巴克莱的困境

　　

　　英国老牌金融机构巴克莱银行旗下的投行子公司渡过了悲喜交加的一个月。12月初，全球权威金融刊物《国际金融评论》将其评为“2011年度投行”。该刊物对巴克莱资本给出的评价是“欧元区债务危机给全球投行蒙上了一层阴霾，但有一家投行却借助危机，加速发展并巩固其框架结构。其市场份额不断扩大，并始终保持盈利，这就是2011年度投行：巴克莱资本。”

　　这样华丽的评价足以让任何一家金融机构脸上增光，可让整个金融城啼笑皆非的是，就在圣诞节前，“巩固了框架结构”的巴克莱资本却在大刀阔斧地重组其基本金属交易部门，包括金属交易部主管伊恩·马克雷在内的几名资深交易员的离职简直就像是在打《国际金融评论》的脸，因为在2011年伦敦金属交易所铜和铝的期货交易操作中，巴克莱资本损失了上千万美元。

　　巴克莱资本今年一直在选择做多铜和铝两种基本金属。在巴克莱资本年中发布的一份研究报告中，该投行预计期铜价格将从今年第二季度的每吨9137美元上涨至第四季度的每吨12000美元，然而目前期铜价格却在每吨7500美元一线波动，清空之前持有的头寸令银行大受损失。

　　巴克莱资本的遭遇是2011年先扬后抑的金属市场的写照。今年年初，在连涨两年的惯性下，市场弥漫着巨大乐观情绪，在基本面紧俏以及美元走弱等多重利好因素的推动下，铜、锡等基本金属价格均创下历史高位。

　　然而，基本金属价格在经历年初的上涨后，价格迅速下滑。到目前铜、铝、铅、锌和镍的价格跌幅在20%左右，而市场表现最差的锡的价格更是滑落了将近30%，使得包括巴克莱基础金属交易部门在内的不少投资者在过去的半年里累积了相当的亏损。

　　基本金属价格的“变脸”，首要原因是源于欧元区债务危机。虽然欧洲各国一直在努力削减赤字，但由于债务规模庞大，短期内看不到有效的解决办法。欧洲是全球最重要的金属消费体之一，低迷的经济意味着该地区对金属等大宗商品需求减少。加上国际评级机构不断对欧洲的一些国家和金融机构发出调降的负面信息，欧债主要债务国违约风险和市场的不确定性导致国际商品价格大幅回落。

　　另一方面，对于交易主体银行来说，为了通过压力测试，2011年欧洲多家主要银行都在不同程度上缩减了贸易融资业务，资金撤出导致流动性不足也直接影响到市场人气。对冲基金对大宗商品市场的风险敞口在过去半年间大幅减少，市场信心缺失严重。

　　此外，美元走势也对2011年金属价格的波动构成影响。由于基本金属都是以美元进行标价和交易的，因此当美元走弱时会助推金属价格上涨。在美联储第二轮量化宽松的压力下，2011年前半年美元呈贬值之势，而随着欧元令人失望的表现以及美国宏观经济数据开始向好，下半年美元出现相对走强趋势，这也助长了基本金属市场先扬后抑的局面。

　　当然，在市场表现并不如意的2011年里，如果说有什么能让巴克莱资本稍感欣慰的话，那就是它并不是唯一受害者。在英吉利海峡对岸，12月中旬法国农业信贷银行宣布终止大宗商品交易，由于欧元区债务危机以及大宗商品市场低迷，该银行被迫重新考虑在市场中的风险敞口。法国农业信贷银行已经关上了交易的大门，而巴克莱资本则还有机会在投资者信心重建的过程中看到新的希望。

　　（责任编辑：林秀敏）