，该基金有效募集户数仅2352户，平均单户募集份额近10万元，有机构资金“解困”的迹象。

　　 由于该基金最初安排的发行期为10月12日至11月11日，正值债券型基金发行热潮，北京某基金研究员认为，同期同类基金发行数量太多，作为一家小基金公司的产品，受到渠道和投资者的照顾和关注自然会更少。

　　 该基金发行公告显示，最初支持该基金发行的银行仅中信、建行、交行、民生银行和北京银行5家，在后来增加代销机构，工商银行和农业银行才被补入，而当时工农中建几大行多有托管产品发行，天治稳定收益遭冷遇也就在情理之中。

　　小基金公司生态尴尬

　　 天治基金首募遇困，引发业内最多思考的，仍是目前小型基金公司的生存困境。昨日北京某资深基金人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前很多基金首募规模中含有水分，难以反映目前基金发行的真正情况，天治基金的案例将小基金公司募集难推向了明面。

　　 实际上遭遇募集难的并不仅仅是小型基金公司。Wind数据显示，今年募集规模在2亿~3亿份的基金超过10只，其中博时、南方、鹏华、富国和海富通等中大型基金公司。

　　 “只是小基金公司面临的问题严峻得多，由于缺乏品牌支持，渠道资源有限，找帮忙资金的能力也不如大中型基金公司。”上述人士指出。

　　 据透露，目前游动于行业内的帮忙资金承诺收益率按照1%~3%甚至更高计提，中小基金公司本身盈利水平有限，“原本濒临甚至亏损的发行工作，对这一比率的支付也就更难。”

　　 《每日经济新闻》记者从渠道获悉，某大型银行正在考虑年后限制上柜的基金发行数量，如果这一政策得以实施并扩散，对小型基金公司造成的压力更大，“渠道甄选基金一定会考虑公司品牌，变相的尾随佣金也会水涨船高，小型基金公司的经营优势微乎其微。”

　　超发基金引行业激辩

　　 在小型基金公司营销过程中，“黑马基金”和“黑马基金经理”成为能否异军突起的决定性因素。凭借某只基金业绩优异，带动整个小型基金公司规模效应的案例不少。

　　 然而小型基金公司面临的投研能力有限、人才流失等问题，令这一想法难以真正落实。一些小基金公司剑走偏锋，在营销上频频宣传季度甚至月度等短期业绩。

　　 北京某基金公司市场部高管在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，基金公司卖力发行，还是因为增加旗下产品线规模后，牛市一旦来临，拥有完善产品线的基金公司自然在扩容上更为便利。

　　 由于大家比拼发行数量，场内袖珍基金频生，不仅摊薄了基金的平均规模，还摊薄了基金公司的投研实力。上述资深基金人士指出，“今年一拖多和基金经理助理频繁上位，就是导致的一个直接的结果。”

　　 新基金火爆成立，仍然难以遏制基金行业的整体缩水。在今年基金公司的总结会上，能够保证去年规模不下滑的基金公司已经凤毛麟角。以北京某中型基金公司为例，该基金年内发行超过5只新基金，但总体规模与去年相比仍难难言增长。