2012年A股恐难涅盘重“升”

作者: ■本报记者童芬芬

　　新的一年总会给人们带来无限遐想与希望。但任何时候、任何时点，都会出现对于市场的不同看法，但不可否认的是，内外交困之际，国内经济的下滑是确定性的，货币政策的预调微调也正在进行中，市场底部区域的哪个点位最终成为“铁底”鲜有人能准确猜出。

　　那么，2012年A股市场到底会如何演变呢？

　　A股去年表现全球垫底

　　2011年的A股充满了苦涩、徘徊、迷茫……七亏两平一赚的股市规则，在这一年得到了最好诠释。在这样的市场，你如果有狮子般的勇气，猴子般的机灵，才有昙花般的赚钱机会。

　　但对于多数投资人来说，这一年很难是收获的一年。A股市场在震荡下行中“跌跌不休”了一整年。以12月12日为例，上证指数终于失守2300点的重要整数关口，创下了自2009年3月以来的32个月新低；同时，两市成交仅682亿元，沪市成交额已接近1664点时水平，创3年多新低。

　　在亚洲市场，东京日经225指数和香港恒生指数去年

　　以来的跌幅也分别只有15.40%和0.06%。在临近2011年年末，同中国在全球主要经济体中屈指可数的高增长相比，作为“晴雨表”的资本市场却再度有“熊冠全球”之势。

　　由于Ａ股持续低迷，对投资者吸引力下降，大量资金分流到其他市场，股市也由此进入一种恶性循环。

　　从目前情况看，有大量的市场资金流向银行理财产品、黄金白银、玉石以及艺术品等另类投资渠道。虽说投资渠道的多元化是大势所趋，但这些市场的火爆还是与股市的萎靡不振形成了鲜明对比。

　　IPO大扩容是罪魁祸首？

　　A股的跌跌不休，有业内人士将矛头直指IPO是罪魁祸首。而这一说法也并非毫无依据。时至年底，尽管A股市场持续低迷，但是市场IPO的脚步非但没有放缓，反而有悄然提速的迹象。

　　据Wind资讯最新统计，2011年以来，A股共有近277家公司IPO，共计融资2720亿元，IPO宗数和金额均分别较2010年下滑了15.3%和41.9%。安永预计，2012年A股上市数

　　量和筹资额将维持高位，目前IPO已审核通过但尚未发行的公司尚有58家，2012年A股IPO融资金额将至少达3000亿元以上，较2011年增长10%。

　　实际上，IPO大扩容并非只是在2011年，回顾近年来的A股市场，股指在十年间跌宕起伏，最终又回到了过去的水平线，不见大涨。但A股市场却有另一项数据在永不回头地猛涨，这就是A股市值。在指数不涨的情况下，市值增长则单纯体现为A股股数、上市公司数量的增长，可统称为IPO大扩容。

　　无休止的扩容的脚步给A股造成的“失血”压力让投资者渐渐变成惊弓之鸟，尽管上市融资对企业而言是件好事，但在业内人士看来，近年来，A股市场新股数量在不断增加，但质量却不见提高，一些带着“病”硬撑着发行的企业屡禁不止。

　　业内人士表示，IPO扩容本身并没有错，然而，当IPO扩容速度过快，市场资金就会陷入拆东墙补西墙的境地，市场自我修复功能会发生紊乱，成为一系列疾病的滥觞。

　　2011：内外交困力压A股

　　对A股市场冲击最大的，

　　便是始于2009年底的欧债危机，受欧债危机波动的影响，全球股市不时出现大幅波动。与此同时，全球经济形势的剧烈动荡大大增加了投资者的避险情绪，资金特别是新兴市场内的热钱回流美元资产态势较为明显，在此背景下，A股投资者信心不足，沪深两市延续低迷，上证综指日前更是击破2300点，创下了点的新低，为后市运行再添阴霾。

　　除此之外，对影响颇大并且是最受市场关注的，莫过于证监会“换帅”，“新官上任三把火”，郭树清也不例外。自10月底郭树清履新证监会主席之后，郭树清的“三把火”虽然给市场带来了希望，但仍不足以撬动行情。在其出任证监会主席消息公布后，大盘在11月2日探底反弹，大涨1.38%，11月4日更是站上2500点一线，最高涨至2536.78点。此后，任凭证监会动作频频，大盘在外围欧债危机和国内经济不利的双重压力下不断下挫。

　　而另一大令人关注的，便是“总闻楼梯向，未见人下楼”的国际板。2011年，国际板继续上演“狼来了”的故事。市场无不透露出信息，推出国际板的条件基本成熟。尽管官方希

　　望推出国际板，让A股市场早日与国际市场接轨。但市场却并不买账，只要管理层一提国际板，市场就一片紧张空气，股指立马以下跌来回应。

　　此外，“7·23”动车追尾事故不仅令整个中国人民陷入在了强烈的悲愤中，同时也令半年前风光无限的高铁板块在两天之内蒸发掉435亿元市值。

　　A股将涅盘重“升”？

　　对于沪深两市来说，过去的2011年无疑是“悲催”的一年。不过，最后一周收出的周阳K线，却点燃了市场参与各方些许的希望。

　　那么，元旦后的A股市场走势究竟会如何呢？对此，金百临咨询秦洪撰文认为，A股压力依然存在。这主要体现在三点。一是2012年全球经济更为扑朔迷离，尤其是发达国家为解决就业问题，纷纷提出振兴实体经济的口号，这或许对我国的出口形势产生一定的影响。而出口、消费与投资一直是我国经济增长的三驾马车，在出口形势不明朗的背景下，投资也面临着基建速度放缓、基建规模减少的态势。如此，我国宏观经济触底的时间点或将延

　　后，不利于A股市场的企稳。

　　二是资金面的困局仍未有明显的改变。如果将A股市场的资金比作一个池子，目前水源其实并不多，而且大多是远水，比如养老基金、RQFII、地方社保基金等资金，它们仍在“路途”中。但相对应的是，水流出的速度却依然较快，不仅仅是新股的扩容，而且还在于大宗交易的活跃所带来的大小非解禁股的套现，如此就意味着A股市场的资金面池子的水平线仍然在下滑，从而意味着A股市场的估值重心仍将下移。

　　三是关于突出实体经济的政策思路，意味着虚拟经济的资金将持续流向实体经济，这不利于沪深两市的估值以及后续的资金流向。

　　据此，秦洪认为，不难看出，A股市场在2012年一季度仍不宜过分乐观。除了前文提及的三个中期因素外，还有两个短线因素，一是权重股的补跌预期，尤其是银行股，由于成长性欠缺，或将在2012年一季度出现回落态势。二是ST股、绩差股可能会进一步破位下行，因为此类个股总市值仍然高企，重组内幕的降温也将使得此类个股进一步走低。