[年终经济分析]年末美元走强 来年将维持强势

　　

　　新华08网北京12月31日电(经济分析师许缘 吴丛司 纪振宇)2011年，受内外因素影响，美元指数全年波动明显，经历了一轮“两头高，中间低”的走势，年终美元指数重新攀上80点高位？展望2012年，欧债危机及美国经济形势将主导美元走势，美元有望在2012年持续走强？

　　2011年美元区间震荡明显

　　纵观2011年全年，美元呈现出两头高，中间低的走势，并在年末重新回到高点？具体来看，美元指数全年在81.31点至72.70点波动，截至12月30日收盘为80.25点？

　　图表1: 2011年美元指数走势图

　　

　　数据来源:彭博社

　　2011年美元指数主要经历了三大阶段，5月份前的下降期﹑5月至9月的波动期及9月份后的震荡上升期？5月份之前，全球普遍致力于抑制通胀，欧洲央行在4月份加息25个基点？而美联储却坚持推出第二轮量化宽松政策(QE2)，这加大了市场的美元流动性，导致美元大幅跳水？美元指数从2011年1月10日的年内高点81.31点一路下跌至年内低点72.70点？

　　5月至9月，美国民主﹑共和两党就债务上限问题争论不休，直至最后一刻才达成一致？同时，债务危机逐渐蔓延至欧元区核心国家，导致投资者担忧情绪逐步上升？受这两方面因素影响，美元指数基本维持在73.4至76.00区间波动？

　　9月份以后，欧债危机不断升级，虽然10月27日欧盟峰会就危机解决方案达成一揽子协议，美元指数因此逆势下滑至74.72点，但随着市场情绪趋稳及11月份意大利和西班牙等国国债收益率不断刷新纪录，美元强势反弹，到目前为止已经突破80.00至80.25点？

　　具体来看，2011年欧元对美元在1.29到1.48区间内不断上下波动，这主要是欧洲债务形势的不断恶化和美国经济由坏转好双重因素相互抗衡所导致？

　　美元对日元方面，由于市场对欧美经济的担忧情绪，以及存在日本大地震之后对其灾后重建的投机心理，日元成为重要避险币种？即便日本政府今年以来至少出资14.3万亿日元(约合1830亿美元)干预汇市，以遏制日元不断升值之势，但美元对日元一直呈现下跌趋势，从4月8日的年内高点1:84.83一直跌至12月29日的1:77.66，跌幅达9.23%？

　　两大因素影响美元波动

　　综合来看，两大因素主导了2011年美元走势，一是美联储货币政策和美国经济回暖；二是欧债危机？

　　美国方面，首先，美联储上半年维持QE2向市场注入大量流动性，而全球却步调一致地对抗通胀上行，欧洲央行在4月份和7月份两次加息以收缩流动性对抗物价攀升，两方面因素叠加导致国际资本纷纷逃离美国，美元指数随之从1月7日的81.012点大幅下跌至4月29日的72.933，跌势持续了近4个月，跌幅累计达10%？

　　9月22日，美联储宣布继续维持零至0.25%的超低利率，并在市场本期待QE3的到来之时，意外推出“扭转操作”，美元汇率因此受到支撑而全面上扬，美元指数自8月29日的73.721点大幅上涨至10月4日的79.597，累计涨幅达8%？

　　其次，今年美国两党就提高债务上限问题的纠缠也严重影响了美元的信誉？随着美国国会对提高债务上限的谈判迟迟难以取得进展，美元也节节走低？5月16日，美国政府债务触及最高上限，此时关于提高债务上限的谈判仍未能达成，投资者对美元的信心随之降至一年来的最低点？5月3日，美元指数盘中触及年内最低的72.70点？尽管本·拉丹被击毙事件引起了部分避险情绪，对美元形成了一定支撑，但其作用仅限于短期。在接下来的3个月内，美元维持震荡盘整走势，没有明确的方向，美元指数在74点至76点的区间徘徊？

　　8月5日，评级机构标准普尔宣布将美国主权信用评级由AAA下调至AA+，这是美国历史上首次失去3A的最高主权信用评级，直接导致市场大幅震荡，纽约股市经历了一周过山车式行情，平均每日涨跌幅均在4%至5%左右，市场中恐慌情绪蔓延，投资者有些手足无措？

　　第三，在经历金融危机后，美国金融和经济开始了艰难的复苏过程？美国商务部于4月28日发布的2011年第一季度国内生产总值(GDP)数据低于预期，加深了市场对美国经济复苏进程放缓的忧虑？受此影响，美元指数于4月28日一度下探至72.832点，为2008年7月份以来最低？

　　不过到了2011年下半年，随着美国经济复苏势头好转，美元逐渐步入上升通道？数据显示，12月份美国消费者信心指数大幅升至64.5，为4月份以来最高？与此同时，美国制造业﹑房地产市场﹑就业市场也接连出现复苏信号，美国圣诞节假期消费强劲，再次证明美国经济的复苏力度加大，因此也提振了美元汇市的信心，推动美元上涨？

　　来自欧洲方面的影响则更凸显在2011年下半年？随着希腊﹑意大利和西班牙等国相继暴露出严重的债务问题，欧元区债务问题有进一步蔓延及恶化的趋势，各大评级机构纷纷对欧元区国家主权信用评级提出警告，投资者对欧元的信心也急剧下降，欧元的下跌则推高了美元的走势，使得美元的避险功能更为凸显？

　　10月27日，由于欧元区成员国领导人于就欧洲银行业资本重组﹑欧洲金融稳定工具(EFSF)杠杆化﹑希腊债务减记三大核心问题达成一致，超出市场预期？受此消息提振，当日欧元对美元汇率大幅上涨至1.4189，比前一个交易日上涨2%，而被看做“避险天堂”的美元当日遭到大规模抛售，美元指数大幅下跌至74.897点，比上一交易日下跌1.8%？

　　2012年美元指数将在75点至85点区间振荡

　　美元在2011年底走高，强势地位得到进一步确立？2012年，美元走势将受到众多因素影响？有分析认为，在欧债危机并未见好转而美国经济复苏势头良好的情况下，2012年美元可能依然保持强势，预计将在75点至85点区间振荡？

　　首先，欧洲方面深陷债务泥潭，导致欧元对美元汇率在2012年上半年将持续下跌，但预计下半年将有所回升？

　　从近期的情况来看，欧洲地区债务危机有进一步蔓延之势，不仅爱尔兰﹑希腊等边缘国遭受重创，意大利﹑西班牙等核心国也同样面临债务困境，何况德国﹑法国的主权信用状况也遭到了评级机构的质疑，这些都不利于投资者对欧元恢复信心？

　　展望2012年，虽然欧元区解体风险不大，但债务危机还将继续恶化，拖累欧元区经济复苏的脚步？根据经合组织(OECD)11月发布的公告，2011年第四季度欧元区经济将环比下滑1%，2012年第一季度环比将继续下滑0.4%？美银美林的最新预测也显示，2012年欧洲有50%的几率陷入轻度衰退，陷入严重衰退的几率高达40%？受此影响，投资者避险情绪上涨，并把目光集中转向美元，欧元继续承压下跌？瑞银集团策略分析师的一份报告显示，随着2012年欧元区主权债务危机持续恶化，市场对美元的需求也会上升，预计欧元对美元汇率将持续下跌？纽约梅隆银行首席货币策略师西蒙·德里克预计，欧元对美元在2012年将跌至1.20左右水平？

　　此外，摩根大通将2012年第一季度欧元对美元汇率预测下调至1.30？德银也继续看空欧元汇率，预计欧元对美元将宽幅波动，2012年欧元走势将分为两部分，上半年跌至1.25，而下半年将回升至1.35？

　　其二，美国经济基本面将延续良好势头，支撑美元指数继续上行？

　　美国经济自身好转将直接支撑美元的上行趋势？2011年美国经济以复苏收尾，12月份，美国消费者信心指数大幅升至8个月高位的64.5，失业率也在11月份降至两年半以来低点，显示美国经济正缓慢复苏？美国传统假日购物季消费总额又创新高？与此同时，工厂批发库存也明显增加，显示供应商看好未来美国经济，极大提振了投资者对美国经济未来走势的乐观情绪？

　　根据德银预计，2012年美国经济增长率将从2011年的1.8%提高至2.3%，且通胀压力下降将继续推动消费水平上涨？此外，消费者信心的回升及失业率的下降，也将有助于美国经济基本面好转？标普副首席经济学家贝斯安妮也认为，虽然美国经济2012年增长率可能在2%以下，但基于近期良好经济数据，不排除增速可能加快的情况，这都将有利于美元在2012年的走强？

　　其三，美联储于明年上半年推行QE3的可能性较大，将一定程度压低美元涨幅？

　　在11月份的议息会议上，美联储主席伯南克下调了美国经济增长预期和短期通胀预期，此举增加了新一轮量化宽松的可能性？法国兴业银行的一份报告也预计，美联储推出QE3不可避免？

　　分析认为，虽然美国经济基本面表现良好，但来自欧洲方面的威胁将持续对美国产生较大影响，预计2012年年中推出QE3的可能性较大？彭博数据显示，从2010年11月至2011年6月，即实施QE2期间，美元累计下跌了6.3%？而QE3同样也将对美指造成短期内下跌的影响，但预计跌幅不会太大，且影响时间也将很有限？

　　摩根士丹利的一份报告也表示，QE1对美元的打压作用远高于QE2，以此类推，QE3的效果也将不如QE2？

　　此外，地区紧张局势及政治事件将使美元的避险功能在短期得到体现？2011年的一些重大政治事件，如本·拉丹被击毙﹑卡扎菲重伤身死﹑朝鲜最高领导人金正日逝世等，都在短期内引起市场避险情绪升温并推高美元，而2012年这类不可预见的事件也将在一定程度上影响美元走势？(完)

　　【责任编辑：范珊珊】